Ông Mark Zandi – Kinh tế trưởng của Moody’s Analytics – vừa đưa ra nhận định đáng chú ý: Fed có thể phải cắt giảm lãi suất tới ba lần ngay trong nửa đầu năm, mỗi lần 25 điểm cơ bản, do áp lực từ thị trường lao động, lạm phát và yếu tố chính trị.
Ông Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng của Moody’s Analytics
Theo ông Zandi, đà suy yếu của thị trường lao động Mỹ, nhất là trong quý 1/2026, sẽ là động lực chính khiến Fed phải đẩy nhanh lộ trình nới lỏng. Trong khi hiện tại, thị trường và các nhà hoạch định chính sách mới chỉ kỳ vọng 1-2 đợt cắt giảm trong cả năm, chuyên gia này cho rằng Fed có thể hành động sớm và mạnh hơn.
Ông viết: “Tốc độ tạo việc làm suy yếu sẽ kéo tỷ lệ thất nghiệp đi lên. Khi đó, Fed sẽ không thể chờ đợi thêm và sẽ phải giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế”. Ngoài ra, những bất định liên quan đến chính sách thương mại, nhập cư và môi trường toàn cầu tiếp tục khiến doanh nghiệp do dự trong việc tuyển dụng, làm chậm lại lực kéo của thị trường lao động.
Dự báo táo bạo hơn cả Fed và thị trường
Dự báo của ông Zandi đi xa hơn hẳn so với đồng thuận thị trường. Theo công cụ FedWatch của CME Group, thị trường hiện kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm 2026, bắt đầu sớm nhất vào tháng 4 và lần tiếp theo vào khoảng tháng 9.
Trong khi đó, biểu đồ dot plot tại cuộc họp chính sách gần nhất của Fed chỉ phản ánh một đợt giảm duy nhất – và quyết định này cũng được thông qua với tỷ lệ phiếu khá sít sao.
Tuy nhiên, ông Zandi cho rằng bức tranh chính trị có thể thay đổi toàn bộ kịch bản. Việc Tổng thống Donald Trump – nếu tái đắc cử – gia tăng ảnh hưởng lên Cục Dự trữ Liên bang có thể tác động mạnh đến định hướng chính sách.
Yếu tố chính trị: Ông Trump có thể làm thay đổi cán cân trong Fed
Hiện ba trong số bảy thành viên Hội đồng Thống đốc Fed là người do ông Trump bổ nhiệm. Khi nhiệm kỳ của ông Stephen Miran kết thúc vào tháng 1, Nhà Trắng có thể bổ sung thêm một gương mặt thân tín. Cùng lúc, nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của ông Jerome Powell cũng sẽ hết hạn vào tháng 5/2026, mở ra khả năng thay đổi người đứng đầu Fed.
Thậm chí, nếu ông Powell từ nhiệm sớm khỏi ghế thống đốc – vốn có thời hạn đến năm 2028 – một vị trí bổ sung sẽ xuất hiện trong Hội đồng Thống đốc. Ngoài ra, Tổng thống Trump cũng được cho là đang nỗ lực sa thải Thống đốc Lisa Cook, dù hiện bị tòa án ngăn chặn.
Ông Zandi đánh giá: “Nếu Nhà Trắng kiểm soát nhiều hơn FOMC, tính độc lập của Fed sẽ dần bị bào mòn. Trong bối cảnh cuộc bầu cử giữa kỳ đang đến gần, áp lực hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng sẽ gia tăng rõ rệt”.
FOMC hiện bao gồm 12 thành viên có quyền biểu quyết: 7 thống đốc từ Washington D.C., Chủ tịch Fed New York và luân phiên 4/11 chủ tịch các Fed khu vực. Cán cân quyền lực tại đây sẽ có ảnh hưởng lớn đến các quyết định chính sách trong năm 2026.
Cuộc họp chính sách tiền tệ tiếp theo của Fed sẽ diễn ra trong hai ngày 27-28/1. Theo công cụ định giá của CME Group, xác suất Fed thực hiện cắt giảm ngay trong kỳ họp này chỉ khoảng 13,8% – cho thấy thị trường vẫn giữ quan điểm thận trọng hơn nhiều so với kịch bản mà ông Zandi đưa ra.
