Mỹ - Nhật hợp sức, vì sao yen vẫn lao dốc?
Đồng yen đã mất khoảng một nửa mức tăng đạt được sau đợt can thiệp chung của Mỹ và Nhật Bản.
Cuối tháng 7, yen phục hồi từ vùng thấp nhất trong 40 năm, khoảng 164 yen đổi 1 USD, lên gần 155 yen/USD sau khi Tokyo và Washington cùng can thiệp thị trường ngoại hối. Tuy nhiên, đồng tiền Nhật Bản sau đó nhanh chóng suy yếu trở lại, giao dịch quanh 159,08 yen/USD trong ngày 11/8.
Dữ liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy các nhà giao dịch trên thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn vẫn đặt cược vào khả năng yen giảm giá. Dù vậy, quy mô các vị thế bán đã thu hẹp so với trước thời điểm can thiệp.
Hoạt động mua yen của Mỹ và Nhật Bản có thể tạo hiệu ứng tâm lý trong ngắn hạn, nhưng khó giúp đồng tiền này phục hồi bền vững nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) không tiếp tục nâng lãi suất.
Tác động ngắn hạn của can thiệp tỷ giá (Đồ hoạ: FT)
Thiếu sự phối hợp giữa các NHTW
Sức ảnh hưởng của đợt can thiệp cũng bị hạn chế do thiếu sự tham gia của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Trước đó, Mỹ đã bán euro để mua yen nhưng chỉ thông báo cho ECB sau khi giao dịch hoàn tất, theo Financial Times.
Theo giới phân tích, sự phối hợp giữa các NHTW sẽ phát đi tín hiệu mạnh hơn rằng các nền kinh tế lớn có chung quan điểm về diễn biến tỷ giá. Động thái lần này trái ngược với chiến dịch phối hợp của nhóm G7 nhằm làm suy yếu yen sau trận động đất tại Nhật Bản năm 2011.
Thị trường hiện chuyển sự chú ý sang cuộc họp tháng 9 của BoJ. Tại cuộc họp tháng 7, ngân hàng trung ương này giữ lãi suất ở mức 1%, song biên bản công bố mới đây cho thấy các thành viên ngày càng lo ngại về rủi ro lạm phát.
Một thành viên BoJ nhận định lạm phát cơ bản đang tiến gần 2%, trong khi rủi ro giá cả tăng cao hơn trước. Điều này có thể khiến tốc độ nâng lãi suất nhanh hơn kỳ vọng của thị trường.
Các nhà giao dịch hiện định giá khoảng 50% khả năng BoJ tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 9. Citi thậm chí dự báo ngân hàng trung ương Nhật Bản sẽ bước vào giai đoạn thắt chặt mạnh tay hơn, đưa lãi suất lên 2% vào cuối năm 2027.
Chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật vẫn ở mức cao (Đồ hoạ: Bloomberg)
Mốc 160 yen/USD trở thành tâm điểm
Nếu yen giảm xuống dưới ngưỡng 160 yen/USD, áp lực lạm phát nhập khẩu tại Nhật Bản có thể gia tăng, nhất là trong bối cảnh giá dầu ở mức cao.
Diễn biến này cũng có thể làm dấy lên lo ngại rằng Tokyo sẽ phải bán một phần lượng trái phiếu chính phủ Mỹ đang nắm giữ để tài trợ cho một chiến dịch can thiệp ngoại hối quy mô lớn hơn.
Một số nhà đầu tư cho rằng điều kiện thị trường hiện tương đồng với tháng 8/2024, khi yen bất ngờ tăng mạnh, buộc các nhà giao dịch phải tháo chạy khỏi chiến lược “carry trade” – vay yen với lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn.
Kịch bản này có thể tái diễn nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chuyển sang lập trường mềm mỏng hơn, trong khi BoJ tăng tốc nâng lãi suất. Tuy nhiên, JPMorgan cho rằng khả năng các giao dịch carry trade bị đảo ngược hàng loạt vẫn thấp, bởi chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và các nền kinh tế lớn còn đủ rộng./.
Nguồn tham khảo: Financial Times, Bloomberg