VN-Index 2026: Lộ trình tới 2.000 điểm

Dù biến động ngắn hạn còn lớn, chuyên gia VFS vẫn lạc quan về triển vọng VN-Index hướng tới vùng 1.900 - 2.000 điểm năm 2026, dựa trên cải cách thị trường, nâng hạng FTSE và chiến lược nhanh nhạy của VFS.

Năm 2026 đang được xem là thời điểm bản lề của thị trường chứng khoán Việt Nam khi nhiều yếu tố nền tảng đồng thời hội tụ: chu kỳ cải cách mạnh mẽ giai đoạn 2020–2025, kỳ vọng nâng hạng FTSE Emerging Market vào tháng 9/2026 và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo tích cực.

Trong bối cảnh đó, chuyên gia đầu tư tăng trưởng của Chứng khoán Nhất Việt (VFS) nhận định VN-Index hoàn toàn có thể hướng tới vùng 1.900 – 2.000 điểm vào năm 2026, bất chấp những rung lắc mạnh trong ngắn hạn.

29 năm cải cách và nền móng cho chu kỳ tăng trưởng mới

Kỷ niệm 29 năm thành lập Ủy ban Chứng khoán Nhà nước là thời điểm thích hợp để nhìn lại chặng đường cải cách của thị trường. Theo chuyên gia VFS, 5 năm gần đây là giai đoạn có tính định hình nhất, tạo ra những thay đổi mang tính chất “thanh lọc và nâng tầm”. Bốn cải cách trụ cột bao gồm:

Rút ngắn chu kỳ thanh toán T+2 (từ 08/2022). Đây là cú hích mạnh về vận hành. Khi tiền và cổ phiếu về tài khoản sớm hơn, vòng quay vốn của nhà đầu tư cá nhân – nhóm chiếm hơn 80% giá trị giao dịch – được cải thiện đáng kể. Về lý thuyết, tốc độ quay vòng vốn của thị trường có thể tăng gần 30%.

Triển khai hệ thống KRX (05/2025). KRX là nền tảng công nghệ bắt buộc để có thể triển khai giao dịch T+0, bán khống và các sản phẩm mới trong tương lai. Việc đưa hệ thống vào vận hành cũng cho thấy năng lực của thị trường trong việc đáp ứng tiêu chuẩn quốc tế.

Tháo gỡ pre-funding - Thông tư 68/2024 (hiệu lực 02/11/2024).

Theo VFS, đây là “nút thắt” lớn nhất khiến Việt Nam nhiều lần bị FTSE Russell trì hoãn nâng hạng. Việc cho phép nhà đầu tư tổ chức nước ngoài giao dịch không cần 100% tiền mặt trước trong một số trường hợp giúp cải thiện mạnh khả năng tiếp cận thị trường của khối ngoại.

Siết an toàn tài chính - Thông tư 102/2025 (hiệu lực 15/12/2025).

Thông tư 102 nâng hệ số rủi ro của bất động sản và các khoản cho vay ngoài hoạt động ký quỹ lên 150%, đồng thời siết chặt đánh giá rủi ro đối với các khoản đầu tư lớn và giảm trừ vốn khả dụng trong nhiều trường hợp. Điều này tạo ra một “stress test” cho các CTCK, từ đó thúc đẩy quá trình sàng lọc tự nhiên.

Theo ông Nguyễn Minh Hoàng - Giám đốc phân tích, chuyên gia đầu tư tăng trưởng từ Chứng khoán Nhất Việt (VFS): “Bốn cải cách lớn đã tạo ra nền tảng vững chắc để thị trường bước vào giai đoạn mới: an toàn hơn, minh bạch hơn và hội nhập sâu hơn.”

Năm 2025, biến động ngắn hạn nhưng thị trường vẫn khỏe

Đến ngày 23/11/2025, VN-Index ghi nhận 1.635,46 điểm sau nhịp điều chỉnh 12% từ đỉnh lịch sử. Dù vậy, những chỉ báo nền tảng cho thấy thị trường vẫn ổn định: Thanh khoản bình quân 25.000 – 30.000 tỷ đồng/phiên, mức cao trong lịch sử. Dư nợ margin khoảng 367.000 tỷ đồng, tương đương 115–119% vốn chủ sở hữu toàn ngành, và còn xa ngưỡng 200% theo quy định.

Phiên giảm 95 điểm ngày 20/10 chỉ gây ra call margin cục bộ mang yếu tố rũ bỏ và ngắn hạn, không dẫn đến bán giải chấp diện rộng và không ảnh hưởng tới xu hướng. Khối ngoại bán ròng gần 5 tỷ USD khiến tỷ lệ sở hữu giảm còn ~15%, thấp hơn đáng kể so với các thị trường lân cận (20 - 40%). Nhưng trong quá khứ những sóng tăng luôn đến từ nội tại thị trường, cá nhân là bên mua ròng chủ đạo chứ không phải khối ngoại.

Đáng chú ý, sự rút ròng mạnh của khối ngoại đã kéo định giá trở lại vùng hấp dẫn: P/E toàn thị trường dưới mức trung bình 10 năm là 14,2 lần và P/E phi tài chính chỉ 12,3 lần sau khi loại trừ VIC và GEX. Theo ông Hoàng: “Biến động giá không phản ánh sự suy yếu của nền tảng. Trái lại, định giá đang trở nên hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn.”

Biểu đồ định giá P/E của nhóm phi tài chính và phi tài chính không bao gồm Vingroup và Gelex

2026: Kỳ vọng nâng hạng FTSE và triển vọng VN-Index tới 2.000 điểm

Theo VFS nhận định, nâng hạng FTSE là cú hích mạnh nhất có thể đến với thị trường trong thập kỷ này. Việt Nam đã vượt kỳ đánh giá tháng 10/2025, đang chuẩn bị cho kỳ kiểm tra kỹ thuật tháng 3/2026, và có khả năng cao được nâng hạng vào tháng 9/2026. Với dòng vốn dự phóng bao gồm: 0,6 - 1,5 tỷ USD từ các quỹ thụ động và 3 - 7 tỷ USD từ các quỹ chủ động.

Tổng cộng có thể đạt 6 – 8 tỷ USD, tạo lực đẩy lớn cho toàn thị trường. Ngoài ra, bốn yếu tố nền tảng khác hỗ trợ xu hướng này: Lãi suất tiết kiệm duy trì 5,6 – 6,0%, P/E dự phóng 2026 ở mức 11 – 14 lần, EPS thị trường tăng trưởng 18 – 20%, và Catalyst nâng hạng FTSE.

Theo ông Hoàng chia sẻ: “Trong kịch bản thuận lợi, VN-Index có thể vượt 1.800 điểm và hướng 1.900 – 2.000 điểm trong năm 2026.”

Buổi Café Talk|Trạm đầu tư hàng tháng do VFS tổ chức hàng tháng cập nhật thị trường đến các nhà đầu tư

Chiến lược “nhanh – gọn – vừa vặn” của VFS

Trong bối cảnh thị trường cạnh tranh gay gắt, đặc biệt từ các CTCK có vốn ngoại và ngân hàng hậu thuẫn, VFS lựa chọn chiến lược khác biệt. Thay vì chạy đua quy mô vốn, VFS tập trung vào:

●      Chuyển đổi số toàn diện, phát triển nền tảng giao dịch và phân tích dữ liệu lớn.

●      Đa dạng hóa sản phẩm, nhưng theo hướng “may đo” phù hợp từng nhóm nhà đầu tư cá nhân.

●      Củng cố quản trị rủi ro

●      Tăng cường kết nối tài chính, hợp tác với ngân hàng, fintech và quỹ đầu tư.

●      Xây dựng thương hiệu tri thức, cung cấp báo cáo, hội thảo và đào tạo đầu tư.

Theo ông Hoàng: “VFS không đặt mục tiêu trở thành lớn nhất, mà trở thành nhanh nhất và thấu hiểu nhất. Sự linh hoạt và tốc độ mới là lợi thế cạnh tranh bền vững.”

Lạc quan giữa biến động, thời kỳ vàng đang mở ra

Năm 2026 có thể là năm quan trọng nhất trong nhiều năm qua của thị trường chứng khoán Việt Nam. Với nền tảng cải cách mạnh mẽ, định giá hấp dẫn, điều kiện vĩ mô thuận lợi và dòng vốn nâng hạng lớn, thị trường đang đứng trước một thời kỳ vàng.

Theo nhận định của VFS, những biến động ngắn hạn của 2025 chỉ là bước “rung lắc kỹ thuật” trước khi thị trường bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, bền vững và minh bạch hơn./.