Kevin Warsh – người tiếp quản vị trí Chủ tịch Fed vào tháng 5 – phải đối mặt với áp lực kép: lạm phát neo cao, và thị trường lao động suy yếu.
"Ông ấy phải đối đầu với cơn bão kinh tế hoàn hảo", ông Troy Ludtka, chuyên gia kinh tế Mỹ tại SMBC Nikko Securities, nhận định.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải đồng thời duy trì ổn định giá cả và đảm bảo toàn dụng lao động. Tuy nhiên, trong nhiều thời điểm, hai mục tiêu này lại xung đột, buộc nhà điều hành phải đưa ra lựa chọn khó khăn.
“Lạm phát đình trệ” quay lại
Theo ông Ludtka, nền kinh tế Mỹ đang xuất hiện những dấu hiệu của "stagflation" – tình trạng lạm phát cao đi kèm tăng trưởng chậm. Hoạt động trong lĩnh vực sản xuất và hàng hóa có dấu hiệu suy yếu, trong khi người dân Mỹ siết chi tiêu sau giai đoạn mua sắm mạnh trước đó.
Đối với các NHTW, đây luôn là bài toán 'tiến thoái lưỡng nan'. Nếu kiểm soát lạm phát, Fed có thể làm suy yếu tăng trưởng và việc làm. Ngược lại, nới lỏng tiền tệ để hỗ trợ kinh tế có thể khiến giá cả tiếp tục leo thang.
Rủi ro này càng gia tăng khi xung đột tại Iran khiến giá năng lượng biến động mạnh. Áp lực lạm phát sẽ quay trở lại, tạo thêm thách thức cho Fed.
Kevin Warsh tiếp quản Fed đúng lúc kinh tế Mỹ nổi sóng
Áp lực từ Nhà Trắng
Tình thế của vị tân Chủ tịch Fed càng khó khăn hơn, khi Tổng thống Donald Trump nhiều lần công khai bày tỏ kỳ vọng cơ quan này sẽ đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất.
Trước khi căng thẳng địa chính trị bùng phát, chính quyền Trump cho rằng lạm phát không còn là mối đe dọa lớn đối với nền kinh tế và Fed nên tiếp tục chu kỳ nới lỏng tiền tệ đã bắt đầu từ tháng 9 năm ngoái.
Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy áp lực giá cả vẫn chưa hoàn toàn biến mất.
Chi phí sản xuất tại Mỹ đã tăng trở lại. Chỉ số giá đầu vào của Viện Quản lý Cung ứng (ISM) tháng 2/2026 lên mức cao nhất gần 4 năm. Nhiều doanh nghiệp cho biết chi phí nguyên liệu leo thang, một phần do các mức thuế quan thương mại áp lên hàng nhập khẩu.
Theo ông Ludtka, nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao, lạm phát toàn phần tại Mỹ có thể vượt 3%, trong khi tài chính hộ gia đình chịu áp lực và thị trường lao động tiếp tục suy yếu.
Một tín hiệu đáng chú ý khác là giá phân bón urê đã tăng khoảng 15% kể từ khi xung đột bùng phát. Chi phí phân bón tăng thường kéo theo giá thực phẩm cao hơn, qua đó tạo thêm áp lực lạm phát trong thời gian tới.
Fed sẽ hạ lãi suất?
Chuyên gia Ludtka cho rằng Fed sẽ lựa chọn hạ lãi suất, bởi lẽ chi tiêu tiêu dùng vẫn là điểm tựa của nền kinh tế Mỹ.
Dữ liệu của Bank of America cho thấy chi tiêu trong tháng 2 tăng 3,2% so với cùng kỳ – mức tăng mạnh nhất trong hơn 3 năm.
Tuy nhiên, khoảng cách thu nhập giữa các nhóm dân cư đang nới rộng đáng kể: thu nhập sau thuế của nhóm thu nhập cao tăng 4,2% mỗi năm, trong khi nhóm thu nhập thấp chỉ tăng 0,6% – mức chênh lệch lớn nhất kể từ năm 2015.
Theo các nhà kinh tế của Bank of America, thị trường tài chính có thể đang đánh giá chưa đúng cách Fed phản ứng trước cú sốc năng lượng.
Trong những ngày gần đây, các nhà giao dịch đã giảm kỳ vọng về việc Fed sớm cắt giảm lãi suất. Thị trường hiện dự báo đợt giảm đầu tiên có thể phải đến tháng 9/2026, trong khi các đợt nới lỏng tiếp theo thậm chí có thể bị lùi tới năm 2027./.
Nguồn tham khảo: CNBC
