SSI: VN-Index nhắm mốc 2.120 điểm vào nửa cuối năm 2026
Theo báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026, SSI Research duy trì mục tiêu cơ sở của VN-Index ở mức 1.920 điểm, đồng thời đưa ra kịch bản tích cực với ngưỡng 2.120 điểm.
Đơn vị phân tích cho rằng thị trường nhiều khả năng sẽ trải qua giai đoạn tích lũy trong các tháng tới trước khi cải thiện rõ nét hơn vào cuối năm. Triển vọng này phản ánh sự đan xen giữa các động lực hỗ trợ từ nền tảng kinh tế vĩ mô và những thách thức ngắn hạn liên quan đến thanh khoản và lãi suất.
SSI cũng lưu ý việc VN-Index chinh phục các vùng điểm cao hơn là câu chuyện trung hạn, có thể kéo dài sang năm 2027 và phụ thuộc đáng kể vào sự cải thiện của điều kiện tiền tệ trong nước cũng như sự trở lại của dòng vốn ngoại.
4 động lực hỗ trợ thị trường
Theo SSI, chính sách tài khóa tiếp tục là động lực quan trọng nhất cho tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh tiến độ giải ngân đầu tư công nửa đầu năm còn chậm, hoạt động đầu tư hạ tầng được kỳ vọng sẽ tăng tốc trong những tháng cuối năm, qua đó hỗ trợ tăng trưởng và cải thiện tâm lý nhà đầu tư.
Bên cạnh đó, áp lực lạm phát được dự báo giảm dần nhờ giá dầu hạ nhiệt. SSI cho rằng lạm phát toàn phần nhiều khả năng đã tạo đỉnh trong nửa đầu năm 2026, giúp giảm bớt những lo ngại liên quan đến chi phí đầu vào và mặt bằng giá cả.
Yếu tố thứ ba đến từ sức hấp dẫn tương đối của thị trường chứng khoán. Dù lãi suất huy động có thể nhích lên, SSI nhận định sự chững lại của các kênh đầu tư như bất động sản, vàng hay tài sản số sẽ giúp cổ phiếu tiếp tục duy trì lợi thế trong danh mục của nhà đầu tư.
Động lực cuối cùng là câu chuyện nâng hạng thị trường. SSI đánh giá đây có thể trở thành chất xúc tác quan trọng, góp phần cải thiện thanh khoản và thu hút dòng vốn ngoại trong giai đoạn tới.
Đón 1,4 tỷ USD vốn thụ động sau nâng hạng
SSI kỳ vọng việc Việt Nam được FTSE Russell chính thức đưa vào nhóm Thị trường Mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026 sẽ tạo cú hích đáng kể cho dòng vốn quốc tế.
Theo ước tính, khoảng 1,4 tỷ USD vốn thụ động có thể chảy vào thị trường, chủ yếu từ các quỹ ETF liên quan đến Vanguard. Nguồn vốn này dự kiến được giải ngân theo nhiều đợt trong giai đoạn 2026 - 2027.
Đáng chú ý, quy mô dòng vốn trên tương đương khoảng một nửa giá trị bán ròng lũy kế của khối ngoại trong 5 tháng đầu năm 2026. Theo đó, quá trình nâng hạng có thể giúp bù đắp đáng kể áp lực rút vốn đã kéo dài trong thời gian qua, đồng thời tạo nền tảng thuận lợi hơn cho thị trường trong trung và dài hạn.
Ở góc độ định giá, VN-Index hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 13 lần, tương đương trung bình 5 năm. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup, mức P/E của thị trường chỉ còn khoảng 10,3 lần, cho thấy cơ hội đầu tư vẫn hiện hữu ở nhiều nhóm ngành và doanh nghiệp riêng lẻ.
Cập nhật dòng vốn ước tính theo danh sách cổ phiếu tiềm năng của FTSE Russell (Nguồn: SSI Research)
Làn sóng IPO
SSI Research nhận định thị trường IPO sẽ tiếp tục sôi động trong năm 2026 với hàng loạt thương vụ lớn đang được chuẩn bị như Highlands Coffee, CP Vietnam, Điện Máy Xanh, HDBS, LPBS và Kafi Securities.
Tổng quy mô các đợt chào bán này được ước tính khoảng 35.000 - 40.000 tỷ đồng, chưa bao gồm các thương vụ phát sinh từ quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước.
So với năm 2025, danh mục IPO mới được đánh giá đa dạng hơn về ngành nghề, trong đó nhóm doanh nghiệp tiêu dùng chiếm tỷ trọng đáng kể. Xu hướng này được kỳ vọng sẽ mở rộng nguồn cung hàng hóa, tăng chiều sâu cho thị trường và tạo thêm lựa chọn cho nhà đầu tư.
Dù vậy, khả năng hấp thụ nguồn cung mới nhiều khả năng sẽ diễn ra thận trọng hơn so với các chu kỳ IPO trước đây (2016–2018 và 2020–2022), trong bối cảnh mặt bằng lãi suất kém hỗ trợ hơn và điều kiện thanh khoản chặt chẽ hơn.
Bên cạnh triển vọng tích cực, SSI cho rằng thị trường vẫn đối mặt với một số rủi ro ngắn hạn.
Trước hết là áp lực duy trì mặt bằng lãi suất ở mức cao khi tăng trưởng tín dụng tiếp tục vượt tốc độ huy động vốn. Cùng với đó, việc các chương trình ân hạn gốc đối với khoản vay mua nhà dần kết thúc có thể tạo thêm sức ép lên thị trường bất động sản và hệ thống ngân hàng.
Chất lượng tài sản của ngành ngân hàng cũng là yếu tố cần theo dõi khi nợ xấu có dấu hiệu gia tăng trong môi trường tài chính còn tương đối thắt chặt.
Ngoài ra, dư nợ margin toàn thị trường tiếp tục lập mặt bằng cao mới, đạt khoảng 424.000 tỷ đồng vào cuối quý 1/2026. SSI cảnh báo mức sử dụng đòn bẩy ngày càng lớn có thể khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn trước các cú sốc thanh khoản hoặc các đợt bán ròng kéo dài của nhà đầu tư nước ngoài./.