Nửa đầu năm 2026, VN-Index được dự báo sẽ tiến tới vùng 1.860 điểm nhờ hiệu ứng 'tin tốt đầu năm', và thông tin TTCK Việt Nam chính thức nâng hạng sau kỳ rà soát trung gian tháng 3.

Tuy nhiên, bước sáng  nửa cuối 2026, khi dòng vốn dịch chuyển sang sản xuất kinh doanh, VN-Index có thể giảm về khoảng 1.670 – 1.750 điểm với sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm cổ phiếu.

Nhận định trên được nhóm phân tích của CTCP Chứng khoán MBS (Mã CK: MBS) đề cập trong báo cáo "Triển vọng Việt Nam 2026 – Tìm kiếm những câu chuyện thực".

Dự báo VN-Index 2026 của CTCP Chứng khoán MBS (Mã CK: MBS)

Theo MBS, thị trường chứng khoán 2025 chứng kiến mức độ tập trung cao khi nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VRE) hiện chiếm 21% giá trị vốn hóa và đóng góp tới 67% số điểm tăng của chỉ số VN-Index. 

Hiện tượng này tương đồng với việc nhóm Mag7 góp 35% giá trị vốn hóa và khoảng 60% điểm số tăng của S&P 500 trong năm 2025. Hoặc TSMC, tập đoàn sản xuất bán dẫn lớn nhất thế giới , chiếm 30% giá trị vốn hóa và đóng góp 22% điểm số của TTCK Taiwan năm 2025.

MBS cho biết, nếu loại bỏ ảnh hưởng của VIC, P/E hiện tại của VN-Index chỉ còn khoảng 13,5 lần, trong khi mức P/E trung bình của năm 2025 ở khoảng 12,2 lần. Cho thấy, động lực tăng trưởng trong thời gian tới sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào tăng trưởng lợi nhuận thực chất, thay vì chỉ dựa vào hiệu ứng nâng định giá (re-rating). 

Nhóm phân tích dự báo, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết có thể tăng khoảng 17,4% trong năm 2026, nhờ sự tăng tốc của sản xuất, đầu tư hạ tầng và sự hồi phục của thị trường bất động sản, qua đó tạo hiệu ứng lan tỏa sang nhiều nhóm ngành khác trong nền kinh tế. 

Dù vậy, rủi ro lớn nhất của năm 2026 được MBS chỉ ra là mặt bằng lãi suất có xu hướng thiết lập mức mới, khiến chi phí tài chính gia tăng và tạo áp lực lên lợi nhuận, đặc biệt đối với các ngành thâm dụng vốn như bất động sản, xây dựng và năng lượng.

Từ các giả định về tăng trưởng lợi nhuận ở mức 16–17% và vùng định giá mục tiêu 12,5–13,0 lần P/E, MBS đưa ra kịch bản vận động của VN-Index trong năm 2026 theo 2 nửa chu kỳ tương đối rõ rệt.

Đón dòng vốn ngoại, song cơ hội không dành cho tất cả

Theo MBS Research, tính từ đầu năm 2025 đến ngày 19/12/2025, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 5,2 tỷ USD trên thị trường chứng khoán Việt Nam, trong đó riêng dòng vốn rút ra khỏi các quỹ ETF ngoại ước đạt 480 triệu USD. 

Diễn biến này phản ánh rõ xu hướng dịch chuyển dòng vốn toàn cầu trong bối cảnh lãi suất cao và USD mạnh, thay vì xuất phát từ những yếu tố nội tại của thị trường Việt Nam.

Báo cáo cho rằng khi "câu chuyện nâng hạng" được kích hoạt, dòng vốn ngoại sẽ quay trở lại, song mang tính chọn lọc cao hơn đáng kể so với các chu kỳ trước.

Ước tính của MBS cho thấy, Việt Nam có thể chiếm khoảng 0,34% tỷ trọng trong rổ FTSE Emerging All-cap và khoảng 0,22% trong FTSE Emerging Index, qua đó thu hút khoảng 500 triệu USD từ các quỹ ETF thụ động trong giai đoạn tái cơ cấu danh mục. 

Tuy nhiên, dòng vốn này không lan tỏa đồng đều, mà chủ yếu tập trung vào một nhóm cổ phiếu đáp ứng đầy đủ các tiêu chí khắt khe của bộ chỉ số FTSE.

Danh sách 30 cổ phiếu lọt rổ FTSE Global All-Cap

Dựa trên các tiêu chí lựa chọn của FTSE Global All-Cap – bao gồm vốn hóa tối thiểu trên 165 triệu USD, tỷ lệ free-float trên 10%, đảm bảo room cho nhà đầu tư nước ngoài, thanh khoản thuộc top 85% thị trường và cổ phiếu không bị hạn chế hay kiểm soát – MBS tiến hành mô phỏng danh mục các cổ phiếu có khả năng được lựa chọn vào rổ chỉ số này.

So với danh mục mẫu FTSE công bố trong báo cáo trong tháng 11/2025 vừa qua, FPT, CII và GEE là những cổ phiếu khác biệt. 

Trong danh sách trên, các cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC, MSN, VHM, HPG và VNM được dự báo sẽ thu hút lượng lớn vốn.

 Bên cạnh đó là sự hiện diện của nhiều cổ phiếu thuộc nhóm tài chính – ngân hàng – chứng khoán, bất động sản và tiêu dùng như SSI, VND, VCI, VPB, STB, VRE, KDH, DIG, DXG, cùng các doanh nghiệp đầu ngành như FPT, SAB, PLX và GEX.

MBS đồng thời lưu ý rằng danh mục này có thể thay đổi tại thời điểm FTSE công bố chính thức do khác biệt về thời điểm chốt dữ liệu./.