Crypto 21/11: Bitcoin lao dốc 86.000 USD, cắt lỗ hay “bắt dao rơi”?

Trong 24 giờ qua, thị trường crypto tiếp tục rung lắc mạnh khi vốn hoá bốc hơi 5%, lùi về 3.000 tỷ USD. 'Đầu tàu' BTC trượt sâu về 86.000 USD, Ethereum lùi về 2.800 USD, kéo theo cả dàn altcoin chìm trong sắc đỏ.

Chỉ riêng 12h gần nhất, khối lượng thanh lý đã vọt lên 736 triệu USD, trong đó gần 90% đến từ phe Long. Chỉ số tâm lý thị trường vẫn neo ở 14 điểm - vùng "cực kỳ sợ hãi". 

Dưới đây là một số nội dung đáng chú ý:

Thị trường crypto ngày 21/11 (Nguồn: CoinGecko)

Bitcoin (BTC): Giới phân tích cảnh báo BTC đang tiến gần đến vùng “max pain” – khu vực nhiều khả năng xảy ra hoảng loạn bán tháo – khi giá tiệm cận mức giá vốn của hai "ông lớn": BlackRock và Strategy.

Ông André Dragosch – Trưởng bộ phận nghiên cứu Bitwise – cho biết đà giảm mạnh về 86.000 USD đang mở ra vùng chiết khấu hấp dẫn. Đáng chú ý:

- Giá vốn quỹ IBIT (BlackRock): ~84.000 USD.

- Giá vốn kho dự trữ Strategy: ~73.000 USD

Bitwise cho rằng đáy của chu kỳ nhiều khả năng sẽ hình thành giữa hai vùng giá này.  Ông Dragosch gọi đây là vùng "fire-sale" – mức giá mà thị trường gần như “reset” toàn bộ vị thế, buộc phe yếu rời bỏ cuộc chơi.

Giá vốn quỹ ETF Bitcoin là mức giá trung bình mà quỹ đã mua vào số BTC đang nắm giữ. Khi giá thị trường lùi về gần vùng này, tâm lý nhà đầu tư ETF sẽ xấu đi vì họ bắt đầu cân nhắc việc rút vốn (redeem) để cắt lỗ.

Diễn biến này đã thể hiện rõ khi IBIT ghi nhận dòng tiền rút kỷ lục 523 triệu USD chỉ trong ngày 18/11, góp phần đẩy tổng dòng tiền rút khỏi các ETF lên 3,3 tỷ USD trong một tháng – tương đương 3,5% tổng tài sản quản lý (AUM).

Dòng tiền ròng hàng ngày của quỹ IBIT (BlackRock) (Nguồn: SoSoValue)

Trong khi đó, Strategy đang ở trạng thái "nhạy cảm" hơn. Chỉ số NAV/dilution (giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phần pha loãng) đã giảm xuống dưới 1, tức vốn hóa thị trường của Strategy đang thấp hơn giá trị số Bitcoin mà công ty nắm giữ.

Đây là tín hiệu thường gắn với giai đoạn thanh khoản căng thẳng và khẩu vị rủi ro suy giảm. Nếu giá Bitcoin rơi về mức 73.000 USD, áp lực tâm lý có thể càng nặng nề, đặc biệt nếu môi trường vĩ mô chuyển xấu.

Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy cuộc họp FOMC tháng 12 đang trở nên khó dự đoán hơn bình thường vì tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ khiến dữ liệu lao động bị chậm trễ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thiếu dữ liệu quan trọng để ra quyết định.

Nếu Fed không cắt giảm lãi suất, thanh khoản thị trường sẽ tiếp tục bị co hẹp – châm ngòi cho đợt bán mạnh của Bitcoin như hồi đầu tháng 11.

Dù vậy, một tín hiệu tích cực đang xuất hiện: Lượng stablecoin trên các sàn giao dịch đã đạt kỷ lục 72 tỷ USD, tái lập mô hình tích lũy từng xuất hiện trước mọi đợt tăng mạnh của Bitcoin trong năm 2025.

Trong kịch bản Fed không giảm lãi suất, các nhà phân tích dự báo BTC sẽ dao động trong vùng 60.000 – 80.000 USD đến cuối năm, khi dòng tiền vẫn chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ kinh tế vĩ mô.

Ethereum (ETH): ETH lao về 2.800 USD đã “thổi bay” toàn bộ thành quả tích lũy trong suốt một năm của các doanh nghiệp nắm giữ kho dự trữ ETH (ETH DATs).

Giá giảm mạnh khiến nhiều công ty rơi vào tình trạng thua lỗ chưa thực hiện hàng triệu USD. Tương tự BTC, chỉ số mNAV – thước đo định giá tài sản số – tiếp tục giảm dưới ngưỡng 1, cho thấy niềm tin thị trường đang bị bào mòn. Nếu ETH tiếp tục trượt xuống dưới 2.500 USD, áp lực với nhóm doanh nghiệp này sẽ còn nặng nề hơn.

  Hiệu suất của các công ty xây kho dự trữ ETH (Nguồn: Capriole Investments)

Số liệu từ Capriole Investments cho thấy mức lợi nhuận của các công ty này đang âm từ 25% đến 48%. Top 10 công ty DAT đều ghi nhận mức lỗ cả theo tuần và theo ngày.

BitMine – đơn vị nắm giữ 3,56 triệu ETH (tương đương 2,94% nguồn cung lưu hành) – ghi nhận mức lỗ 28% trong bảy ngày và 45% trong 30 ngày. Với việc danh mục ETH của BitMine đang lỗ trung bình 1.000 USD mỗi đồng, tổng khoản lỗ chưa thực hiện đã lên đến 3,7 tỷ USD.

Các doanh nghiệp khác như SharpLink, The Ether Machine và Galaxy Digital cũng chịu tình trạng tương tự, với mức giảm giá trị danh mục từ 50% đến 80% so với đỉnh năm.

Dữ liệu từ StrategicETHreserve.xyz cho thấy lượng ETH do các quỹ ETF và dự trữ chiến lược nắm giữ đã giảm 280.414 ETH kể từ 11/11. Xu hướng này càng được khẳng định khi các sản phẩm ETF Ether toàn cầu – bao gồm ETF giao ngay tại Mỹ – vừa ghi nhận tuần rút vốn mạnh nhất kể từ tháng 2, báo hiệu nhu cầu tổ chức đối với ETH tiếp tục suy yếu.

Solana (SOL): Dù SOL vừa trải qua nhịp giảm mạnh gần 30% từ 186 USD xuống còn khoảng 130 USD, các quỹ ETF Solana giao ngay vẫn ghi nhận lực hút vốn ổn định suốt 17 ngày liên tiếp. Tính từ khi ra mắt, tổng dòng tiền ròng vào các ETF này đã đạt 476 triệu USD.

Dòng tiền ròng của quỹ ETF Bitwise của Solana (Nguồn: SoSoValue)

Bitwise tiếp tục đóng vai trò chủ đạo khi quỹ BSOL của hãng chiếm tới 424 triệu USD, tương đương 89% tổng dòng vốn tích lũy. Riêng ngày 19/11, BSOL thu hút thêm 35 triệu USD dòng tiền mới – mức cao nhất kể từ đầu tháng 11.

Theo chuyên gia ETF Eric Balchunas, nhóm ETF Solana giao ngay đã hút tổng cộng 2 tỷ USD và gần như “ngày nào cũng có dòng tiền vào”, bất chấp tâm lý “cực kỳ sợ hãi” đang bao trùm thị trường crypto.

Tuy nhiên, diễn biến giá lại không phản ánh dòng vốn mạnh mẽ này. 

Dữ liệu phái sinh cho thấy áp lực bán đang tích tụ. Open interest (OI) – đại diện cho tổng vị thế mở – gần như đi ngang và giảm nhẹ khi giá nhích từ 130 lên 140 USD, cho thấy nhịp tăng thiếu dòng tiền mới từ phe mua.

Ngược lại, OI tăng vọt khi giá bị kẹt dưới vùng 140 USD, phản ánh việc các vị thế mới, nhiều khả năng là vị thế bán (short), đang được thiết lập ngay tại vùng kháng cự./.