Khoảng cách lãi suất giữa VND và USD đang dần thu hẹp, thặng dư thương mại được cải thiện và chính sách điều hành vàng có chuyển biến mới... là những yếu tố được kỳ vọng sẽ giúp giảm áp lực lên tỷ giá trong thời gian tới.
Chia sẻ tại chương trình "Data Talk | Macro Insight: Số liệu Vĩ mô tháng 8 và ẩn số từ Fed" ngày 10/9, ông Trần Ngọc Báu, CEO WiGroup, cho biết áp lực tỷ giá hiện vẫn tồn tại, song đã bắt đầu xuất hiện một số tín hiệu tích cực.
Theo ông Báu, ba nhân tố chủ chốt tác động đến tỷ giá gồm: Chênh lệch lãi suất VND – USD, nhu cầu tái cấu trúc vốn của doanh nghiệp và Chính phủ, và tâm lý găm giữ ngoại tệ của thị trường.
Trong đó, chênh lệch lãi suất âm đã duy trì từ quý 2/2023 đến nay, khiến dòng tiền có xu hướng dịch chuyển về Mỹ – nơi lợi suất cao hơn là điều khó tránh khỏi. Tuy nhiên, khoảng ba tháng gần đây, mức chênh lệch âm đang dần thu hẹp – cả ở thị trường dân cư (thị trường 1) lẫn thị trường trái phiếu chính phủ.
“Hiện lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm của Việt Nam ở mức khoảng 3%, trong khi Mỹ là 4,65%. Lợi suất Mỹ đang giảm, còn Việt Nam có xu hướng tăng. Do đó, khoảng cách đang được thu hẹp đáng kể”, ông Báu phân tích.
Trên thị trường huy động, lãi suất thương phiếu Mỹ kỳ hạn 3 tháng cũng giảm nhẹ, trong khi lãi suất tiền gửi tại Việt Nam có thể nhích tăng. Điều này khiến chênh lệch lãi suất VND – USD dự kiến chỉ còn dưới 1%. Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất trong các kỳ họp tới, khoảng cách sẽ càng thu hẹp.
Theo ông Báu, có hai lý do chính khiến áp lực tỷ giá có thể kéo dài ít nhất trong vòng 12 tháng tới:
👉 Một là, Fed sẽ giảm lãi suất rất chậm, không vội vàng, do lo ngại rủi ro lạm phát quay trở lại.
👉 Hai là, thị trường trái phiếu Mỹ hiện vẫn tiềm ẩn nhiều ẩn số, khiến lợi suất và lãi suất huy động tại Mỹ duy trì ở mức cao.
“Có thể phải mất thêm khoảng một năm nữa mới đưa được khoảng cách chênh lệch này về mức 0. Nghĩa là, áp lực từ dòng vốn chảy ra nước ngoài vẫn sẽ còn kéo dài trong cả năm tới”, ông nhấn mạnh.
Ở góc độ tái cấu trúc vốn, hiện cả doanh nghiệp và Chính phủ đều hạn chế vay mới bằng ngoại tệ, ưu tiên trả nợ USD và chuyển sang vay VND nhằm giảm rủi ro tỷ giá. Điều này cho thấy, nhu cầu USD hiện nay phần lớn là nhu cầu thực, không chỉ đến từ yếu tố tâm lý găm giữ.
Về yếu tố tâm lý, ông Báu cho rằng nó gắn liền với cách truyền thông của cơ quan quản lý, kỳ vọng lạm phát và niềm tin vào giá trị VND. Trong bối cảnh nền kinh tế bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới – thường đi kèm với mở rộng tín dụng và cung tiền – thì VND sẽ chịu áp lực giảm giá nhẹ, điều khó tránh khỏi.
Hiện tỷ giá đã tăng khoảng 3,7–3,8% từ đầu năm, tức vẫn còn dư địa tăng thêm khoảng 1–2% nữa, khá hạn hẹp nếu xét về mức điều chỉnh tỷ giá trung bình hằng năm.
“Áp lực điều hành tỷ giá vẫn sẽ hiện hữu trong thời gian tới, nhưng sẽ không quá căng thẳng như giai đoạn 2022–2023”, ông Báu nhận định./.
