Stablecoin tại Ấn Độ: Chính phủ muốn 'bật đèn xanh', NHTW lại 'giữ chân phanh'

Ấn Độ đang bước vào giai đoạn quyết định trong chính sách tài sản số, khi Chính phủ nước này cân nhắc đưa sớm ban hành khung pháp lý stablecoin. Động thái này đi ngược lập trường thận trọng của Ngân hàng Trung ương Ấn Độ (RBI), vốn nhiều năm giữ thái độ dè chừng với crypto và ưu tiên phát triển đồng tiền số của riêng mình (CBDC).

Theo MoneyControl, chính phủ dự kiến “trình bày quan điểm” về stablecoin trong bản báo cáo thường niên của Bộ Tài chính – tài liệu quan trọng nêu các khuyến nghị chính sách và đánh giá tình hình kinh tế của quốc gia này.

Ở chiều ngược lại, Thống đốc RBI Sanjay Malhotra một lần nữa khẳng định lập trường cứng rắn. Theo ông, crypto tiềm ẩn nhiều rủi ro và mọi quyết định sẽ dựa trên khuyến nghị của nhóm công tác hiện hữu.

Ông đồng thời cũng bác bỏ chuyện Ấn Độ phải chạy theo Mỹ sau đạo luật GENIUS, bởi hệ sinh thái thanh toán trong nước – từ UPI (nền tảng thanh toán 24/7), NEFT (chuyển khoản điện tử theo giờ và hoạt động 24/7), hay RTGS (hệ thống thanh toán giá trị lớn theo thời gian thực) – đã quá đủ để cần đến stablecoin.

Biểu tượng đồng rupee đặt tại bên ngoài trụ sở NHTW Ấn Độ (Ảnh: AP)

ARC – Stablecoin ne giá đồng rupee

Dù RBI dè dặt, thị trường lại sôi động nhờ sự xuất hiện của Asset Reserve Certificate (ARC) – mô hình stablecoin mới được hậu thuẫn bằng trái phiếu và tín phiếu kho bạc Ấn Độ, neo 1:1 theo giá rupee.

Đồng token này đang được phát triển bởi Polygon – một tên tuổi lớn trong ngành blockchain quốc tế, cùng với công ty fintech Anq của Ấn Độ. ARC hướng tới các mục tiêu:

- Giữ dòng vốn ở lại trong nước thay vì chảy sang USDT/USDC; 

- Giảm chi phí vay nợ chính phủ; 

- Tăng sức mạnh cho đồng rupee; 

- Hỗ trợ đổi mới blockchain tư nhân mà vẫn đảm bảo chủ quyền tài chính. 

Giới phân tích nhận định nếu ARC thành công, Ấn Độ có thể trở thành hình mẫu cho chiến lược “phi đô la hóa” trong khu vực châu Á – Thái Bình Dương.

Tuy nhiên, việc phân loại ARC vẫn còn bỏ ngỏ: là chứng khoán nợ số hóa hay công cụ thanh toán? Cơ quan nào sẽ chịu trách nhiệm quản lý: Chỉ RBI hay phối hợp với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI)?

Các câu hỏi về việc người không cư trú có được nắm giữ token hay không, giao dịch thanh toán có thể diễn ra off-shore hay không, và cơ chế quy đổi giữa rupee và ngoại tệ sẽ được thiết kế thế nào cũng cần câu trả lời rõ ràng.

Crypto Ấn Độ: Sôi động nhưng vẫn trong 'vùng xám'

Ấn Độ hiện là một trong những thị trường crypto lớn nhất thế giới, với nhu cầu mạnh từ cộng đồng kiều bào và thế hệ trẻ. Crypto mang lại phương thức chuyển tiền quốc tế nhanh và rẻ cho hàng triệu lao động xa xứ, trong khi giới trẻ trong nước ngày càng chuộng giao dịch tài sản số, theo báo cáo mới của Chainalysis.

Tuy vậy, tiền mã hóa vẫn nằm trong vùng “xám pháp lý” tại Ấn Độ: không bị cấm nhưng cũng không chính thức được cấp phép, kể từ khi Tòa án Tối cao Ấn Độ năm 2020 hủy bỏ lệnh cấm của NHTW do lo ngại nguy cơ rửa tiền và tài trợ khủng bố.

Vì thế, triển vọng của ARC phụ thuộc nhiều vào việc quốc gia tỷ dân có thể xây dựng một khuôn khổ quản lý rõ ràng về bảo vệ người dùng, giám sát thị trường và ổn định tài chính hay không.

Dù Singapore, Hong Kong và Nhật Bản từng thử nghiệm các mô hình token hóa tài sản tương tự, ARC có thể trở thành stablecoin công khai đầu tiên được phát hành tư nhân nhưng bảo chứng bằng tài sản chính phủ.

Tuy nhiên, thành công vẫn là dấu hỏi. Nếu quá tập trung kiểm soát, ARC có thể chỉ là trái phiếu chính phủ dạng số hóa với “lớp vỏ mới” mà không mang lại đổi mới thực chất. Ngược lại, nếu quản lý lỏng lẻo, sản phẩm có thể kéo theo rủi ro pháp lý và tài chính./.