Trung Quốc siết công cụ “đổi nợ lấy cổ phần” của các đại gia bất động sản

Ủy ban Quản lý Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) được cho là đã từ chối tiếp nhận hồ sơ liên quan đến một loạt trái phiếu chuyển đổi bắt buộc – công cụ từng giúp nhiều doanh nghiệp địa ốc lớn, trong đó có Country Garden, tránh nguy cơ bị thanh lý.

Theo Bloomberg, Country Garden đã phát hành một phần trái phiếu chuyển đổi bắt buộc ở nước ngoài trong kế hoạch tái cơ cấu nợ. Tuy nhiên, tập đoàn này được thông báo vài tuần trước rằng CSRC không chấp nhận hồ sơ đăng ký số trái phiếu trên.

Theo các nguồn tin, Country Garden không đáp ứng điều kiện do bị xếp vào nhóm “doanh nghiệp mất tín nhiệm”. Tình trạng này có thể xuất phát từ nhiều nguyên nhân, từ vỡ nợ đến vi phạm quy định.

Sino-Ocean Group, doanh nghiệp đang xem xét phát hành loại trái phiếu này để tái cơ cấu các khoản vay với một số chủ nợ tư nhân, cũng nhận được tín hiệu rằng CSRC không ủng hộ việc đăng ký.

Công cụ tái cơ cấu quan trọng

Trái phiếu chuyển đổi bắt buộc, hay MCB, cho phép doanh nghiệp chuyển nghĩa vụ nợ thành chứng khoán và sau đó bắt buộc chuyển đổi thành cổ phiếu theo các điều kiện đã thỏa thuận.

Cơ chế này giúp doanh nghiệp địa ốc giảm áp lực trả nợ bằng tiền mặt. Đổi lại, chủ nợ có cơ hội hưởng lợi nếu giá cổ phiếu và tình hình kinh doanh của doanh nghiệp phục hồi.

Việc Trung Quốc siết MCB có thể ảnh hưởng đến những phương án tái cơ cấu đã được đàm phán, đồng thời thu hẹp một trong số ít công cụ còn lại của ngành bất động sản. Các doanh nghiệp địa ốc Trung Quốc đã vỡ nợ khoảng 130 tỷ USD kể từ khi cuộc khủng hoảng bắt đầu.

Doanh nghiệp không cần xin phép CSRC trước khi phát hành MCB ở nước ngoài, nhưng phải đăng ký với cơ quan này sau khi hoàn tất phát hành. Một số trường hợp còn liên quan đến Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia Trung Quốc và Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước, khiến quy trình giám sát trở nên phức tạp.

Sau thông tin trên, chỉ số cổ phiếu bất động sản Trung Quốc của Bloomberg có lúc giảm 2,6% trong phiên 9/9. Riêng cổ phiếu Country Garden mất tới 6%.

Động thái trên diễn ra trong bối cảnh Bắc Kinh vẫn tìm cách vực dậy thị trường nhà ở. Tháng 8, giới chức Trung Quốc công bố một loạt biện pháp hỗ trợ huy động vốn cho các doanh nghiệp địa ốc trên cả thị trường cổ phiếu và trái phiếu.

Tuy nhiên, chính quyền dường như đang tách biệt việc hỗ trợ thị trường bất động sản nói chung với giải cứu những chủ đầu tư đã vỡ nợ.

Sau nhiều năm suy giảm, thị phần của Country Garden và một số doanh nghiệp gặp khó đã thu hẹp đáng kể. Điều này cho phép Bắc Kinh cứng rắn hơn mà không nhất thiết gây ra rủi ro cho toàn hệ thống.

Chưa rõ việc từ chối đăng ký chỉ là vướng mắc thủ tục, hay dấu hiệu cho thấy công cụ tài chính trên sẽ bị hạn chế trong thời gian dài. Một số doanh nghiệp địa ốc và đơn vị tư vấn tài chính Trung Quốc đã tạm dừng kế hoạch tái cơ cấu do lo ngại bất ổn pháp lý.

Một nguyên nhân khác có thể là nguy cơ pha loãng cổ phiếu.

Bloomberg Intelligence ước tính các kế hoạch tái cơ cấu nợ nước ngoài của doanh nghiệp địa ốc Trung Quốc có thể tạo thêm hơn 27 tỷ cổ phiếu khi trái phiếu đặc biệt được chuyển đổi.

Lượng cổ phiếu mới khổng lồ không chỉ làm giảm quyền lợi của cổ đông hiện hữu mà còn có thể khiến tỷ lệ thu hồi vốn của trái chủ thấp hơn.

Hơn 5 năm kể từ khi khủng hoảng bất động sản Trung Quốc bùng phát, nhiều chủ đầu tư vẫn chưa hoàn tất xử lý nợ. Sunac China đã kết thúc vòng tái cơ cấu thứ hai, trong khi CIFI Holdings đang cân nhắc biện pháp tương tự. Logan Group mới được tòa án Hong Kong phê duyệt phương án tái cơ cấu vào tháng 8; Central China Real Estate và Ronshine China vẫn đang hoàn thiện kế hoạch./. 

Nguồn tham khảo: Bloomberg