Quan điểm này được chuyên gia Hoàng Tùng chia sẻ trên trang Facebook cá nhân mới đây.
Cụ thể, vị chuyên gia này cho rằng lạm phát tại Mỹ sẽ không dễ dàng về mức 2% như Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) mong đợi, dựa trên những dữ liệu lạm phát gần đây và tình hình căng thẳng ở Trung Đông.
Khi mà giá dầu không dễ dàng rơi trở lại (thậm chí tăng thêm) thì quá khó để kiểm soát lạm phát. Thêm nữa, từ cơn sóng giá vàng tăng cao có thể suy đoán rằng các nước và cả người dân đều đang cảm nhận rõ về nguy cơ bất ổn, chiến tranh rất dễ leo thang tại nhiều nơi.
Điều này có thể dễ dàng đẩy giá của hàng hoá (commodity) tăng trở lại (nếu mối lo ngại tiếp tục dâng cao). Vậy nên, câu chuyện lạm phát của Mỹ về mức 2% có lẽ khá xa vời.
“Và khi lạm phát của Mỹ vẫn còn cao thì khả năng Fed hạ lãi suất sớm là gần như không có”, ông Tùng viết, dẫn chứng rằng, xác suất hạ lãi suất vào tháng 6 gần như bằng 0, trong khi tháng 9 vẫn còn bỏ ngỏ, “biết đâu chẳng có cú hạ lãi suất nào cả”.
Khi kịch bản Fed hạ lãi suất càng trở nên mong manh, theo ông Tùng, câu chuyện tỷ giá và lãi suất sẽ là bài toán hóc búa cho NHNN.
Vị chuyên gia này cho rằng, nếu muốn giữ tỷ giá thì phải nâng lãi suất, còn nếu muốn giữ lãi suất thì phải “thả” tỷ giá nhưng “bộ 3 bất khả thi không thể đạt được cùng lúc”.
Mặt khác, tỷ giá tại Việt Nam đặc biệt quan trọng với dòng vốn của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII - Foreign Institutional Investor). Khi mà tỷ giá tại Việt Nam có xu hướng trượt ngoài dự đoán, cùng lúc lãi suất phía bên kia bán cầu lại đang trở nên hấp dẫn, thì chẳng có lý do có thể để giữ chân những đồng đô la tại thị trường chứng khoán Việt Nam.
Nếu để tỷ giá tăng vượt tầm kiềm soát thì kịch bản “Thiên nga đen” là khó tránh khỏi, tương tự với trường hợp trượt giá của đồng Bath tại Thái Lan vào những năm 1997.
Do đó, có lẽ nâng lãi suất tại Việt Nam là câu chuyện sớm muộn nếu các kịch bản như trên xảy ra (Fed không hạ lãi suất cho đến tháng 9, thậm chí năm cả năm 2024, do lạm phát duy trì ở mức cao liên tục). “Nếu như vậy thì có lẽ sẽ là một năm không dễ dàng của thị trường chứng khoán khi mà tiền không còn rẻ và khối ngoại thì bán ròng “cầm tiền về nhà””, ông Tùng viết.
Cùng chờ xem kịch bản nào thành hiện thực!./
