AGM 2025 VNDirect: Hơn 2.000 cổ đông tham dự, chốt mục tiêu lãi 1.800 tỷ đồng, chia cổ tức tiền mặt tỷ lệ 5%

Chiều nay (28/5), CTCP Chứng khoán VNDirect (Mã CK: VND) tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025 (AGM 2025).

Theo ghi nhận của thành viên DFF.VN, bà Phạm Minh Hương - Chủ tịch HĐQT VNDirect - cùng Tổng giám đốc Nguyễn Vũ Long đã có mặt tại AGM 2025 từ sớm, thể hiện sự chuẩn bị kỹ lưỡng cho phiên họp quan trọng nhất năm.

Khác với mọi năm, thay vì tổ chức tại trụ sở chính số 1 Nguyễn Thượng Hiền (Hai Bà Trưng, Hà Nội), AGM 2025 của VNDirect được tổ chức tại Trung tâm Hội nghị Công đoàn Việt Nam, số 1A Yết Kiêu, phường Trần Hưng Đạo, quận Hoàn Kiếm, TP Hà Nội.

Như thường lệ, AGM năm nay của VNDirect được tổ chức theo cả hình thức trực tiếp và trực tuyến. Theo kết quả kiểm tra tư cách cổ đông, đại hội ghi nhận sự tham dự của hơn 2.000 cổ đông, đại diện cho 843 triệu cổ phần, chiếm 55,38% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết.

Phần thảo luận:

- Cổ đông: VNDirect có chiến lược phát triển gì để cạnh tranh với các công ty chứng khoán thuộc hệ sinh thái ngân hàng lớn như Techcombank (TCBS) hay VPBank (VPBankS)?

Bà Phạm Minh Hương – Chủ tịch HĐQT: Cạnh tranh là một phần tất yếu trong kinh doanh, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính – chứng khoán. Chúng tôi ý thức rất rõ rằng các công ty chứng khoán thuộc hệ sinh thái ngân hàng lớn như Techcombank, VPBank... đang có lợi thế vượt trội về vốn, mạng lưới khách hàng và khả năng tích hợp sản phẩm tài chính (cho vay tiêu dùng, tiết kiệm...).

Tuy nhiên, trong ngành dịch vụ, lợi thế cạnh tranh không chỉ nằm ở nguồn lực tài chính. Chúng tôi nhìn nhận ba trụ cột cốt lõi tạo nên giá trị bền vững của doanh nghiệp.

Thứ nhất là vốn chủ sở hữu và năng lực tài chính. Chúng tôi thừa nhận rằng các công ty thuộc ngân hàng có lợi thế lớn về quy mô vốn và năng lực huy động. Nhưng VNDirect xác định không chạy đua bằng nguồn lực đó, mà tập trung vào năng lực nội tại.

Thứ hai là làm chủ công nghệ lõi. Đây là điểm trọng yếu. Không chỉ dừng ở phát triển app hay hệ thống giao dịch, chúng tôi đầu tư vào năng lực công nghệ lõi – từ kiến trúc hạ tầng, an ninh mạng, hệ thống xử lý dữ liệu đến việc tích hợp chuyển đổi số vào từng cá nhân trong tổ chức.

Sau sự cố an ninh mạng vừa qua, chúng tôi càng nhận thức sâu sắc hơn rằng khả năng phát hiện, phản ứng và phục hồi nhanh mới là yếu tố sống còn. Công nghệ không còn là một bộ phận hỗ trợ, mà là DNA trong quản trị và vận hành.

Thứ ba là nguồn lực con người. Sự khan hiếm nhân sự chất lượng cao đang là thách thức toàn ngành. Tại Việt Nam, tỷ lệ nhân sự "chảy máu chất xám" ở ngành chứng khoán rất cao. Do đó, VNDirect tập trung xây dựng môi trường để thu hút, đào tạo và giữ chân nhân sự giỏi, giúp họ phát triển cùng với công ty.

Ngoài ba trụ cột trên, chúng tôi cũng nhìn nhận thị phần không phải là mục tiêu hàng đầu, mà là kết quả của một chiến lược phát triển bền vững. Nếu chỉ tập trung vào thị phần, chúng tôi sẽ phải hy sinh các giá trị cốt lõi khác như đạo đức kinh doanh, chất lượng sản phẩm, định hướng dài hạn.

VNDirect hiện đang ứng dụng bộ chỉ số mới để đo lường năng lực cạnh tranh, không chỉ dừng ở số lượng tài khoản hay thị phần giao dịch, mà đánh giá cả khả năng làm chủ công nghệ, năng lực xây dựng "functional capital" – tức các năng lực chức năng mới như định vị hành vi khách hàng bằng AI, sử dụng dữ liệu lớn để hỗ trợ ra quyết định...

Tóm lại, chiến lược của VNDirect không phải là chạy đua bằng "sức mạnh hệ sinh thái", mà là xây dựng một tổ chức có chiều sâu công nghệ, tinh gọn, thích ứng nhanh và đủ nội lực để phát triển bền vững trong bất kỳ môi trường nào.

- Thị phần của VNDirect có xu hướng giảm. Công ty có chiến lược gì để cải thiện điều này? Ngoài ra, xin hỏi về chính sách cổ tức và quan điểm với việc giá cổ phiếu giảm, khiến nhiều cổ đông đang bị lỗ?

Ông Nguyễn Vũ Long – Tổng giám đốc: Về chiến lược thị phần và cạnh tranh trong mảng khách hàng cá nhân, VNDirect luôn coi nguồn lực con người là trọng tâm. Tuy nhiên, bài toán giành lại thị phần, đặc biệt với khách hàng cá nhân, đang rất thách thức trong bối cảnh cạnh tranh mới.

Hiện nay, 85–90% giao dịch trên thị trường đến từ nhà đầu tư cá nhân, điều này dẫn tới tính ổn định kém và biến động mạnh – điển hình như trong các phiên thị trường bị ảnh hưởng bởi thông tin thuế. 

Trong khi đó, các thị trường phát triển thường có 40% giá trị giao dịch từ nhà đầu tư tổ chức, là điều Việt Nam cần hướng tới để phát triển bền vững.

VNDIRECT không theo đuổi thị phần bằng mọi giá, như miễn phí giao dịch hay giảm lãi vay, vì điều đó gây tổn hại đến cổ đông và không tạo giá trị lâu dài.

Về định hướng, công ty đang tái đầu tư mạnh vào công nghệ, AI và nền tảng giao dịch, đặc biệt là tốc độ xử lý và trải nghiệm người dùng – yếu tố then chốt để thu hút nhà đầu tư tổ chức trong tương lai.

Đồng thời, công ty cũng mở rộng sang mảng khách hàng tổ chức, nhằm cân bằng lại cơ cấu thị phần. Khi Việt Nam được nâng hạng thị trường, kỳ vọng sẽ có dòng vốn lớn từ nhà đầu tư nước ngoài đổ vào – đây là cơ hội để cải thiện vị thế của VNDirect.

Về chính sách cổ tức và giá cổ phiếu, VNDirect duy trì chính sách trả cổ tức tiền mặt 5% hàng năm trong suốt nhiều năm qua, trừ một năm duy nhất không chi trả, nhưng sau đó đã trả bù 10%.

Với giá cổ phiếu hiện khoảng 16.000 đồng, tỷ suất cổ tức tương đương 3,5–4%/năm – gần bằng lãi suất ngân hàng quốc doanh. Nếu cổ đông nắm giữ dài hạn và tái đầu tư cổ tức, giá trị nội tại của doanh nghiệp sẽ tiếp tục tăng.

Bà Phạm Minh Hương bổ sung: Tôi không thể khẳng định giá cổ phiếu hôm nay là đúng hay sai vì giá do thị trường quyết định. Giá cổ phiếu không chỉ phản ánh giá trị nội tại mà còn phụ thuộc vào thanh khoản, sức hút và cảm nhận của nhà đầu tư.

Phải thừa nhận rằng VNDirect chưa tạo được “momentum” (đà tăng trưởng ngắn hạn) hấp dẫn trên thị trường như một số CTCK trong hệ sinh thái ngân hàng, vốn có lợi thế về vốn rẻ và phí giao dịch thấp.

Tuy nhiên, chúng tôi đang tập trung xây dựng 3 nền tảng cốt lõi: Làm chủ công nghệ lõi ngành, bảo vệ vốn cổ đông, và phát triển "tài sản con người" (people capital) – đây là thách thức lớn nhất hiện nay.

Nếu muốn đầu tư vào VNDirect như một cổ phiếu "trading" ngắn hạn thì mọi người cần phải bám theo ngành, bám theo thị trường và có những quyết định "vào-ra" phù hợp. Còn nếu mong muốn đầu tư dài hạn thì chiến lược của VNDirect luôn đảm bảo cổ tức cho cổ đông và xây dựng giá trị phát triển trong tương lai.

- VNDirect có gặp khó khăn khi cạnh tranh với các công ty chứng khoán có ngân hàng hậu thuẫn? Liệu công ty có cân nhắc đến phương án sáp nhập với một ngân hàng để tránh rơi vào tình trạng như Kodak hay Nokia – tức là bị bỏ lại phía sau do thiếu nguồn lực và tốc độ?

Bà Phạm Minh Hương: Tôi thì lại nghĩ ngược lại – chính việc VNDirect là một công ty độc lập lại là lợi thế cạnh tranh rất lớn.

Tất nhiên, “độc lập” không có nghĩa là khép kín. Độc lập là để “plug and play” – kết nối linh hoạt với hệ sinh thái tài chính rộng lớn, từ ngân hàng đến các tổ chức đầu tư, từ các bạn trẻ khởi nghiệp cho đến các trung tâm tư vấn nhỏ. Chúng tôi hướng tới một mô hình win-win, nơi VNDirect có thể là nền tảng kết nối đa chiều.

Tôi may mắn có 10 năm làm việc ở Citibank – điều đó giúp tôi rất hiểu văn hóa hợp tác của người Mỹ, vì sao họ có thể xây dựng được các doanh nghiệp lớn. Đó là nhờ văn hóa cooperation, hợp lực. Và tại VNDirect, chúng tôi đang xây dựng văn hóa đó.

Tôi cũng đồng ý rằng thị trường hiện nay có xu hướng ưu tiên các mô hình “too big to fail”. Nhưng tôi tin vào sự dịch chuyển dài hạn. Sự linh hoạt, khả năng thích ứng nhanh, và tính mở là nền tảng để tồn tại bền vững. Đó là lý do tôi giao bài toán chiến lược công nghệ cho đội ngũ lãnh đạo mới: Làm thế nào để “and play – time to market” nhanh nhất. VNDirect đang là công ty có tốc độ xử lý lệnh nhanh nhất – một lợi thế thực sự trong mắt các khách hàng tổ chức quốc tế.

Đúng là hiện tại, chúng tôi chưa có một giải pháp tài chính toàn diện như mô hình “ngân hàng + chứng khoán” – ví dụ tiết kiệm, cho vay, hoặc margin mở rộng. Nhưng tôi tin là hành lang pháp lý sẽ sớm cho phép các định chế tài chính liên thông với nhau tốt hơn. Thay vì sở hữu tất cả, bài toán hiện nay là “connecting the dots” – kết nối hệ sinh thái.

Tôi rất thích nước Nhật. Họ không phải là yếu thế – họ vẫn kiểm soát các công nghệ lõi mà cả thế giới phải dùng. Và tôi nghĩ chiến lược của Nhật – bền vững, sâu sắc – cũng là hình mẫu cho một công ty chứng khoán độc lập như VNDirect.

Tại VNDirect, tôi cũng đang tái cấu trúc tổ chức chỉ còn hai cấp để tăng tốc độ phản ứng. Mọi người phải có khả năng nắm bắt vấn đề chỉ sau vài cuộc họp, chứ không cần hàng tháng để truyền thông hay thuyết phục.

Tất nhiên, quyết định cuối cùng thuộc về Đại hội đồng cổ đông. Nhưng quan điểm của tôi là VNDirect sẽ không sáp nhập ngân hàng. Chúng tôi sẽ là một đối tác tin cậy của nhiều ngân hàng, là một nền tảng mở, và tận dụng tối đa sự hợp lực để giữ vững lợi thế cạnh tranh cốt lõi.

- Tình hình tài chính và khả năng thanh toán trái phiếu của Trung Nam Group hiện nay ra sao?

Ông Nguyễn Vũ Long: Trung Nam Group trong 2–3 năm vừa qua đã trải qua giai đoạn vô cùng khó khăn, đến từ nhiều yếu tố như: Khủng hoảng trong ngành năng lượng; vướng mắc pháp lý tại các dự án bất động sản; các rào cản về cơ chế, thể chế, và rủi ro pháp lý.

Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá rằng Trung Nam đã đi qua giai đoạn khó khăn nhất. Những vướng mắc pháp lý lớn đang dần được tháo gỡ.

Xét riêng trong khối tư nhân, Trung Nam vẫn là một trong những doanh nghiệp sở hữu danh mục dự án năng lượng quy mô lớn nhất hiện nay, đồng thời có năng lực triển khai hạ tầng rất rõ ràng, điều mà không dễ doanh nghiệp nào có thể gây dựng trong 1–2 năm.

Về lý do chậm thanh toán trái phiếu, nguyên nhân chính không đến từ sự yếu kém về tài sản, mà chủ yếu do đứt gãy dòng tiền và vướng mắc pháp lý tại các dự án.

Nhiều dự án bất động sản được thực hiện theo hình thức BT dù đã hoàn thành đến 95% phần hạ tầng nhưng doanh nghiệp chưa được bàn giao quỹ đất, gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả năng thu hồi vốn và xoay vòng dòng tiền.

Hiện nay, theo chúng tôi ghi nhận, nhiều dự án của Trung Nam như dự án chống ngập ở TP.HCM hay dự án bất động sản tại Đà Nẵng đang được tháo gỡ pháp lý. Khi những dự án này đủ điều kiện pháp lý và có thể bán tài sản, doanh nghiệp sẽ thu hồi được nguồn vốn để thực hiện nghĩa vụ nợ.

Chúng tôi tin rằng Trung Nam có khả năng trả nợ trái phiếu, nhưng cần thêm thời gian để các tài sản đó thực sự có tính thanh khoản trở lại. Dòng tiền hiện tại từ các dự án năng lượng vẫn duy trì, nhưng chủ yếu đủ chi trả lãi và một phần gốc, phần còn lại phụ thuộc vào việc xử lý tài sản.

Chốt mục tiêu lãi 1.800 tỷ đồng, chia cổ tức tiền mặt tỷ lệ 5%

AGM 2025 của VNDirect đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm nay với tổng doanh thu đạt 4.412 tỷ đồng, tăng 8% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 1.840 tỷ đồng, tăng trưởng 7%.

Kế hoạch trên được xây dựng dựa trên dự báo chỉ số VN-Index trong năm 2025 sẽ dao động từ 1.400 – 1.520 điểm; tăng trưởng EPS của các công ty niêm yết trên sàn HOSE từ 14 - 17% và P/E mục tiêu từ 12,3 – 13,4 lần.

Theo ban lãnh đạo VNDirect, trong năm 2025, khả năng cao thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ được FTSE công bố nâng hạng. Tuy nhiên, những yếu tố bất định đến từ chính sách của Tổng thống Mỹ Donald Trump và lo ngại về tỷ giá vẫn còn hiện hữu.

Diễn biến thị trường sẽ chịu tác động từ 4 xu hướng chính, bao gồm: (1) Triển vọng thu nhập mạnh mẽ khi nền kinh tế bước vào chu kỳ tăng trưởng mới; (2) Định giá thị trường cổ phiếu ở mức hấp dẫn; (3) Chính sách thương mại của Mỹ sẽ tạo ra những bất ổn đáng kể về dòng vốn đầu tư toàn cầu; (4) Khả năng Việt Nam được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 9/2025.

Về phương án phân phối lợi nhuận năm 2024, VNDirect sẽ chia cổ tức cho cổ đông bằng tiền mặt với tỷ lệ 5%, tương đương 760 tỷ đồng.

Ngoài ra, AGM 2025 của VNDirect cũng thông qua việc miễn nhiệm chức danh Thành viên Ban kiểm soát đối với bà Hoàng Thúy Nga do có đơn xin từ nhiệm, đồng thời bầu bổ sung 1 thành viên Ban kiểm soát nhiệm kỳ 2022 – 2027 là bà Lê Phương Hạnh (SN 1968). Bà Hạnh đã có gần 20 năm công tác tại VNDirect, trong đó có 15 năm làm Giám đốc khối nghiệp vụ (7/2009 – 12/2024)./.