Tháng 12 đánh dấu thời điểm quan trọng của chu kỳ chính sách tiền tệ toàn cầu, khi các ngân hàng trung ương lớn liên tiếp họp để đưa ra quyết định lãi suất cuối cùng trong năm.
Tâm điểm được hướng về Cục dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), nơi thị trường đang đặt cược xác suất rất cao cho một đợt cắt giảm lãi suất mới sau khi nhiều chỉ báo cho thấy đà phục hồi của thị trường lao động Mỹ đang suy yếu.
Cách đây chưa lâu, lập trường cứng rắn của nhiều quan chức Fed đã khiến kỳ vọng hạ lãi suất gần như bị xóa bỏ. Song, những biến động trên thị trường lao động trong hai tuần trở lại đây đã đảo ngược tình thế.
Theo công cụ CME FedWatch, 87% nhà giao dịch tin rằng Fed sẽ giảm thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp chính sách 9-10/12.
Kết quả khảo sát của Reuters cũng ghi nhận đa số chuyên gia kinh tế dự đoán Fed sẽ hành động nhằm tạo thêm dư địa hỗ trợ tăng trưởng. Nomura thậm chí cho rằng, Fed có thể tiếp tục giảm lãi suất tại hai cuộc họp nữa trong năm 2026, dưới nhiệm kỳ của lãnh đạo mới thay thế ông Jerome Powell.
Điểm nhấn định hình chính sách tiền tệ toàn cầu
| Ngân hàng trung ương | Xu hướng dự kiến | Thời điểm | Lý do chính |
| Fed | Giảm 0,25% | Tuần này | Lao động yếu, lạm phát giảm tốc |
| SNB (Thụy Sỹ) | Giữ 0% | 11/12 | Đảm bảo ổn định tài chính |
| ECB (Eurozone) | Giữ 2% | 18/12 | Chờ lạm phát về ngưỡng thấp hơn |
| BoE (Anh) | Chưa giảm ngay | 18/12 | Lạm phát vẫn cao |
| BoJ (Nhật) | Có thể tăng lãi suất | Tháng 12 | Chuẩn hoá chính sách sau 15 năm |
Sau Fed, các quyết định chính sách lần lượt được công bố từ Thụy Sỹ, Anh, châu Âu và Nhật Bản.
Ngân hàng Quốc gia Thụy Sỹ nhiều khả năng duy trì lãi suất 0% bất chấp tăng trưởng suy yếu, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu được dự đoán tiếp tục giữ lãi suất ổn định cho đến khi áp lực lạm phát hạ nhiệt rõ ràng hơn trong năm 2026.
Tại Anh, quan điểm trong Ủy ban Chính sách tiền tệ vẫn phân hóa và khả năng nới lỏng ngay trong tháng này chưa thực sự thuyết phục. Trái ngược phần lớn thế giới, Nhật Bản có thể tiếp tục bước đi “ngược chiều” bằng một đợt tăng lãi suất mới để bình thường hóa chính sách lần đầu tiên sau hơn 15 năm.
Các chuyển động chính sách trên sẽ tạo ra những tác động truyền dẫn đáng kể tới Việt Nam.
Trước hết là tỷ giá. Nếu Fed thực sự bước vào chu kỳ giảm lãi suất mới, áp lực lên VND sẽ dịu đi khi đồng USD có xu hướng yếu hơn. Kịch bản này hỗ trợ NHNN duy trì trạng thái điều hành cân bằng hơn giữa ổn định tỷ giá và thúc đẩy mở rộng tín dụng.
Thị trường chứng khoán, vốn phản ứng nhanh hơn cả với sự thay đổi kỳ vọng lãi suất, đang kỳ vọng dòng vốn ngoại sẽ quay trở lại tích cực hơn.
Lợi suất toàn cầu hạ nhiệt cũng cải thiện định giá cổ phiếu, đặc biệt với nhóm vốn hóa lớn và các ngành nhạy cảm với lãi suất như ngân hàng, bất động sản và chứng khoán./.
