Magnificent 7 sắp hết thời?

Magnificent 7 - nhóm cổ phiếu gồm Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Tesla và Nvidia - đã đánh mất 2.000 tỷ USD vốn hoá trong tháng 6. 

Sau nhiều năm thống trị thị trường chứng khoán Mỹ, 7 cổ phiếu công nghệ lớn không còn giữ được sức hấp dẫn như trước. Nhà đầu tư bắt đầu lo ngại hàng nghìn tỷ USD đổ vào hạ tầng AI có thể không tạo ra mức lợi nhuận tương xứng.

Riêng Meta, Amazon, Microsoft và Alphabet được dự báo chi hơn 1.000 tỷ USD cho AI trong 2 năm 2025-2026. Quy mô đầu tư vượt tốc độ tăng lợi nhuận và dòng tiền, khiến các doanh nghiệp ngày càng phụ thuộc vào nợ. Chi phí linh kiện, đặc biệt là chip nhớ, cũng đang gây áp lực lên biên lợi nhuận.

Dù hồi phục phần nào trong tháng 7, Magnificent 7 không còn chi phối các tiêu đề thị trường. Sự chú ý chuyển sang các hãng chip hưởng lợi từ làn sóng đầu tư AI, trước khi chính nhóm này cũng chịu áp lực điều chỉnh.

Ảnh hưởng của Mag7 tới S&P 500 (Đồ hoạ: FT)

Biệt danh cổ phiếu và tâm lý đám đông

Việc đặt biệt danh cho các nhóm cổ phiếu không phải hiện tượng mới. Trước Magnificent 7 là FAANG, với Netflix thay Nvidia, còn Meta và Alphabet khi đó vẫn mang tên Facebook và Google.

Xa hơn, trong thập niên 1960, là “Nifty Fifty” - nhóm gồm 50 cổ phiếu vốn hóa lớn, được xem là những khoản đầu tư chỉ cần mua một lần rồi nắm giữ mãi mãi. 

Lịch sử sau đó cho thấy nhiều tên tuổi thuộc Nifty Fifty, như Avon, Polaroid, Eastman Kodak và Xerox, đã suy yếu hoặc phá sản.

Theo Financial Times, việc đặt tên cho một nhóm cổ phiếu không đơn thuần là công cụ truyền thông. Nó phản ánh sự dịch chuyển trong chiến lược đầu tư, từ định giá doanh nghiệp dựa trên dòng tiền tương lai sang mua những tài sản đang tăng giá với kỳ vọng xu hướng sẽ tiếp diễn.

“Magnificent 7” trên thực tế chưa bao giờ là một nhóm đồng nhất. 

Động lượng cũng có thể đảo chiều rất nhanh. Nhiều quỹ hiện mua cổ phiếu bán dẫn nhưng bán khống các tập đoàn điện toán đám mây quy mô lớn. Khi một xu hướng lớn đổi hướng, biến động thị trường và nguy cơ mất ổn định tài chính có thể tăng mạnh.

Đầu tư theo xu hướng có thể khuếch đại cả chiều tăng lẫn chiều giảm. Khi một xu hướng lớn đảo chiều, thị trường dễ rơi vào trạng thái biến động mạnh và mất ổn định.

Phân hoá lợi suất của các cổ phiếu trong nhóm Mag7 (Đồ hoạ: FT)

Sự trỗi dậy của các quỹ chỉ số và ETF đã góp phần đưa Magnificent 7 lên cao. Do phân bổ vốn theo quy mô, các quỹ này tự động rót nhiều tiền hơn vào những cổ phiếu có vốn hóa lớn.

Giá càng tăng, tỷ trọng trong chỉ số càng cao và dòng tiền mua vào càng mạnh. Các quỹ chủ động cũng phải chạy theo để tránh thua kém thị trường, ngay cả khi cho rằng cổ phiếu đã quá đắt.

Vòng lặp này khiến tiền tập trung vào một số ít doanh nghiệp, đẩy giá cổ phiếu ngày càng xa giá trị thực. Khi xu hướng đảo chiều, chính cơ chế từng kéo thị trường đi lên có thể khuếch đại đà bán tháo.

'Bong bóng' AI

Một bong bóng thường bắt đầu bằng câu chuyện đủ sức thuyết phục nhưng rất khó định lượng giá trị tương lai. Sau đó, tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội và việc sử dụng đòn bẩy tiếp tục đẩy giá tài sản lên cao.

AI đáp ứng nhiều đặc điểm trong số này. Công nghệ có khả năng tạo ra những thay đổi sâu rộng, nhưng chưa ai có thể xác định chính xác lợi ích kinh tế cuối cùng, hoặc doanh nghiệp nào sẽ hưởng lợi nhiều nhất.

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cho rằng AI có thể khác căn bản so với những làn sóng công nghệ trước. Động cơ hơi nước, điện khí hóa và công nghệ thông tin chủ yếu giúp con người làm việc hiệu quả hơn. Trong khi đó, AI còn có khả năng hỗ trợ chính quá trình tạo ra tri thức, công nghệ và ý tưởng mới.

Nếu AI có thể tự cải thiện năng lực, nền kinh tế có thể bước vào giai đoạn tăng trưởng rất nhanh. Vấn đề nằm ở con đường từ tiềm năng công nghệ đến hiệu quả kinh tế thực tế.

Nhà đầu tư hiện phải đối diện hàng loạt câu hỏi chưa có đáp án: tài sản AI hữu dụng trong bao lâu, vòng đời chip AI dài đến mức nào, tốc độ tăng lợi nhuận có thể duy trì bao nhiêu năm và những doanh nghiệp nào thực sự chuyển hóa được công nghệ thành dòng tiền.

Rủi ro càng lớn khi trung tâm dữ liệu và chip được tài trợ bằng những khoản nợ dài hạn. Nếu tài sản nhanh chóng lỗi thời hoặc năng suất không được duy trì, doanh nghiệp có thể gặp khó khăn trong việc tạo đủ dòng tiền để thanh toán nghĩa vụ vay./. 

Nguồn tham khảo: FT