IMF cảnh báo: Token hóa có thể kích nổ các cú “flash crash”

"Token hóa" được ca ngợi như động cơ tăng tốc mới của tài chính toàn cầu, nhưng IMF cho rằng cỗ máy tốc độ này cũng có thể mất phanh bất cứ lúc nào.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) hôm nay đã đăng một video giải thích trên tài khoản X của mình, đề cập đến hiện tượng mới nổi của các thị trường token hóa.

Tổ chức chịu trách nhiệm duy trì sự ổn định của hệ thống tiền tệ toàn cầu thừa nhận những lợi ích mà thị trường token hóa mang lại, nhưng cảnh báo rằng các thị trường này có thể dễ xảy ra “flash crash” và biến động mạnh hơn so với thị trường truyền thống.

“Token hóa có thể giúp thị trường tài chính nhanh hơn và rẻ hơn, nhưng những hiệu quả mà công nghệ mới mang lại thường đi kèm với rủi ro mới”, video nêu rõ.

Lợi ích của token hóa

Theo đó, nội dung video mô tả những bước tiến tiếp theo trong sự phát triển của tiền tệ, giải thích rằng token hóa có thể giúp việc “mua, sở hữu và bán tài sản trở nên nhanh hơn và rẻ hơn” bằng cách cắt giảm chuỗi trung gian vốn. 

Thay vì dựa vào các trung tâm thanh toán bù trừ hay các tổ chức đăng ký lưu ký, một thị trường token hóa có thể tự động hóa những chức năng này bằng mã lập trình.

Theo IMF, các nhà nghiên cứu phân tích những thị trường token hóa đầu tiên đã ghi nhận “tiết kiệm chi phí đáng kể”, với khả năng lập trình giúp giao dịch gần như được thanh toán ngay lập tức và sử dụng tài sản thế chấp hiệu quả hơn.

Rủi ro đi kèm

Dù vậy, IMF nhấn mạnh rằng chính những hiệu quả mới này cũng có thể khuếch đại các rủi ro quen thuộc.

Giao dịch tự động hóa “từng gây ra những cú lao dốc đột ngột gọi là "flash crash”, IMF cảnh báo rằng các thị trường token hóa – với giao dịch được thực thi tức thời – “có thể biến động mạnh hơn” so với các sàn giao dịch truyền thống.

Video cũng nhấn mạnh nguy cơ phân mảnh nếu nhiều nền tảng token hóa xuất hiện mà “không tương thích với nhau”, làm suy yếu thanh khoản và khiến thị trường không đạt được lời hứa “nhanh hơn, rẻ hơn”.

Đồng thời, IMF ám chỉ vai trò ngày càng lớn của các chính phủ: “Chính phủ các nước hiếm khi đứng ngoài sự kiện bản lề của tiền tệ”.

Thực tế thì, lịch sử cho thấy vô số ví dụ về việc các chính phủ trên thế giới can dự trực tiếp vào những bước chuyển quan trọng của hệ thống tiền tệ.

Năm 1944, Hiệp định Bretton Woods chứng kiến các chính phủ chủ động tái thiết kế hệ thống tiền tệ toàn cầu. Theo đó, các nước quyết định gắn tỷ giá hối đoái của mình vào đồng đô la Mỹ, và đồng đô la Mỹ thì được gắn với vàng. 

Đây là một quyết định từ trên xuống, do chính phủ áp đặt, và nó đã định hình tài chính quốc tế trong nhiều thập kỷ.

Tuy vậy, đến thập niên 1970, khi chi phí tài khóa tăng cao và mất cân bằng kinh tế đối ngoại, việc gắn đô la với vàng trở nên không bền vững. Hệ thống Bretton Woods sụp đổ.

Hệ quả là, thế giới chuyển sang dùng tiền pháp định (fiat), và tỷ giá thả nổi (tỷ giá biến động theo thị trường). Đồng thời, nhiều nước phát triển bắt đầu có tình trạng thâm hụt ngân sách lớn hơn.

Thông tin đăng tải trên IMF

Sự trưởng thành của thị trường token hóa

Đây không phải lần đầu IMF tiếp cận chủ đề token hóa. Tổ chức này đã dành nhiều năm nghiên cứu cấu trúc thị trường token hóa và tiền kỹ thuật số.

Việc chuyển những phân tích đó thành một video giải thích công khai cho thấy token hóa giờ đây được nhìn nhận như một vấn đề chính sách chủ lưu, thay vì chỉ là một thử nghiệm bên lề.

Thị trường token hóa đã trở thành ngành công nghiệp trị giá hàng tỷ đô la, với những cái tên lớn như quỹ BUIDL của BlackRock nhanh chóng trở thành quỹ trái phiếu kho bạc token hóa lớn nhất thế giới./.