Ngoài lực gom từ nhóm NHTW, điều gì đang đẩy giá vàng lên cao?

Bên cạnh lực gom bền bỉ từ khối NHTW, các công ty phát hành stablecoin đang nổi lên như một lực cầu mới trên thị trường vàng.

Giá vàng đã tăng 18% từ đầu năm đến nay, nối tiếp mức tăng 64% trong năm 2025, qua đó lần lượt vượt qua các ngưỡng tâm lý quan trọng gồm 3.000 USD/ounce vào tháng 3, 4.000 USD/ounce vào tháng 10. Trong đầu tuần này, giá vàng đã chính thức vượt 5.000 USD/ounce.

Ngân hàng trung ương giảm phụ thuộc USD, tăng tích trữ vàng

Xu hướng tích lũy vàng của các ngân hàng trung ương đã hình thành trong nhiều năm, gắn với chiến lược đa dạng hóa dự trữ và giảm phụ thuộc vào tài sản định danh bằng USD.

Vàng được xem là “kho lưu trữ giá trị” nằm ngoài hệ thống tài chính toàn cầu, giúp phòng ngừa rủi ro tiền tệ, căng thẳng địa chính trị và nguy cơ trừng phạt.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), trong quý 3/2025, các ngân hàng trung ương đã mua ròng 220 tấn vàng, cho thấy tốc độ gom vàng tăng mạnh trong nửa cuối năm.

Hoạt động mua vàng diễn ra song song với xu hướng suy yếu của đồng bạc xanh. Kể từ khi Tổng thống Mỹ Donald Trump nhậm chức đầu năm 2025, USD liên tục mất giá.

Chỉ số USD Index (DXY) giảm 9,4% trong năm ngoái – mức giảm sâu nhất kể từ năm 2017 – và tiếp tục rơi xuống đáy thấp nhất kể từ tháng 9/2025, qua đó gia tăng sức hấp dẫn của vàng.

Chỉ số USD Index (DXY) liên tục giảm sâu (Nguồn: CNBC)

Dòng tiền mới từ thị trường tiền mã hóa

Một động lực đáng chú ý khác đến từ Tether – tổ chức phát hành stablecoin lớn nhất thế giới. Trong quý 4/2025, Tether cho biết đã bổ sung khoảng 27 tấn vàng vào danh mục dự trữ.

Khi giá vàng leo thang, Tether nổi lên như một nguồn cầu vàng đáng kể, phục vụ cho hai sản phẩm chính là stablecoin USDT và token vàng Tether XAUT. Hiện USDT có quy mô lưu hành khoảng 187 tỷ USD, trong khi XAUT đạt khoảng 2,7 tỷ USD.

Theo cơ chế vận hành, mỗi USDT đại diện cho 1 USD trong dự trữ, chủ yếu là trái phiếu Kho bạc Mỹ, nhằm đảm bảo khả năng quy đổi. Riêng XAUT được bảo chứng hoàn toàn bằng vàng vật chất.

CEO Tether Paolo Ardoino cho biết quy mô quỹ vàng của Tether hiện đã ngang hàng với nhiều quốc gia nắm giữ vàng, kéo theo trách nhiệm lớn trong quản lý dự trữ.

Để so sánh, ngân hàng trung ương Ba Lan – tổ chức mua vàng tích cực nhất trong số các ngân hàng trung ương công bố dữ liệu – đã tăng dự trữ thêm 35 tấn trong quý IV, nâng tổng lượng vàng nắm giữ lên 550 tấn.

Tether không công bố tổng lượng vàng lưu trữ tại Thụy Sĩ cho cả hai sản phẩm. Tuy nhiên, riêng với XAUT – chiếm khoảng 60% nguồn cung stablecoin bảo chứng bằng vàng toàn cầu – công ty cho biết đang nắm giữ 16,2 tấn vàng tính đến cuối tháng 12/2025.

Báo cáo kiểm toán dự trữ quý 3/2025 cho thấy Tether sở hữu lượng vàng trị giá 12,9 tỷ USD, tương đương khoảng 104 tấn theo giá thị trường thời điểm cuối tháng 9. Dù vậy, vàng mới chỉ chiếm khoảng 7% danh mục dự trữ bảo chứng cho USDT, phần lớn vẫn là trái phiếu Kho bạc Mỹ./.