Cơn sốt AI 8.200 tỷ USD kéo ngân hàng vào cuộc đua cho vay mua chip

Làn sóng vay nợ phục vụ trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp theo đang hình thành tại châu Á.

Bên cạnh hàng trăm trung tâm dữ liệu đang được xây dựng, các doanh nghiệp trong khu vực còn cần lượng vốn lớn để mua những con chip tiên tiến, đặc biệt là bộ xử lý đồ họa (GPU), nhằm cung cấp sức mạnh tính toán cho các trung tâm này.

Tại Mỹ, hình thức vay vốn để mua GPU đã phát triển nhanh. Ở châu Á, thị trường mới ở giai đoạn đầu, phần lớn các khoản vay trước đây đến từ các quỹ tín dụng tư nhân, nhóm nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận mức rủi ro cao hơn ngân hàng.

Theo Bloomberg, các ngân hàng ngày càng cởi mở hơn với việc tài trợ mua GPU, qua đó mở rộng đáng kể nguồn vốn cho cuộc đua hạ tầng AI tại châu Á.

Quy mô vốn cần huy động là rất lớn. PwC ước tính tổng chi tiêu cho trung tâm dữ liệu tại châu Á có thể đạt 8.200 tỷ USD vào năm 2050, trong đó phần lớn dành cho phần cứng như GPU và máy chủ.

Trong vài tháng gần đây, các ngân hàng đã đóng vai trò quan trọng trong những khoản vay mua GPU tổng trị giá khoảng 3,8 tỷ USD dành cho GMI Cloud cùng hai nhà cung cấp hạ tầng AI là Zankore và PaleBlueDot AI.

Riêng Zankore huy động 3,1 tỷ USD cho dự án tại Indonesia, với Citigroup là cố vấn duy nhất. JPMorgan đóng vai trò thu xếp cho khoản tín dụng 255 triệu USD của PaleBlueDot AI.

Bloomberg dẫn nguồn các ngân hàng và cố vấn tài chính cho biết ít nhất nửa tá thương vụ tài trợ liên quan đến GPU khác đang được thảo luận tại châu Á.

Citigroup, JPMorgan, Barclays, Deutsche Bank, Santander và Sumitomo Mitsui Banking Corp. (SMBC) nằm trong số những nhà băng đang xem xét các khoản vay dạng này.

GMI Cloud cũng đang đàm phán với ngân hàng và các tổ chức tín dụng tư nhân để vay thêm 300 triệu USD, phục vụ mua chip cho trung tâm dữ liệu tại Thái Lan.

Các ngân hàng châu Á cũng bắt đầu tham gia sâu hơn. United Overseas Bank (UOB) của Singapore từng đồng bảo lãnh khoản vay 3,1 tỷ USD của Zankore cùng bốn ngân hàng khác và hiện tiếp tục dẫn đầu đàm phán cho vòng huy động vốn mới của doanh nghiệp này.

Được biết, Zankore dự kiến tăng gấp 10 lần công suất trung tâm dữ liệu AI, lên 1 GW, đồng nghĩa nhu cầu vốn sẽ còn tăng mạnh.

GPU trở thành tài sản thế chấp

Các khoản vay mua GPU tại châu Á phần lớn đi theo mô hình được CoreWeave phổ biến tại Mỹ.

Theo đó, doanh nghiệp vay tiền để mua chip và dùng chính GPU cùng các hợp đồng với khách hàng làm tài sản bảo đảm. Khoản nợ sau đó được hoàn trả bằng doanh thu từ việc bán hoặc cho thuê năng lực tính toán của trung tâm dữ liệu.

Với ngân hàng, bài toán vì thế không chỉ nằm ở giá trị của con chip mà còn ở chất lượng khách hàng: ai thuê năng lực tính toán và hợp đồng kéo dài bao lâu.

Những thương vụ có Nvidia đứng phía sau được đánh giá thuận lợi hơn đáng kể.

Trong các khoản vay của GMI Cloud và Zankore hoàn tất tháng trước, Nvidia cam kết mua phần công suất tính toán không bán hết. Cơ chế này tạo ra một lớp bảo đảm nếu hợp đồng với khách hàng gặp vấn đề.

Đổi lại, hai doanh nghiệp – đều thuộc chương trình đối tác đám mây của Nvidia – sẽ bán công suất cho khách hàng với mức giá cao hơn mức Nvidia cam kết và chia sẻ một phần doanh thu với hãng chip Mỹ.

Tốc độ mất giá của chip

Sự tham gia của ngân hàng có thể giúp thị trường tài trợ GPU tăng mạnh, nhưng đồng thời đặt ra một câu hỏi khó: một con chip AI hôm nay sẽ còn đáng giá bao nhiêu sau vài năm?

Ông Eric Tan, đối tác phụ trách ngân hàng và tài chính tại Hogan Lovells Cadwalader, cho rằng khi quy mô giao dịch tăng và bên vay muốn chi phí vốn cạnh tranh hơn, vai trò của ngân hàng sẽ ngày càng lớn.

Tuy nhiên, cho vay dựa trên GPU khiến chủ nợ đối mặt với ba rủi ro lớn: khấu hao nhanh, công nghệ lỗi thời và giá thuê biến động mạnh khi các thế hệ chip mới liên tục xuất hiện.

Ông Mike Arougheti, CEO Ares Management – một trong những tổ chức tín dụng tư nhân lớn tại châu Á – cũng cảnh báo chưa có câu trả lời rõ ràng về đường cong khấu hao của GPU.

Theo ông, khoảng trống tài trợ cho GPU hiện thuộc loại lớn nhất trong làn sóng AI, nhưng lợi suất mà người cho vay nhận được lại không quá hấp dẫn, thường chỉ cao hơn 100-200 điểm cơ bản so với các khoản tài trợ hạ tầng AI khác.

Khi ngân hàng trở thành nguồn vốn lớn hơn, các doanh nghiệp vay mua chip cũng sẽ phải chứng minh rõ hơn khả năng tạo dòng tiền. Các nhà băng truyền thống nhiều khả năng áp dụng tiêu chuẩn thẩm định thận trọng hơn và yêu cầu quỹ dự phòng trả nợ lớn hơn.

Bài toán người dùng cuối

Các tập đoàn công nghệ lớn của Trung Quốc đang trở thành một nguồn cầu quan trọng đối với năng lực tính toán tại châu Á.

Tencent được cho là khách hàng cuối sử dụng số chip mà GMI Cloud dự kiến mua cho trung tâm dữ liệu tại Thái Lan. Trong khi đó, nền tảng mạng xã hội Xiaohongshu dự kiến mua năng lực tính toán từ hệ thống chip của PaleBlueDot AI tại Nhật Bản.

Xét về tín dụng, đây có thể là nhóm khách hàng hấp dẫn. Theo S&P Global Ratings, các hyperscaler lớn của Trung Quốc nhìn chung có chất lượng tín dụng tốt và thậm chí có thể giúp các dự án tiếp cận nguồn vốn từ ngân hàng Trung Quốc.

Tuy nhiên, yếu tố địa chính trị khiến bài toán trở nên phức tạp.

Mỹ hiện hạn chế xuất khẩu chip tiên tiến sang Trung Quốc đại lục và đang xem xét các quy định nhằm ngăn doanh nghiệp Trung Quốc tiếp cận từ xa chip Nvidia thông qua dịch vụ điện toán đám mây đặt tại nước ngoài.

Điều đó đồng nghĩa các ngân hàng không chỉ phải đánh giá khả năng trả nợ, mà còn phải xác định ai thực sự là người sử dụng cuối cùng của năng lực tính toán, cũng như bảo đảm giao dịch không vi phạm các lệnh trừng phạt hoặc hạn chế công nghệ.

Theo giới chuyên gia, thị trường sẽ cần thêm thời gian để xác lập một cấu trúc tài trợ ổn định. Các điều khoản cho vay có thể chặt chẽ hơn, vai trò hỗ trợ của chính phủ có thể tăng lên và mô hình tài trợ GPU cũng sẽ tiếp tục thay đổi.

Cuộc đua xây dựng hạ tầng AI tại châu Á vì thế đang mở thêm một mặt trận mới cho ngành ngân hàng: tài trợ những con chip trị giá hàng tỷ USD nhưng có vòng đời công nghệ ngắn hơn đáng kể so với các tài sản hạ tầng truyền thống./. 

Nguồn tham khảo: Bloomberg