Nvidia muốn thế chấp GPU, huy động 500 tỷ USD xây hạ tầng AI
Nvidia 'bắt tay' sáu định chế tài chính hàng đầu Phố Wall để huy động hơn 500 tỷ USD cho hạ tầng AI. Tuy nhiên, kế hoạch này phụ thuộc lớn vào khả năng giữ giá trị của GPU, trong bối cảnh Trung Quốc đẩy mạnh sản xuất chip giá rẻ.
Theo kế hoạch, Nvidia không trực tiếp vay 500 tỷ USD. Thay vào đó, hãng chip cùng các định chế Phố Wall huy động vốn từ nhà đầu tư, sau đó cấp vốn cho doanh nghiệp xây dựng trung tâm dữ liệu và cụm GPU.
Nguồn vốn này hướng tới những doanh nghiệp không đủ tiền mặt hoặc xếp hạng tín nhiệm để tự mua lượng lớn chip, trong đó có các startup AI và nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây thế hệ mới.
Kế hoạch của CEO Jensen Huang dựa trên một giả định quan trọng: GPU của Nvidia sẽ giữ được giá trị theo thời gian, hoạt động giống tài sản hữu hình truyền thống hơn là thiết bị điện tử tiêu dùng nhanh mất giá.
“Nền tảng nhà máy AI của Nvidia thực sự là một tài sản có thể đầu tư, một tài sản hạ tầng”, tỷ phú Huang nói. “Lý do là nền tảng này có khả năng sản xuất, tạo ra doanh thu, có thể thay thế cho nhau, được gần như mọi nhà cung cấp dịch vụ đám mây sử dụng và vận hành tất cả mô hình AI”.
Trong mô hình cho vay có tài sản bảo đảm, bên cho vay có thể thu giữ và bán tài sản nếu người vay mất khả năng thanh toán. Tuy nhiên, khác với các công trình có thể hoạt động hàng chục năm, vòng đời kinh tế của GPU vẫn chưa được xác định rõ.
Các dòng chip mới thường được sử dụng để huấn luyện những mô hình AI tiên tiến. Sau vài năm, chúng có thể phải chuyển sang xử lý tác vụ suy luận với biên lợi nhuận thấp hơn, kéo theo sự suy giảm về giá trị bán lại và giá trị tài sản bảo đảm.
Rủi ro từ chip giá rẻ Trung Quốc
“Khấu hao là rủi ro then chốt ở đây”, ông Ben Emons, nhà sáng lập FedWatch Advisors, nhận định. Trước khi trở thành nhà quản lý danh mục đầu tư tại Pimco, ông từng thiết kế các khoản vay có cấu trúc tương tự cho IndyMac.
Theo ông Emons, chip Nvidia “có thể mất giá nhanh hơn dự kiến”.
Nếu nguồn cung từ Trung Quốc gây ra cuộc chiến về giá, giá trị của số GPU bảo đảm cho hàng trăm tỷ USD khoản vay tư nhân có thể giảm nhanh hơn thời hạn của các khoản nợ. Khi đó, nhà đầu tư sẽ phải đối mặt nguy cơ thua lỗ nếu bên vay mất khả năng thanh toán.
Để bù đắp, nhà đầu tư có thể yêu cầu lợi suất 11-17%, tùy vị trí trong cấu trúc vốn.
Trước mắt, Nvidia vẫn có lợi thế lớn khi nắm hơn 75% thị trường chip AI tại Mỹ theo phần lớn ước tính. Nhu cầu cao còn giúp giá thuê GPU H100 tăng từ khoảng 1,7 USD mỗi giờ cuối năm 2025 lên 2,35 USD trong năm nay.
Nvidia cũng cho rằng các bản cập nhật của nền tảng CUDA có thể cải thiện hiệu suất, qua đó kéo dài khả năng tạo doanh thu của GPU đời cũ.
Tuy nhiên, tính khả thi của kế hoạch 500 tỷ USD cuối cùng vẫn phụ thuộc vào một câu hỏi: Chip Nvidia có thể tạo ra đủ dòng tiền trong bao lâu trước khi mất giá?
Nguồn tham khảo: CNBC