Sau nhiều tháng giữ nguyên lãi suất, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã nối lại việc cắt giảm lãi suất vào ngày 17/9, hạ lãi suất chuẩn 0,25 điểm phần trăm và phát tín hiệu sẽ có thêm hai lần giảm nữa trước cuối năm.
Đây là lần cắt giảm đầu tiên kể từ tháng 12, và để đi đến quyết định này, Fed phải thực hiện một sự cân bằng khó khăn giữa mục tiêu ổn định giá cả và duy trì toàn dụng lao động. Những thay đổi chính sách mạnh mẽ của chính quyền Trump trong lĩnh vực thương mại và nhập cư đã khiến hai mục tiêu trong nhiệm vụ của Fed xung đột với nhau.
1. Fed đang cân bằng điều gì?
Từ năm 1977, Quốc hội Mỹ đã trao cho Fed “nhiệm vụ kép”: vừa duy trì giá cả ổn định, vừa đảm bảo mức việc làm tối đa để hỗ trợ nền kinh tế mạnh mẽ.
Thông thường, khi giá cả tăng, Fed sẽ tăng lãi suất để ngăn lạm phát leo thang.
Ngược lại, khi thất nghiệp tăng, Fed giảm lãi suất để hạ chi phí vay mượn và thúc đẩy tuyển dụng.
Nhưng trong năm qua, thị trường lao động Mỹ suy yếu cùng lúc lạm phát vẫn cao, một phần do hệ quả từ làn sóng tăng giá nhanh trong đại dịch. Việc Tổng thống Donald Trump áp thuế quan diện rộng lên hàng nhập khẩu càng đe dọa đẩy giá tăng cao hơn. Điều này khiến Fed rơi vào thế khó: hạ lãi suất quá nhiều có thể làm lạm phát bùng lên, nhưng giữ nguyên lại có nguy cơ làm thất nghiệp tăng mạnh.
2. Mục tiêu của Fed là gì?
Các nhà hoạch định chính sách của Fed chưa bao giờ đặt ra một mức mục tiêu cụ thể cho tỷ lệ thất nghiệp, bởi mức thấp bền vững này chỉ có thể ước lượng và thay đổi theo thời gian. Hiện tại, Fed cho rằng mức hợp lý là khoảng 4,2%. Nếu thấp hơn nhiều, nền kinh tế có thể rơi vào tình trạng thiếu lao động và áp lực giá tăng.
Với ổn định giá cả, câu chuyện đã có nhiều tranh luận:
Sau khi chống chọi lạm phát những năm 1970, Chủ tịch Fed Paul Volcker từng nói mức lạm phát “đúng” gần như bằng không.
Janet Yellen lại cho rằng Fed nên chấp nhận mức tăng giá vừa phải để hỗ trợ tiền lương và củng cố thị trường lao động.
Từ tháng 1/2012, Fed chính thức áp dụng mục tiêu lạm phát 2%, và đến nay vẫn giữ nguyên.
3. Fed đối mặt với thách thức gì?
Nhiệm vụ của Fed khác với hầu hết ngân hàng trung ương khác trên thế giới, vốn chỉ tập trung vào kiểm soát lạm phát. Fed lại phải cân bằng nhiều mục tiêu, và chính sách của Trump khiến điều đó thêm khó khăn:
Thuế quanvừa kìm hãm tăng trưởng, vừa đẩy giá tăng.Thắt chặt nhập cưlàm giảm nguồn cung lao động và người tiêu dùng, khiến khó đánh giá mức thất nghiệp nào là bền vững mà không gây áp lực lạm phát.
4. Dấu hiệu nào khiến Fed hạ lãi suất lúc này?
Một đợt điều chỉnh số liệu lịch sử cho thấy tốc độ tạo việc làm từ năm ngoái đến tháng 3 chỉ bằng một nửa so với báo cáo trước đó.
Ngay cả trước những báo cáo u ám của tháng 7 và 8, hai thành viên FOMC (Christopher Waller và Michelle Bowman) đã phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất tháng 7, kêu gọi giảm 0,25 điểm phần trăm vì dấu hiệu yếu đi của việc làm. Khi đó, Waller cho rằng thị trường lao động đang “bấp bênh”.
Bước ngoặt lớn xảy ra tháng 8, khi Chủ tịch Fed Jerome Powell phát biểu tại Jackson Hole rằng thị trường việc làm đang trong “trạng thái cân bằng kỳ lạ” và mở đường cho khả năng cắt giảm lãi suất. Ông cảnh báo: “Tình huống bất thường này cho thấy rủi ro đối với việc làm đang gia tăng. Và nếu những rủi ro đó xảy ra, chúng có thể diễn ra rất nhanh dưới dạng sa thải hàng loạt và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao.”
5. Fed có “nhiệm vụ thứ ba” không?
Đôi khi, cách diễn đạt trong Đạo luật Dự trữ Liên bang (1913) khiến người ta đặt câu hỏi liệu Fed có đến 3 nhiệm vụ. Luật yêu cầu Fed phải theo đuổi “lãi suất dài hạn ở mức vừa phải” bên cạnh ổn định giá cả và việc làm tối đa.
Trong phiên điều trần xác nhận hồi đầu tháng 9, thành viên mới của Fed là Stephen Miran đã nhắc đến điều này, khiến giới trái phiếu đồn đoán liệu ông có thúc đẩy Fed mua trái phiếu để hạ lãi suất dài hạn — một động thái bất thường và chứa rủi ro lạm phát.
Tuy nhiên, nhiều quan chức Fed khác khó chấp nhận cách hiểu này. Từ trước đến nay, Fed chưa bao giờ xem đây là “nhiệm vụ thứ ba”, mà coi lãi suất dài hạn vừa phải là hệ quả tự nhiên của việc duy trì ổn định giá cả và toàn dụng lao động.
6. Fed nói gì về lạm phát?
Nhiều quan chức Fed vẫn lo ngại cú sốc lạm phát kéo dài từ thuế quan. Có nhiều bằng chứng cho thấy cần nhiều thời gian hơn dự kiến để tác động từ thuế quan thấm vào giá cả cuối cùng. Đồng thời, lạm phát trong khu vực dịch vụ — vốn không chịu ảnh hưởng từ thuế quan — cũng đang tăng, cho thấy giá cả có thể bền vững ở mức cao hơn.
Powell cho rằng tác động từ thuế quan chỉ là tạm thời, nhưng ông nhấn mạnh Fed cần cảnh giác với nguy cơ lạm phát kéo dài.
Kết luận: Quyết định hạ lãi suất của Fed lần này thể hiện sựcân bằng mong manhgiữa hai mục tiêu: kiềm chế lạm phát và duy trì việc làm. Thị trường lao động đang suy yếu trong khi giá cả vẫn neo cao, lại thêm tác động của thuế quan và chính sách nhập cư từ chính quyền Trump khiến Fed gặp khó trong việc điều hành.
Dù Fed vẫn giữ cam kết với mục tiêu lạm phát 2%, nhưng các rủi ro từ suy thoái việc làm buộc họ phải hành động sớm. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất cũng tiềm ẩn nguy cơ thổi bùng lạm phát trở lại, nghĩa là con đường sắp tới của Fed sẽ đầy thách thức và nhiều khả năng còn gây biến động mạnh cho thị trường tài chính toàn cầu.
7. Cơ hội cho bạc
Quyết định hạ lãi suất của Fed cho thấy chính sách tiền tệ đang dịch chuyển theo hướng nới lỏng trong bối cảnh kinh tế Mỹ gặp nhiều thách thức. Điều này mở ra cơ hội cho bạc ở cả hai khía cạnh:
- Kênh trú ẩn trước rủi ro
Khi Fed cắt giảm lãi suất, đồng USD thường suy yếu, dòng tiền dễ dịch chuyển sang kim loại quý.
Trong bối cảnh lo ngại suy thoái việc làm và lạm phát kéo dài, bạc cũng được hưởng lợi như một “tài sản an toàn” bên cạnh vàng.
- Nhu cầu công nghiệp hỗ trợ xu hướng tăng
Khác với vàng, bạc còn có ứng dụng lớn trong năng lượng tái tạo, pin mặt trời và xe điện.
Khi Fed nới lỏng, kỳ vọng phục hồi tăng trưởng kinh tế sẽ thúc đẩy tiêu thụ công nghiệp, gián tiếp gia tăng nhu cầu bạc.
👉 Như vậy, dù Fed đối mặt nhiều rủi ro lạm phát và thất nghiệp, chính sự bất ổn này lại củng cố vai trò kép của bạc: trú ẩn + công nghiệp. Đây chính là lý do bạc có thể trở thành sản phẩm tiềm năng hơn vàng trong giai đoạn biến động tới.
Bạc hướng tới lịch sử. Bạc chỉ còn một tuần nữa để hoàn tất quý và đang tiến tới mức đóng cửa quý cao nhất trong lịch sử – một cột mốc mang tính kỹ thuật cực kỳ quan trọng. Nếu kịch bản này giữ vững, mô hình cốc và tay cầm nhiều năm sẽ được xác nhận, mở ra khả năng cho một chu kỳ tăng bền vững hướng tới mức cao kỷ lục.
Hiện tại sản phẩm Bạc đang được niêm yết giao dịch thông qua Sở giao dịch hàng hóa Việt Nam (MXV) của Bộ Công Thương. Nhà Đầu Tư quan tâm liên hệ trực tiếp với tác giả để được tư vấn miễn phí
