CTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap) vừa có báo cáo cập nhật nâng giá mục tiêu đối với cổ phiếu HPG của CTCP Tập đoàn Hòa Phát lên 35.300 đồng/cp, tăng 11% so với báo cáo trước, đồng thời giữ nguyên khuyến nghị MUA đối với mã cổ phiếu này.
Theo Vietcap, mức định giá mới phản ánh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực của Hòa Phát, nhờ biên lợi nhuận cải thiện, công suất mở rộng và chu kỳ phục hồi giá thép trong những năm tới.
Diễn biến giá cổ phiếu HPG trên sàn chứng khoán
Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch với P/E dự phóng 2025 chỉ 13,4 lần, thấp hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kép (CAGR) giai đoạn 2024-2027 là 32%.
Vietcap dự báo, doanh thu thuần năm 2025 của Hòa Phát đạt khoảng 153.700 tỷ đồng, tăng 11% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 16.660 tỷ đồng, tăng tới 39%. Năm 2026, doanh thu dự kiến đạt 187.200 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 22.247 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ.
Động lực chính đến từ sự phục hồi biên lợi nhuận khi giá thép trong nước bắt đầu tăng trở lại từ nửa cuối năm 2025, nhờ chính sách “chống cạnh tranh tiêu cực” của Trung Quốc làm giảm công suất dư thừa và tạo nền giá mới.
Mảng bất động sản và nông nghiệp cũng dự kiến đóng góp tích cực vào lợi nhuận, với mức tăng trưởng lần lượt đạt 54% và 18% trong năm 2025. Biên lợi nhuận gộp của Hòa Phát được dự báo tăng từ 13,3% năm 2024 lên 17,2% năm 2025 và tiếp tục mở rộng lên gần 18,9% vào năm 2027.
“Quả đấm thép” Dung Quất 2 và dự án thép ray: Động lực tăng trưởng dài hạn
Theo Vietcap, Hòa Phát đang bước vào giai đoạn tăng tốc mở rộng công suất. Nhà máy Dung Quất 2 giai đoạn 2 dự kiến vận hành từ tháng 9/2025, nâng tổng công suất HRC lên 8,4 triệu tấn/năm. Sản lượng HRC năm 2025 dự kiến tăng tới 72% so với cùng kỳ, củng cố vị thế dẫn đầu của HPG trong phân khúc thép dẹt vốn đang được bảo hộ bởi thuế chống bán phá giá (AD20).
Trong khi đó, nhà máy thép đường ray và thép hình – dự kiến vận hành từ quý 2/2027 – được xem là bước đi chiến lược của Hòa Phát vào thị trường thép chuyên dụng, phục vụ các dự án hạ tầng trọng điểm như đường sắt cao tốc Bắc – Nam và hệ thống metro tại Hà Nội, TP.HCM.
Dự án có công suất 700.000 tấn/năm, vốn đầu tư khoảng 14.000 tỷ đồng, doanh thu kỳ vọng đạt 11.400 tỷ đồng/năm. Vietcap ước tính lợi nhuận trước thuế hàng năm của dự án này là 773 tỷ đồng, tương đương với biên lợi nhuận gần 7%.
Vietcap cho rằng, với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và động lực từ các dự án mở rộng công suất, cổ phiếu HPG vẫn còn dư địa tăng giá hấp dẫn. Giá mục tiêu 35.300 đồng/cp tương ứng P/E trung bình 2025-2027 khoảng 13,2 lần, tiệm cận +1 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 10 năm, phản ánh định giá hợp lý trong bối cảnh ngành thép bước vào chu kỳ phục hồi mới./.
