'Gã khổng lồ' thời trang nhanh Shein sắp IPO tại Hong Kong

Shein dự kiến IPO tại Hong Kong trong vài tuần tới với mức định giá 40-50 tỷ USD, chỉ bằng một nửa so với thời kỳ đỉnh cao.

Tuy nhiên, hãng thời trang nhanh này bước lên sàn trong bối cảnh lợi nhuận suy giảm, và mô hình kinh doanh đối mặt sức ép ngày càng lớn từ các rào cản thương mại toàn cầu.

Sau nhiều lần thất bại trong kế hoạch niêm yết tại Mỹ và Anh, Shein đã vượt qua các bước phê duyệt quan trọng để chuẩn bị IPO tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong trong vài tuần tới.

Theo Reuters và Bloomberg, công ty đặt mục tiêu định giá 40-50 tỷ USD và huy động khoảng 2-3 tỷ USD từ đợt phát hành. Mức định giá này giảm mạnh so với khoảng 100 tỷ USD vào năm 2022, thời điểm Shein lần đầu theo đuổi kế hoạch niêm yết tại Mỹ.

Dù vậy, đây vẫn được xem là một trong những thương vụ IPO ngành bán lẻ đáng chú ý nhất tại Hong Kong trong nhiều năm qua.

Theo bản cáo bạch sơ bộ công bố ngày 26/7, doanh thu của Shein năm 2025 đạt 41,8 tỷ USD, tăng 8% so với năm trước, nhờ 273 triệu khách hàng trên toàn cầu mua sắm qua nền tảng.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng giảm từ 3,4 tỷ USD xuống còn 2,1 tỷ USD. Đáng chú ý, công ty ghi nhận lỗ ròng 99 triệu USD trong quý I/2026.

Shein cho biết khoản lỗ chủ yếu xuất phát từ việc đánh giá lại giá trị của nhóm cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi phát hành cho các nhà đầu tư trước IPO. Giá trị của các chứng khoán này biến động theo định giá doanh nghiệp và không phản ánh trực tiếp hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Từ "gã khổng lồ" thời trang nhanh đến nền tảng bán lẻ toàn cầu

Được doanh nhân Hứa Dương Thiên (Xu Yangtian) thành lập tại Nam Kinh năm 2008, Shein nổi lên nhờ mô hình sản xuất siêu nhanh.

Thay vì sản xuất hàng loạt, công ty tung ra các lô hàng nhỏ để thử nhu cầu thị trường. Nếu sản phẩm bán chạy, quy mô sản xuất sẽ được mở rộng ngay lập tức. Toàn bộ chu trình từ thiết kế đến giao hàng chỉ mất khoảng 2-3 tuần.

Dù chuyển trụ sở sang Singapore từ năm 2021 và nhà sáng lập đã nhập quốc tịch Singapore, chuỗi cung ứng của Shein vẫn phụ thuộc lớn vào Trung Quốc.

Tại một sự kiện ở Quảng Đông hồi tháng 2, ông Hứa Dương Thiên cho biết Shein đang hợp tác với gần 10.000 nhà cung cấp tại địa phương, tạo việc làm cho hơn 600.000 lao động và sẽ đầu tư trên 10 tỷ nhân dân tệ (1,5 tỷ USD) để phát triển hệ thống chuỗi cung ứng thông minh.

Song song với quần áo, Shein cũng mở rộng sang mỹ phẩm, đồ gia dụng và sản phẩm phong cách sống. Nhờ đó, tỷ trọng doanh thu từ mảng thời trang đã giảm từ 68,8% năm 2023 xuống còn 61,4% trong quý 1/2026.

Cơ cấu doanh thu của Shein theo khu vực và sản phẩm (Đồ hoạ: Nikkei Asia)

Một trong những thách thức lớn nhất với Shein hiện nay là các chính sách thương mại ngày càng siết chặt đối với hàng hóa giá trị thấp.

Chính quyền Tổng thống Donald Trump đã bãi bỏ quy định "de minimis" đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và Hong Kong từ tháng 5/2025, trước khi mở rộng sang toàn cầu vào tháng 8 cùng năm. Quy định này trước đây cho phép các kiện hàng trị giá dưới 800 USD được miễn thuế khi nhập khẩu vào Mỹ.

Kết quả là tỷ trọng doanh thu từ thị trường Mỹ của Shein giảm từ 29,3% năm 2023 xuống còn 22,5% trong quý 1/2026. 

Không chỉ vậy, châu Âu - hiện đóng góp khoảng 1/3 doanh thu của Shein - cũng đang siết chính sách tương tự. Từ ngày 1/7, Liên minh châu Âu đã chấm dứt cơ chế miễn thuế với các lô hàng dưới 150 euro, đồng thời áp mức thu tạm thời 3 euro mỗi kiện hàng.

Anh cũng dự kiến xóa bỏ ngưỡng miễn thuế đối với hàng hóa dưới 135 bảng Anh từ tháng 10/2028. Trong khi đó, Mexico, Thái Lan, Thổ Nhĩ Kỳ và Việt Nam cũng đã chấm dứt các ưu đãi thuế với hàng nhập khẩu giá trị thấp.

Shein cảnh báo tác động từ các biện pháp tại châu Âu có thể tương đương, thậm chí nghiêm trọng hơn so với những gì công ty đã trải qua tại Mỹ.

Theo kế hoạch, số tiền huy động từ IPO sẽ được sử dụng để đầu tư vào công nghệ, mở rộng nhận diện thương hiệu và các chương trình trách nhiệm xã hội. Ba ngân hàng bảo lãnh chính cho thương vụ gồm Goldman Sachs, Morgan Stanley và JPMorgan./. 

Nguồn tham khảo: Nikkei Asia