Giá vàng có thể lập đỉnh mới trước thềm bầu cử Mỹ?

Bất chấp đà giảm giá vàng kể từ thời điểm nổ ra xung đột Trung Đông, các chuyên gia nhận định nhu cầu mua vào từ các ngân hàng trung ương (NHTW) và thị trường châu Á vẫn có thể siết chặt nguồn cung và đẩy giá kim loại quý này quay lại đà tăng.

So với ngày 27/2, thời điểm chiến sự bùng nổ, giá vàng kỳ hạn tiêu chuẩn tại New York đã giảm tới 2%, xuống còn 4.100USD/ounce vào cuối tháng 3/2026. Dù đã phục hồi lên 4.800 USD – cao hơn cùng kỳ năm trước, con số này vẫn thấp hơn mức đỉnh 5.586 USD hồi tháng 1.

Đà giảm giá vàng trong tháng 3 cho thấy một nghịch lý: Trong xung đột Trung Đông, vàng mất đi vị thế tài sản trú ẩn an toàn dù trong những thời kỳ khủng hoảng trước đó, giá kim loại quý này thường biến động tăng.

Vàng mất giá vào thời điểm nổ ra xung đột Trung Đông – điều đi ngược với xu hướng thường thấy trong bất ổn (Nguồn: Nikkei Asia)

Dầu mỏ, vàng và đồng USD

Việc giá vàng giảm diễn ra trong bối cảnh giá dầu thô tăng mạnh do chiến sự Trung Đông. Điều này làm dấy lên lo ngại lạm phát và làm mờ đi triển vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất – động thái có thể làm tăng sức hấp dẫn của đồng USD nhờ lãi suất cao.

Ngược lại, khi giá dầu giảm trong ngắn hạn sau tuyên bố ngừng bắn của Tổng thống Donald Trump vào tuần trước, giá vàng đã tăng trở lại. Theo ông Koichiro Kamei – CEO Viện Chiến lược Thị trường (Tokyo), các quỹ đầu tư hiện sử dụng thuật toán AI để tự động mua hoặc bán vàng theo biến động của giá dầu.

Nhiều nhà đầu tư với chiến lược đầu cơ tại châu Âu và Mỹ đã tăng mua vàng vào năm ngoái và đặt cược vào khả năng Fed hạ lãi suất. Tuy nhiên, dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho thấy dòng vốn vào các quỹ ETF vàng từ Bắc Mỹ và châu Âu đã giảm mạnh trong tháng 3, trong khi dòng tiền từ châu Á vẫn duy trì ở mức dương.

Khi bất ổn trở thành “điều bình thường mới”

Ông Satoru Yoshida – chuyên gia phân tích hàng hóa tại Viện Nghiên cứu Kinh tế Rakuten Securities – cho biết trong những thời điểm khủng hoảng cực đoan như căng thẳng leo thang tại Trung Đông hồi tháng 3 hay đại dịch COVID-19, giới đầu tư thường ưu tiên nắm giữ USD thay vì vàng để đảm bảo thanh khoản.

Khi tình hình dần chuyển sang trạng thái “khủng hoảng bình thường”, với rủi ro và bất định vẫn tồn tại, nhà đầu tư sẽ quay lại nắm giữ vàng.

Ông Yoshida cũng lưu ý rằng ngay cả khi lệnh ngừng bắn giữa Mỹ, Israel và Iran được duy trì, thế giới đã nhận ra Iran có thể phong tỏa eo biển Hormuz bất cứ lúc nào – một rủi ro kéo dài.

Trong khi đó, ông Kamei cho rằng khi Trung Quốc ngày càng gia tăng ảnh hưởng, trong khi vai trò thống trị của Mỹ suy yếu. Điều đó có thể khiến vàng được coi là tài sản trú ẩn an toàn hơn so với trước đây.

Quan điểm này khiến một số chuyên gia tin rằng giá vàng có thể lập đỉnh mới trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ vào tháng 11.

Khi giá dầu hạ nhiệt nhờ căng thẳng Trung Đông giảm bớt, “các cuộc thảo luận về việc Fed cắt giảm lãi suất sẽ quay trở lại, qua đó có thể khiến USD suy yếu và vàng tăng giá”, ông Yoshida nhận định.

NHTW duy trì tăng dự trữ, sức cầu tại châu Á vẫn ở mức cao

Động lực hỗ trợ giá vàng tiếp tục đến từ các NHTW và người tiêu dùng mua vàng cho mục đích đầu tư cũng như sử dụng thực tế như trang sức.

Các NHTW, trong đó có Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), đã liên tục gia tăng dự trữ vàng kể từ thời điểm xung đột Nga – Ukraine nổ ra vào năm 2022 – thời điểm các lệnh trừng phạt của Mỹ đối với Nga làm tăng rủi ro nắm giữ USD.

Theo ông Shaokai Fan, lãnh đạo khu vực châu Á – Thái Bình Dương (trừ Trung Quốc) và phụ trách toàn cầu về NHTW tại WGC, năm nay các NHTW vẫn sẽ tích cực mua vào. Thực tế, không ít NHTW khác cũng đã tăng mạnh dự trữ vàng trong năm nay, như Ba Lan với 20 tấn vàng mua thêm trong tháng 2. Tại châu Á, Malaysia và Indonesia cũng gia tăng dự trữ trong những tháng gần đây.

Nguyên nhân của xu hướng này đến từ nỗ lực can thiệp của các NHTW để hỗ trợ đồng nội tệ. Đơn cử, Thổ Nhĩ Kỳ được cho là đã sử dụng dự trữ vàng để ổn định tiền tệ thông qua bán ra và hoán đổi, trong khi Trung Quốc lại tăng mua trong tháng 3 khi giá giảm. PBOC đã tăng dự trữ vàng khoảng 1,9 tấn mỗi tháng kể từ tháng 7/2025, nhưng riêng tháng trước đã mua tới 5 tấn.

Cùng lúc, dữ liệu từ Fed cho thấy những cơ quan này có thể đang bán ra trái phiếu kho bạc Mỹ. Lượng nắm giữ của nước ngoài đối với loại tài sản này tại Fed New York đã giảm khoảng 3% trong giai đoạn từ 25/2 đến 8/4, xuống còn 2.690 tỷ USD – mức thấp nhất kể từ năm 2012.

Các NHTW có thể đang tăng dự trữ vàng và bán ra trái phiếu kho bạc Mỹ trong bối cảnh bất ổn ảnh hưởng đến vị thế của Washington (Nguồn: Nikkei Asia)

“Vàng thường là tài sản được bán sau cùng. Nếu bắt đầu bán vàng, điều đó có thể bị xem là tín hiệu rằng các công cụ phòng vệ khác đã được sử dụng hết”, ông Fan nhận định.

Bên cạnh các NHTW, nhu cầu từ người tiêu dùng – chủ yếu tại Trung Quốc và Ấn Độ – cũng là lực đỡ quan trọng cho giá vàng, khi nhóm này có xu hướng nắm giữ vàng bất chấp biến động ngắn hạn. Dù nhu cầu trang sức suy giảm khi giá tăng cao, tổng nhu cầu tiêu dùng, bao gồm trang sức, vàng miếng và tiền xu, vẫn chiếm tới 60% tổng nhu cầu vàng trong năm 2025.

Theo ông Kamei, người tiêu dùng tại các thị trường mới nổi đã trở thành một lực lượng lớn trên thị trường vàng. Khi kết hợp với hoạt động mua vào của các NHTW, cán cân cung – cầu ngày càng thắt chặt, khiến giá có thể biến động mạnh khi dòng tiền đầu cơ tham gia. Về dài hạn, ông Yoshida dự báo giá vàng sẽ “liên tục phục hồi sau mỗi đợt giảm và thiết lập các mức đỉnh mới”./.

Nguồn tham khảo: Nikkei Asia