Fed và triển vọng cắt giảm lãi suất đêm nay

Thị trường tài chính toàn cầu đã gần như định giá hoàn toàn khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm 25 điểm cơ bản trong phiên họp hôm nay. Bằng chứng là lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn đã hạ sâu, lãi suất vay thế chấp 30 năm giảm đáng kể, trong khi nhóm cổ phiếu chu kỳ bật tăng.

Những diễn biến này cho thấy các kênh truyền dẫn chủ yếu của chính sách tiền tệ, từ chi phí vốn, điều kiện tín dụng tiêu dùng cho tới tâm lý rủi ro, đã được kích hoạt ngay cả trước thời điểm công bố quyết định chính thức.

Động lực cho việc nới lỏng chính sách xuất phát từ đà suy yếu của thị trường lao động và lo ngại về triển vọng tăng trưởng. Tuy nhiên, bức tranh không hề đơn giản khi lạm phát vẫn neo cao hơn mục tiêu.

Trong bối cảnh này, ý nghĩa chính sách phụ thuộc nhiều vào cách hành động của Fed được diễn giải: nếu được xem là phản ứng dựa trên dữ liệu, uy tín chống lạm phát của Fed có thể được củng cố; nhưng nếu bị nhìn nhận như sự nhượng bộ trước áp lực chính trị, rủi ro kỳ vọng lạm phát trượt khỏi mục tiêu sẽ trở nên hiện hữu.

Hệ quả tức thời của việc cắt giảm lãi suất thường là đồng USD suy yếu, giá hàng hóa nhập khẩu tăng, các loại hàng hóa đặc biệt là Vàng leo dốc. Với hệ thống ngân hàng, biên lợi nhuận lãi suất có thể bị thu hẹp do lãi suất huy động giảm chậm hơn lãi suất cho vay, song được bù đắp phần nào bởi nhu cầu tín dụng gia tăng.

Tuy nhiên, do phần lớn kỳ vọng đã được phản ánh từ trước, tác động thực sự sẽ phụ thuộc chủ yếu vào "forward guidance" và các dự báo kinh tế đi kèm.

Kịch bản thuận lợi nhất cho các loại tài sản rủi ro (cổ phiếu, crypto) là Fed không chỉ cắt giảm 25 điểm cơ bản mà còn phát tín hiệu rõ ràng về khả năng tiếp tục nới lỏng nếu dữ liệu kinh tế suy yếu thêm.

Ngược lại, nếu tuyên bố chỉ mang tính “tạm thời” hoặc không rõ ràng về việc tiếp tục nới lỏng, phản ứng tích cực của thị trường có thể bị hạn chế, thậm chí đảo chiều ngay sau đó.

Nói cách khác, quyết định hôm nay không chỉ được đo bằng con số, mà còn bằng thông điệp chính sách qua câu từ và mức độ thận trọng của Fed cho tương lai./.