Các chuyên gia nhận định, ưu tiên chính sách của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) hiện đang nghiêng về hỗ trợ tăng trưởng, thể hiện qua loạt động thái như nới room tín dụng, giảm lãi suất cho vay và nghiên cứu phát hành trái phiếu USD.
Trần Ngọc Báu - CEO WiGroup - cho rằng áp lực tỷ giá sẽ còn kéo dài sang năm 2026
Tại chương trình "Data Talk | Macro Insight: Kinh tế Việt Nam tháng 7 và chuyển biến đàm phán thuế quan” ngày 11/8, ông Trần Ngọc Báu – CEO WiGroup – cho rằng hai trong ba tín hiệu điều hành gần đây của NHNN đều hàm ý tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.
“Chẳng hạn như việc tìm phương án nới room tín dụng, gỡ bỏ trần tăng trưởng tín dụng. Điều này sẽ tạo không gian tăng trưởng mạnh mẽ hơn cho nền kinh tế, hướng tới các mục tiêu cao hơn”, ông Báu phân tích.
Theo ông Báu, trước đây, mức tăng trưởng tín dụng khoảng 15-16% thường đi kèm tăng trưởng GDP 6-7%. Nếu đặt mục tiêu GDP tăng 8-9%, tín dụng có thể phải tăng trên 20%. “Rủi ro từ tăng trưởng cao chỉ bộc lộ rõ sau 2-5 năm, nhưng trong ngắn hạn, chính sách đang ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng”, ông nói.
Về chỉ đạo giảm lãi suất cho vay, ông Báu cho rằng NHNN vừa muốn kìm đà tăng của lãi suất huy động, vừa muốn hạ lãi suất cho vay. Nhờ vậy, nền kinh tế vẫn được tiếp cận vốn rẻ ở mức chấp nhận được. Tuy nhiên, để duy trì điều này, áp lực lên tỷ giá là khó tránh khỏi.
Về việc nghiên cứu phát hành trái phiếu bằng USD, ông Báu đánh giá đây là giải pháp huy động nguồn USD trong dân, đồng thời giảm áp lực lên tỷ giá.
“Nếu Bộ Tài chính cần USD để trả nợ nước ngoài, việc huy động từ dân sẽ hạn chế tác động tới hệ thống ngân hàng. Trái phiếu USD có thể áp dụng cho cả nhà đầu tư trong và ngoài nước, giúp giảm áp lực tỷ giá trong ngắn hạn”, ông nói.
Vị chuyên gia cho rằng, áp lực lên tỷ giá vẫn còn rất lớn trong cuối năm, thậm chí sang cả năm 2026.
Đồng quan điểm, ông Nguyễn Hoàng Linh – Giám đốc Nghiên cứu, Công ty Quản lý Quỹ Vietcombank (VCBF) – cho biết, khi điều hành lãi suất, NHNN cân nhắc ba yếu tố: ổn định tỷ giá, kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng.
Năm 2025, Chính phủ muốn NHNN chú trọng hơn tới lãi suất để thúc đẩy tăng trưởng. Ông phân tích, nếu cung tiền đồng tăng mạnh trong khi dòng ngoại tệ vào hạn chế, VND có nguy cơ mất giá, kéo theo mất cân đối vĩ mô và buộc phải nâng lãi suất.
Dù vậy, một số công ty chứng khoán cho rằng áp lực tỷ giá sẽ hạ nhiệt trong nửa cuối năm 2025, nhờ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu giảm lãi suất, cùng xu hướng đồng USD suy yếu trên thị trường quốc tế.
Theo CTCP Chứng khoán MB (MBS), tỷ giá trong nước hiện được hỗ trợ đáng kể bởi hoạt động xuất khẩu sôi động, với thặng dư thương mại duy trì ở mức tích cực.
Tuy nhiên, MBS cũng lưu ý, tỷ giá vẫn duy trì đà tăng trong tháng vừa qua dưới tác động từ đà phục hồi của chỉ số DXY. Dù đồng USD được dự báo giảm dần về cuối năm khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, các áp lực nội tại vẫn hiện hữu.
Bên cạnh đó, nhu cầu nhập khẩu dự kiến gia tăng khi thuế suất 0% được áp dụng cho hàng hóa nhập từ Mỹ, trong khi xuất khẩu chung có thể chậm lại, khiến thặng dư thương mại thu hẹp. Dòng vốn FDI cũng được dự báo chững lại do nhà đầu tư chờ đợi các thông tin rõ ràng hơn về chính sách thuế quan.
Với những yếu tố này, MBS dự báo tỷ giá trung bình năm 2025 sẽ dao động trong khoảng 26.600 – 26.750 VND/USD, tương đương mức tăng 4,5 – 5% so với đầu năm./.
