PNJ lại “lau sàn”, Vietcap hạ 50% giá mục tiêu

Sau phiên 'tím trần' ngày hôm qua, cổ phiếu PNJ của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận tiếp tục chịu áp lực bán mạnh trong phiên ngày 15/7.

Kết phiên, mã này giảm hết biên độ 6,93% xuống 43.650 đồng/cp. Khối lượng khớp lệnh cả phiên đạt hơn 8 triệu đơn vị, trong khi dư bán giá sàn lên tới 2 triệu cổ phiếu.

Đây là mức giá thấp nhất của PNJ kể từ cú sốc thuế quan đối ứng hồi tháng 4/2025. So với thời điểm đầu năm 2026, vốn hoá thị trường PNJ 'bốc hơi' một nửa, xuống còn 22.500 tỷ đồng.

Diễn biến tiêu cực của cổ phiếu PNJ diễn ra sau thông tin thêm một nhân viên kiểm định của Công ty P-Lab - công ty thành viên do PNJ sở hữu 100% vốn - bị khởi tố, liên quan đến đường dây buôn lậu kim cương 1.500 tỷ đồng. 

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, Vietcap điều chỉnh giảm 48% giá mục tiêu đối với PNJ từ 88.900 đồng xuống 46.500 đồng/cp, đồng thời khuyến nghị từ "Mua" xuống "Phù hợp thị trường". Mức giá mục tiêu mới chỉ cao hơn khoảng 6,5% so với thị giá hiện tại.

Nhóm phân tích hạ 22% dự báo lợi nhuận sau thuế của PNJ trong giai đoạn 2026-2031. Trong đó, lợi nhuận năm 2026 được điều chỉnh giảm 12%, năm 2027 giảm 30% và các năm 2028-2031 giảm trung bình khoảng 23%.

Công ty chứng khoán cũng hạ giả định tăng trưởng dài hạn từ 5% xuống 3%, đồng thời áp dụng thêm mức chiết khấu rủi ro 10% trong mô hình định giá nhằm phản ánh những bất định đối với triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp.

Vietcap nhận định vụ việc ảnh hưởng mạnh đến niềm tin người tiêu dùng, khiến doanh thu bán lẻ giai đoạn 2026–2031 dự kiến giảm 6%. Riêng hai năm 2026 và 2027, mức giảm lần lượt là 10% và 13%, do khách hàng có xu hướng dè dặt hơn với sản phẩm kim cương và đá quý rời.

Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ bị điều chỉnh giảm, trong khi chi phí bán hàng và quản lý được dự báo tăng vì PNJ cần đẩy mạnh hoạt động marketing để khôi phục uy tín. Chi phí tài chính cũng cao hơn do nhu cầu vốn lưu động lớn./.