Long Châu được định giá 1,5 tỷ USD

Báo cáo cập nhật mới nhất về CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FPT Retail - Mã CK: FRT) của CTCP Chứng khoán SSI (SSI) nhấn mạnh, việc mở rộng mạng lưới cửa hàng Long Châu sẽ là động lực tăng trưởng chính cho FRT trong dài hạn.

Thực tế, mạng lưới cửa hàng Long Châu liên tục được mở rộng trong nhiều năm qua, bỏ xa các đối thủ cạnh tranh. Tính đến tháng 7/2024, Long Châu có 1.789 nhà thuốc, trong khi số lượng cửa hàng của Pharmacity và An Khang lần lượt là 898 cửa hàng và 481 cửa hàng.

Theo SSI, Long Châu sở hữu lợi thế cạnh tranh rõ rệt trong ngành bán lẻ dược phẩm khi bán nhiều loại thuốc kê đơn hơn. Điều này giúp họ giành thị phần không chỉ từ các cửa hàng thuộc tư nhân nhỏ lẻ mà còn từ các nhà thuốc bệnh viện.

SSI dự báo, FRT sẽ mở 400 nhà thuốc Long Châu mỗi năm trong giai đoạn 2024-2025. Doanh thu năm 2024 -2025 cho mảng nhà thuốc ước tính lần lượt đạt 22.700 tỷ đồng và 27.300 tỷ đồng, tăng trưởng 43% và 20% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận của chuỗi nhà thuốc Long Châu dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng, đạt ít nhất 3% trong dài hạn.

Hoạt động kinh doanh vắc-xin Long Châu cũng nhân rộng nhanh gần đây, với số lượng tại cuối quý 3 là 100 trung tâm, vượt kế hoạch năm. Sau một năm ra mắt, mảng vắc-xin đã đóng góp 5% vào doanh thu của Long Châu trong 9 tháng đầu năm 2024.

Tuy nhiên, SSI nhấn mạnh quy mô thị trường vắc-xin (khoảng 667 triệu USD vào năm 2023) nhỏ hơn nhiều so với thị trường thuốc (8,5 tỷ USD theo dữ liệu của IQVIA).

"Do đó, nhân rộng mạng lưới nhà thuốc và cải thiện biên lợi nhuận vẫn sẽ là động lực chính cho lợi nhuận của FRT trong dài hạn", báo cáo nêu.

Với những dữ liệu nêu trên, nhóm phân tích của SSI định giá Long Châu theo phương pháp "dòng tiền chiết khấu" (Discounted Cash Flow - DCF), với mức định giá đạt 36.754 tỷ đồng, tương đương gần 1,5 tỷ USD. Hiện, FRT sở hữu 75% cổ phần Long Châu.

Cộng với việc sở hữu 100% cổ phần tại FPT Shop (định giá 1.754 tỷ đồng theo phương pháp P/E), SSI đưa ra mức định giá cho FRT là 29.319 tỷ đồng.

Trên sàn chứng khoán, cổ phiếu FRT hiện được giao dịch ở mức 184.700 đồng/cp, tương đương giá trị vốn hóa đạt gần 25.200 tỷ đồng, thấp hơn khoảng 14% so với định giá mà SSI đưa ra.

Cũng theo công ty chứng khoán này, Long Châu đang có kế hoạch tăng vốn, dự kiến thực hiện trong quý 1/2025.  Đây được xem là yếu tố hỗ trợ tăng giá cổ phiếu FRT trong ngắn hạn./.