VinaCapital: Hơn 70% cổ phiếu Việt đang ở vùng định giá tương đương các giai đoạn khủng hoảng

Dù VN-Index đang giao dịch quanh mức P/E 13 lần, VinaCapital cho biết hơn 70% cổ phiếu trên thị trường hiện có P/E dưới 10 lần - vùng định giá thường chỉ xuất hiện trong các giai đoạn khủng hoảng. Theo quỹ này, mặt bằng giá hiện tại chưa phản ánh đầy đủ sức khỏe doanh nghiệp cũng như các động lực tăng trưởng dài hạn của thị trường chứng khoán Việt.

Hơn 70% cổ phiếu đang ở vùng định giá thấp hiếm thấy

Theo báo cáo chiến lược công bố ngày 4/6, VinaCapital cho biết VN-Index hiện giao dịch ở mức P/E khoảng 13 lần, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết năm 2026 được kỳ vọng tăng khoảng 15%.

Tuy nhiên, nếu bóc tách khỏi ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc hệ sinh thái Vingroup - hiện chiếm gần 30% giá trị vốn hóa VN-Index - bức tranh định giá của phần còn lại thị trường trở nên hấp dẫn hơn đáng kể.

"Hiện có hơn 70% cổ phiếu trên thị trường đang giao dịch dưới mức P/E 10 lần, vùng định giá thường chỉ xuất hiện trong các giai đoạn khủng hoảng", quỹ này nhận định.

Theo quỹ này, mặt bằng định giá thấp hiện nay chưa tương xứng với nền tảng kinh tế vĩ mô và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Việt Nam vẫn duy trì khả năng chống chịu tốt trước những biến động bên ngoài, trong khi xuất khẩu nhóm công nghệ tiếp tục tăng trưởng tích cực.

Bên cạnh yếu tố định giá, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp cũng được xem là điểm sáng đáng chú ý. Trong quý I/2026, lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết tăng 51% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều so với kỳ vọng trước đó của thị trường.

Ngay cả khi loại trừ yếu tố đột biến từ Vinhomes, lợi nhuận toàn thị trường vẫn tăng khoảng 30%, gấp đôi mức dự báo ban đầu. Đà tăng trưởng xuất hiện ở nhiều nhóm ngành như bất động sản, nguyên vật liệu, bán lẻ, năng lượng và hàng tiêu dùng thiết yếu.

Nhiều yếu tố hỗ trợ dài hạn chưa phản ánh vào giá cổ phiếu

VinaCapital cũng cho rằng thị trường chứng khoán hiện vẫn chưa phản ánh đầy đủ tác động của các cải cách đang được triển khai, bao gồm tiến trình nâng hạng thị trường, các giải pháp tháo gỡ pháp lý cho dự án bất động sản và nỗ lực nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nhà nước.

Những thay đổi này chưa thể tạo hiệu ứng ngay lập tức lên giá cổ phiếu, nhưng có thể dần được phản ánh thông qua thanh khoản cải thiện, nguồn cung doanh nghiệp niêm yết mới gia tăng và khả năng thu hút dòng vốn ngoại trong trung và dài hạn.

Dù vậy, VinaCapital cũng lưu ý một số rủi ro vĩ mô có thể ảnh hưởng tới thị trường như căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, áp lực lạm phát và tình trạng nhập siêu gia tăng.

Theo số liệu của Cục Thống kê, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa của Việt Nam trong 5 tháng đầu năm đạt hơn 445 tỷ USD, tăng 25% so với cùng kỳ. Sau 10 năm liên tiếp xuất siêu, cán cân thương mại đã chuyển sang nhập siêu 13,8 tỷ USD.

Tuy nhiên, VinaCapital đánh giá phần lớn mức nhập siêu này đến từ nhu cầu nhập khẩu nguyên vật liệu và tư liệu sản xuất phục vụ các ngành công nghệ cao.

Đây là yếu tố mang tính tích cực hơn là dấu hiệu suy yếu của nền kinh tế, qua đó giúp thị trường tài chính chưa quá lo ngại về sự mất cân đối thương mại trong ngắn hạn.