Trong khi VN-Index chững lại trước lo ngại ông Trump đánh thuế, nhiều chỉ số chính của thị trường chứng khoán Trung Quốc đã băng băng vượt đỉnh. Cổ phiếu 'big tech' Trung Quốc còn hưng phấn hơn nữa.
Liệu đây có phải là sự bình yên trước cơn bão, hay chính cơn bão đã mất đi sức tàn phá của nó?
Đó là cách Shuli Ren - một cựu investment banker, CFA charterholder và cũng là cây viết phụ trách thị trường châu Á của Bloomberg Opinion - đặt vấn đề về chuỗi tăng giá ấn tượng của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc kể từ đầu năm 2025.
Dưới đây là phần chuyển ngữ bài viết của Shuli Ren trên tờ Bloomberg mới đây, trong đó gợi mở nguyên nhân giúp chứng khoán Trung Quốc 'miễn nhiễm' với các đòn thuế quan của ông Trump.
Chỉ số Hang Seng Tech có performnace vượt trội so với Nasdaq 100 của chứng khoán Mỹ (Nguồn: Bloomberg)
Sự hưng phấn của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc là đáng chú ý, bất chấp hàng loạt thuế quan mà Tổng thống Mỹ Donald Trump áp đặt lên Bắc Kinh. Chỉ số Hang Seng Tech, theo dõi các cổ phiếu lớn của Trung Quốc niêm yết tại Hong Kong, đã nhanh chóng vượt qua rung lắc sau đòn thuế quan mới của ông chủ Nhà Trắng, nối dài mạch tăng điểm.
Nhưng có một điều không thể phủ nhận: Ông Donald Trump có khả năng gây ảnh hưởng thật sự ngoài những lời nói.
Mức thuế của tuần này, cùng với mức thuế 10% đã được áp dụng vào tháng 2, sẽ khiến mức thuế trung bình đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Trung Quốc vào Mỹ vượt quá 30%, so với chỉ hơn 10% vào năm 2024, theo Bloomberg Intelligence.
Ngoài ra, để làm hài lòng tổng thống, Mexico cũng đã tăng thuế đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, hạn chế các công ty sử dụng quốc gia này như một bàn đạp để tiếp cận thị trường Mỹ dễ dàng hơn.
Tất cả các rào cản thương mại này đang ảnh hưởng đến một nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng xuất khẩu hơn so với thời điểm chiến tranh thương mại đầu tiên của Trump vào năm 2018.
Rủi ro địa chính trị cũng đang gia tăng. Những nỗ lực gần đây của ông Trump trong việc tái thiết lập quan hệ với Nga đã dẫn đến lo ngại về một bước đi “ngược lại Nixon”, ám chỉ quyết định của Tổng thống Richard Nixon vào những năm 1970 nhằm cải thiện quan hệ với Bắc Kinh để cô lập Liên Xô.
Lần này, đối thủ chính không phải là Nga, mà là Trung Quốc, điều này có thể gây ra vấn đề lớn hơn nhiều so với thuế quan.
Tại sao cổ phiếu Trung Quốc lại vững vàng đến vậy? Điều này có ý nghĩa gì đối với lý thuyết chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ, rằng: Đồng đô la và cổ phiếu Mỹ sẽ tiếp tục outperform - điều mà các nhà quản lý tài sản toàn cầu đã chấp nhận, mặc dù có chút lo ngại, khi bước vào năm 2025?
Một lý do khả dĩ là việc thực thi chính sách có phần hỗn loạn tại Nhà Trắng lại vô tình tạo không gian để Trung Quốc củng cố lĩnh vực công nghệ. Khi ông Trump bừng tỉnh, có thể sẽ quá muộn để ngăn cản sự phát triển của Trung Quốc trong các lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, vi mạch và năng lượng mới.
Việc làm chậm đối thủ trong cuộc đua công nghệ dường như không phải là ưu tiên hàng đầu của ông Trump lúc này. Tổng thống Mỹ đang phải giải quyết rất nhiều vấn đề. Ông cần đạt được một thỏa thuận ngừng bắn ở Ukraine, cắt giảm lực lượng lao động liên bang và ngừng nhập cư trái phép, giảm gánh nặng lạm phát cho người dân Mỹ.
Cổ phiếu Xiaomi và BYD liên tiếp phá đỉnh, trong khi cổ phiếu Tesla giảm mạnh kể từ đầu năm 2025 (Nguồn: Bloomberg)
Vì sao cổ phiếu ‘big tech’ Trung Quốc liên tiếp phá đỉnh?
Có thể hiểu, các nhà đầu tư đang cược rằng một nội các của ông Trump phân tâm có thể là tin vui cho các công ty công nghệ Trung Quốc.
Hãy xem xét lĩnh vực xe điện: Tesla đã mất hơn một phần tư giá trị thị trường trong năm nay khi doanh số bán hàng giảm ở những thị trường như Đức và California, nơi người đồng sáng lập tỷ phú Elon Musk của hãng xe này đang không được ưa chuộng về mặt chính trị.
Trong khi đó, các nhà sản xuất EV Trung Quốc đang cho ra mắt các mẫu xe và công nghệ mới, định nghĩa lại thế nào là một chiếc xe sang trọng.
Tháng trước, trong khi Musk bận rộn với các cuộc chiến trên mạng xã hội liên quan đến các nỗ lực cắt giảm chi phí của Bộ Chính phủ, BYD đã bổ sung các tính năng hỗ trợ lái xe tiên tiến trên hầu hết các mẫu xe của mình mà không tính thêm phí.
Tuần trước, Xiaomi đã ra mắt mẫu sedan bốn cửa trị giá 73.000 USD, mẫu xe cao cấp nhất của họ từ trước đến nay, khi người hâm mộ của hãng công nghệ này đặt mình vào danh sách chờ dài.
Cổ phiếu của BYD và Xiaomi đều lập đỉnh mới trong năm nay.
Vậy liệu có phải ngay cả cổ phiếu Trung Quốc cũng bắt đầu phớt lờ Trump?
Nếu các cổ phiếu công nghệ niêm yết tại Hong Kong giữ vững trong tuần này, đó sẽ là một cú tát đối với những người lựa chọn đứng ngoài.
Điều này sẽ là một sự tăng trưởng niềm tin cho các nhà đầu tư toàn cầu muốn đa dạng hóa khỏi các công ty công nghệ lớn của Mỹ nhưng lại e ngại căng thẳng địa chính trị.
Các nhà đầu tư Mỹ sở hữu khoảng 800 tỷ USD cổ phiếu Trung Quốc, phục hồi từ mức thấp cuối năm 2023, nhưng vẫn còn khá xa mức 1,2 nghìn tỷ USD vào đầu năm 2021, theo Goldman Sachs Group Inc.
Mọi người dường như đều có ý kiến về điều Trump thực sự muốn từ Trung Quốc, dù mục đích thực sự của ông vẫn chưa rõ ràng.
Một số người ủng hộ một tầm nhìn Nixon 2.0, tin rằng Washington sẽ ký một thỏa thuận lớn với Bắc Kinh giải quyết căng thẳng về thương mại, Đài Loan và nợ công của Mỹ.
Một số người khác lại bi quan hơn, cho rằng sẽ có một chiến lược mới khiến Bắc Kinh bị cô lập.
Nhưng cũng có thể, cả hai câu chuyện trên đều không quan trọng và tác động của các rủi ro địa chính trị đối với cổ phiếu Trung Quốc sẽ bắt đầu mờ nhạt./.
