Rủi ro tín dụng của Big Tech đang tăng nóng, vì sao?
Thị trường tín dụng đang phát đi tín hiệu cảnh báo đối với các "ông lớn" công nghệ khi làn sóng đầu tư hàng trăm tỷ USD vào AI khiến rủi ro tín dụng tăng nhanh.
Theo dữ liệu của LSEG, chi phí bảo hiểm nợ (CDS) của Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom và Nvidia đều đã tăng lên mức cao kỷ lục trong những ngày gần đây.
Các "hyperscaler" – nhóm doanh nghiệp vận hành hạ tầng điện toán đám mây quy mô lớn – liên tục tăng vay nợ để tài trợ cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu, mua chip AI và mở rộng năng lực tính toán.
Chi phí bảo hiểm rủi ro tín dụng (CDS) kỳ hạn 5 năm của các Big Tech (Đồ họa: FT)
Oracle là doanh nghiệp chịu sức ép rõ nét nhất.
Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) kỳ hạn 5 năm của hãng đã tăng lên 215 điểm cơ bản (bps), từ 144 bps đầu năm. Điều này đồng nghĩa nhà đầu tư phải trả khoảng 215.000 USD mỗi năm để bảo hiểm cho khoản nợ trị giá 10 triệu USD trước nguy cơ vỡ nợ.
Tháng trước, Oracle công bố kế hoạch chi 70 tỷ USD trong năm tới để mở rộng hệ thống trung tâm dữ liệu phục vụ AI.
Ngay sau đó, S&P Global Ratings đã hạ xếp hạng tín nhiệm của công ty xuống BBB-, tức chỉ còn cách nhóm trái phiếu rác (junk bond) một bậc, do lo ngại khả năng sinh lời trong tương lai khi chi tiêu vốn tăng quá mạnh.
Lo ngại lan sang Nvidia và Alphabet
Mối lo không chỉ dừng ở Oracle. CDS kỳ hạn 5 năm của Nvidia cũng tăng lên mức cao kỷ lục 79 điểm cơ bản.
Theo Financial Times, Nvidia đang đàm phán để cung cấp bảo lãnh tài chính cho dự án trung tâm dữ liệu AI công suất 10 GW của OpenAI tại bang Ohio (Mỹ). Giá trị bảo lãnh có thể lên tới khoảng 250 tỷ USD, dù các điều khoản cuối cùng vẫn chưa được chốt.
Hiện, Nvidia và OpenAI đều từ chối bình luận.
Trong khi đó, CDS của Alphabet cũng tăng lên 67 điểm cơ bản, mức cao nhất kể từ khi công cụ này bắt đầu được giao dịch vào cuối tháng 11 năm ngoái.
Áp lực xuất hiện sau khi Alphabet ghi nhận dòng tiền tự do (free cash flow) âm trong quý 2/2026 - lần đầu tiên kể từ khi niêm yết hơn 20 năm trước - do chi tiêu cho AI tăng mạnh.
Theo giới chuyên gia, khả năng các doanh nghiệp công nghệ lớn vỡ nợ vẫn ở mức thấp. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư đang mua CDS để phòng ngừa nguy cơ bị hạ bậc tín nhiệm cũng như biến động trên thị trường.
Sau mùa báo cáo tài chính, quy mô chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ đã vượt xa kỳ vọng, trong khi nguồn doanh thu tương ứng vẫn chưa hình thành rõ ràng. Điều này khiến thị trường ngày càng khắt khe hơn trong việc đánh giá rủi ro.
Ông Manish Kabra, Trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu Mỹ tại Société Générale, nhận định rằng với nhóm hyperscaler, nhà đầu tư nên theo dõi CDS thay vì EPS.
Theo ông, tốc độ tăng chi tiêu cho AI đang vượt xa khả năng tạo tiền mặt, khiến dòng tiền tự do của nhiều tập đoàn công nghệ giảm về vùng thấp nhất trong chu kỳ và làm gia tăng lo ngại trên thị trường tín dụng./.
Nguồn tham khảo: FT, Bloomberg
