Trong báo cáo chiến lược thị trường chứng khoán tháng 5 vừa cập nhật, VNDirect cho biết, VN-Index chứng kiến nhịp điều chỉnh trong tháng 4 với mức giảm 6,1% so với tháng trước, trong khi HNX-Index và UPCOM-Index lần lượt giảm 6,1% và 3,5%.
Nguyên nhân có thể đến từ: CPI Mỹ +3,5% trong tháng 3, ngay sau đó, DXY đã tăng lên 105,86 (+1,3% tháng trước) trong T4/24; tỷ giá USD/VND tăng 4,8% so với đầu năm vào ngày 19/4, buộc NHNN can thiệp bằng cách bán ngoại tệ cho các ngân hàng qua thị trường giao ngay.
Thanh khoản thị trường lao dốc trong tháng 4 do một vài thông tin vĩ mô tiêu cực như áp lực tỷ giá hối đoái dai dẳng, giá vàng tăng mạnh và rủi ro địa chính trị gia tăng ở khu vực Trung Đông.
Giá trị giao dịch bình quân trên ba sàn giảm 13,3% so với tháng trước xuống 25,8 nghìn tỷ đồng/phiên.
Thanh khoản thị trường giảm đến từ đà rút vốn của cả nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên, kỳ vọng về việc vận hành hệ thống KRX sắp tới tại Việt Nam có thể giúp hỗ trợ thanh khoản thị trường trong tương lai.
VNDirect cho biết xu hướng cải thiện kết quả kinh doanh trong năm 2024 sẽ là yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường chứng khoán (P/E dự phóng của VN-Index cho năm 2024 ở mức 11,9 lần).
Ngoài ra, định giá của VN-Index được coi là khá hợp lý nếu so với các thị trường mới nổi khi xét trên tỷ lệ P/E và tương đối rẻ khi xét trên tỷ lệ P/B.
HPG và HSG
HPG (CTCP Tập đoàn Hòa Phát): Trong năm 2024, VNDirect kỳ vọng lợi nhuận Hòa Phát sẽ tăng trưởng ấn tượng (+80% so với cùng kỳ) nhờ: nguồn cung BĐS tăng từ nửa cuối năm 2024; biên EBITDA mảng thép sẽ tăng lên mức 16% từ mức 14% trong năm 2023, nhờ giá than cốc tăng chậm hơn; không còn áp lực tỷ giá và môi trường lãi suất tăng như năm 2023.
Trong dài hạn, khu liên hợp thép Dung Quất 2 sẽ củng cố triển vọng tăng trưởng lợi nhuận. Dự kiến đi vào hoạt động từ nửa cuối năm 2025, Dung Quất 2 sẽ giúp lợi nhuận giai đoạn 2025-2027 của HPG đạt tốc độ tăng trưởng kép 30% khi bổ sung thêm 5,6 triệu tấn HRC vào công suất hiện tại.
HPG được định giá với mức P/E dự phóng năm 2024 là 14,0 lần, cao hơn P/E trung bình 5 năm là 8,0 lần, dù vậy, việc gia tăng sản lượng HRC với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận 50-80% trong năm 2025 sẽ điều chỉnh định giá lên mức cao hơn.
HSG (CTCP Tập đoàn Hoa Sen): Lợi nhuận HSG dự kiến tăng trưởng mạnh 98% năm nay nhờ hưởng lợi từ thị trường bất động sản trong nước phục hồi và xuất khẩu sau khi chu kỳ giảm hàng tồn kho toàn cầu kết thúc. Điều này sẽ thúc đẩy sản lượng tiêu thụ dự báo tăng 14% và biên lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện khi HSG chuyển một phần chi phí sang người mua.
Cơ cấu tài chính lành mạnh với tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu là 27% vào cuối năm 2023. HSG được định giá hấp dẫn với mức P/E dự phóng 2024/2025 là 7,5/4,5 lần so với P/E là 15,0 lần mà HSG từng được giao dịch trong lịch sử khi lợi nhuận đạt mức 1.500 tỷ đồng.
Với ROE dự phóng là 15% và 20% trong 2024 và 2025, HSG nên được giao dịch ở mức P/B là 1,5 lần thay vì mức P/B dự phóng hiện tại là 1,1 lần.
