Kinh tế Trung Quốc có cần thêm gói kích thích trong năm 2026?
Sản xuất công nghiệp Trung Quốc được dự báo phục hồi trong tháng 8, nhưng đầu tư và tiêu dùng vẫn suy yếu. Nếu tình hình không cải thiện rõ rệt trong tháng 9, Bắc Kinh có thể phải tăng hỗ trợ để đưa tăng trưởng trở lại mục tiêu 4,5-5% trong năm 2026.
Theo dự báo trung vị trong khảo sát của Bloomberg, sản lượng công nghiệp Trung Quốc tăng 4,8% so với cùng kỳ trong tháng 8, cải thiện so với mức 4,5% của tháng 7.
Hoạt động nhà máy phục hồi khi ảnh hưởng từ lũ lụt và bão suy giảm, trong khi nhu cầu quốc tế đối với các sản phẩm liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), như mạch tích hợp và máy tính, tiếp tục tăng mạnh.
Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) sản xuất chính thức cũng phát đi tín hiệu tích cực. Đơn hàng mới và sản lượng cùng tăng trở lại trong tháng 8 sau khi giảm vào tháng 7. Giá đầu ra của các nhà sản xuất đi lên lần đầu tiên sau ba tháng.
Tuy nhiên, sự khởi sắc chủ yếu tập trung ở lĩnh vực công nghệ. Nhiều ngành truyền thống vẫn gặp khó khăn, trong đó các nhà sản xuất thép chịu sức ép kép từ chi phí nguyên liệu cao và nhu cầu yếu.
Các chuyên gia Citigroup nhận định hoạt động kinh tế Trung Quốc trong tháng 8 có thể tiếp tục trì trệ. Yếu tố cần theo dõi là liệu những chính sách hỗ trợ gần đây có tạo ra một nhịp phục hồi rõ ràng từ tháng 9 hay không.
Đầu tư bất động sản có thể giảm hơn 20%
Theo Bloomberg, đầu tư tài sản cố định trong tám tháng đầu năm có thể giảm 7,1% so với cùng kỳ, sâu hơn mức giảm 6,7% trong giai đoạn tháng 1-7. Riêng đầu tư vào bất động sản được dự báo giảm hơn 20%.
Hoạt động xây dựng hạ tầng chịu ảnh hưởng từ nắng nóng và lũ lụt tại miền nam Trung Quốc. Việc phát hành trái phiếu của chính quyền địa phương chậm hơn năm trước, trong khi dòng tiền yếu cũng hạn chế tiến độ thi công.
Giới chức Trung Quốc dường như đang coi cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài nhiều năm là trạng thái bình thường mới. Thay vì tìm cách nhanh chóng vực dậy thị trường, Bắc Kinh ưu tiên kiểm soát rủi ro và thúc đẩy đầu tư vào các lĩnh vực như phần mềm, nghiên cứu và phát triển.
Cuối tháng 8, chính phủ cho biết sẽ thúc đẩy mô hình bán nhà đã hoàn thiện. Theo đó, người mua chỉ tiếp cận khoản vay thế chấp sau khi bất động sản hoàn thành, qua đó giảm rủi ro phải trả nợ cho những dự án chậm tiến độ hoặc không thể bàn giao.
Dù bảo vệ người mua, chính sách này có thể khiến các chủ đầu tư thận trọng hơn trong việc mở rộng dự án, đặc biệt khi nhiều doanh nghiệp địa ốc vẫn thiếu thanh khoản.
Ở chiều ngược lại, các ngân hàng chính sách quốc doanh đã bắt đầu giải ngân chương trình có khả năng huy động 800 tỷ nhân dân tệ, tương đương 119 tỷ USD, cho các dự án trong năm 2026. Quy mô chương trình cao hơn 60% so với năm 2025 và có thể tạo ra một làn sóng đầu tư hạ tầng mới trong những tháng tới.
Nguồn vốn sẽ tập trung vào các sáng kiến lớn, trong đó có chương trình “Sáu mạng lưới” nhằm phát triển hạ tầng phục vụ tham vọng AI của Trung Quốc.
Tiêu dùng tăng chưa đến 1%
Tiêu dùng vẫn là một trong những mắt xích yếu nhất của nền kinh tế. Doanh số bán lẻ tháng 8 được dự báo chỉ tăng 0,8% so với cùng kỳ, nhỉnh hơn tháng trước nhưng thấp xa mức tăng bình quân 3,6% trong giai đoạn 2024-2025.
Mùa du lịch hè phần nào hỗ trợ nhu cầu dịch vụ, thể hiện qua giá dịch vụ tăng nhanh hơn trong tháng 8. Tuy nhiên, sức mua hàng hóa chưa có dấu hiệu phục hồi rõ rệt.
Trong hai năm trước, người dân Trung Quốc đã đẩy mạnh mua ô tô, thiết bị gia dụng và các mặt hàng lâu bền nhờ những chương trình trợ cấp. Khi tác động của chính sách giảm dần, nhu cầu đối với các sản phẩm này cũng đi xuống.
Ô tô, nhóm hàng có tỷ trọng lớn nhất trong chỉ số bán lẻ chính thức, ghi nhận mức giảm mạnh. Doanh số xe trong tháng 8 giảm 24% so với cùng kỳ, mức giảm sâu nhất kể từ tháng 2, theo Hiệp hội Xe du lịch Trung Quốc.
Để kích thích nhu cầu, chính phủ đã mở rộng chương trình hỗ trợ lãi suất cho các khoản vay của doanh nghiệp nhỏ và người tiêu dùng. Bộ Tài chính Trung Quốc cũng cho biết sẽ triển khai thêm chính sách hỗ trợ trong nửa cuối năm.
Nguồn tham khảo: Bloomberg