Trung Quốc rút 130 tỷ USD tiền mặt khỏi hệ thống

Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) đã hút ròng 890 tỷ nhân dân tệ (129 tỷ USD) thanh khoản thông qua các nghiệp vụ thị trường mở ngắn hạn trong tháng 3, và 250 tỷ nhân dân tệ (36 tỷ USD) qua các công cụ dài hạn khác. 

Theo tính toán của Bloomberg, các ngân hàng thương mại Trung Quốc lần đầu tiên phải hoàn trả các khoản vay từ PBOC kể từ tháng 5/2025 - động thái đảo chiều sau nhiều tháng mạnh tay bơm tiền để cứu tăng trưởng. 

Tuy nhiên, khi tăng trưởng có dấu hiệu phục hồi ngay từ đầu năm 2026, PBOC bắt đầu chuyển sang trạng thái cảnh giác hơn. Đặc biệt, xung đột tại Iran đẩy giá dầu tăng vọt, khiến Trung Quốc tiến gần hơn tới việc thoát khỏi tình trạng giảm phát kéo dài.

Ông Lynn Song, kinh tế trưởng khu vực Trung Quốc tại ING Bank, nhận định: “PBOC không muốn tiếp tục bơm thêm tiền vào thị trường liên ngân hàng, khi thanh khoản hiện đã khá dồi dào”.

Áp lực lạm phát

Các nhà phân tích dự báo thời điểm Trung Quốc cắt giảm lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) sẽ bị lùi xuống do áp lực lạm phát. PBOC đang thận trọng hơn với các biện pháp kích thích mới, trong bối cảnh bất định bên ngoài vẫn ở mức cao.

PBOC những năm gần đây nhấn mạnh rằng thị trường nên theo dõi tín hiệu chính sách qua mặt bằng lãi suất, thay vì chỉ nhìn vào lượng tiền bơm ra. Thực tế, chi phí vay qua đêm trên thị trường liên ngân hàng Trung Quốc vẫn duy trì ổn định quanh mức 1,3%, bất chấp thanh khoản bị rút bớt.

Điều này cho thấy điều kiện tiền tệ nhìn chung chưa thay đổi đáng kể. PBOC vẫn mô tả lập trường hiện nay là “nới lỏng vừa phải”, đồng thời dựa nhiều hơn vào chính sách tài khóa để hỗ trợ tăng trưởng.

Dư địa hỗ trợ

Quy mô rút thanh khoản sẽ rõ nét hơn vào giữa tháng 4, khi PBOC công bố bảng cân đối kế toán. Chỉ tiêu “các khoản phải thu đối với tổ chức nhận tiền gửi khác” - thước đo cho vay của ngân hàng trung ương với hệ thống ngân hàng - đã tăng liên tiếp 9 tháng tính đến hết tháng 2/2026.

Đáng chú ý, PBOC đã nối lại hoạt động mua trái phiếu chính phủ từ tháng 10 năm ngoái, qua đó bơm tiền trở lại thị trường. Quy mô mua mỗi tháng không vượt quá 100 tỷ nhân dân tệ đã phần nào bù đắp cho lượng tiền bị rút ra.

Hoạt động thương mại và sản xuất trong tháng 3 vẫn trụ vững ngay cả khi chiến sự Iran bùng phát, cho thấy nền kinh tế Trung Quốc không chịu tổn thương nghiêm trọng như nhiều quốc gia khác.

Dù vậy, một số chuyên gia vẫn cho rằng Trung Quốc có thể cắt giảm lãi suất và RRR trong năm nay. Nếu lạm phát sản xuất không truyền dẫn sang giá tiêu dùng, biên lợi nhuận doanh nghiệp sẽ bị thu hẹp.

Trong ngắn hạn, ngân hàng trung ương Trung Quốc nhiều khả năng vẫn duy trì chính sách hỗ trợ, ít nhất cho đến khi nhu cầu nội địa từ người tiêu dùng và doanh nghiệp cải thiện rõ rệt. Đồng thời, việc giữ chi phí vốn ở mức thấp cũng là điều kiện cần để chính phủ đẩy mạnh phát hành trái phiếu, qua đó tài trợ cho chi tiêu công và ổn định tăng trưởng./. 

Nguồn tham khảo: Bloomberg