Nhật Bản còn bao nhiêu dư địa để 'giải cứu’ đồng yen?
Goldman Sachs cho rằng kho dự trữ 1.000 tỷ USD, cùng sự trợ sức của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giúp Nhật Bản còn nhiều dư địa can thiệp tỷ giá. Tuy nhiên, mua yen chỉ là cách “câu giờ” nếu chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật vẫn ở mức cao.
Nhật Bản hiện nắm khoảng 1.000 tỷ USD dự trữ bằng đồng bạc xanh. Trong đó, khoảng 200 tỷ USD được giữ dưới dạng tiền mặt hoặc các tài sản tương đương tiền.
Theo bà Karen Fishman, chiến lược gia tại Goldman Sachs Research, nguồn lực này đủ để Tokyo tiến hành thêm vài đợt mua yen với quy mô gần tương đương chiến dịch vừa qua.
Khả năng can thiệp được củng cố sau khi Bộ Tài chính Nhật Bản cho biết sẽ sử dụng cơ chế repo FIMA của Fed. Công cụ này cho phép các ngân hàng trung ương vay USD bằng cách thế chấp trái phiếu kho bạc Mỹ, thay vì phải bán số trái phiếu đang nắm giữ trên thị trường thứ cấp.
Về lý thuyết, cơ chế trên có thể giúp Tokyo chuyển phần lớn kho dự trữ 1.000 tỷ USD thành nguồn tiền thanh khoản phục vụ can thiệp tỷ giá.
Cuối tháng 7, Nhật Bản và Mỹ phối hợp mua yen lần đầu tiên kể từ năm 1998, sau khi tỷ giá tiến sát 164 yen đổi một USD, vùng yếu nhất của đồng tiền Nhật trong khoảng 40 năm. Goldman Sachs ước tính Tokyo đã sử dụng tới 85 tỷ USD chỉ trong hai ngày đầu.
Động thái này từng giúp đồng yen tăng vượt đường trung bình 200 ngày, lên trên mức 158 yen/USD. Tuy nhiên, đà phục hồi nhanh chóng suy yếu. Đến ngày 13/8, tỷ giá quay lại gần ngưỡng 160 yen/USD, khiến đồng yen mất khoảng một nửa mức tăng đạt được sau can thiệp.
Theo Goldman Sachs, mua yen chỉ là biện pháp “câu giờ”, không phải giải pháp bền vững. Sau các đợt can thiệp đơn phương vào tháng 4 và tháng 5, đồng tiền Nhật cũng quay lại vùng đáy 40 năm chỉ trong vài tháng.
Yếu tố quyết định vẫn là chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện ở mức 4,69%, cao hơn đáng kể mức 2,839% của trái phiếu Nhật Bản cùng kỳ hạn. Khoảng cách này tiếp tục khuyến khích nhà đầu tư vay yen lãi suất thấp để nắm giữ tài sản bằng USD.
Thị trường hiện định giá khoảng 65% khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) nâng lãi suất thêm 0,25 điểm % trong tháng 9. Nếu BoJ không hành động như kỳ vọng, đồng yen có thể tiếp tục chịu áp lực, làm gia tăng khả năng Tokyo phải can thiệp lần nữa./.
Nguồn tham khảo: CNBC
