Sau nhiều năm “kìm kẹp” tâm lý nhà đầu tư, tỷ giá có thể không còn là lực cản trong năm 2026. VPBankS dự báo kinh tế vĩ mô Việt Nam sẽ có bước chuyển lớn với nền tỷ giá ổn định, dòng tiền ngoại quay lại và lãi suất linh hoạt để hỗ trợ tăng trưởng.
Nút thắt tỷ giá
Theo báo cáo Triển vọng Đầu tư 2026 của VPBankS, tỷ giá vẫn là một gam màu trầm trong bức tranh kinh tế vĩ mô năm ngoái. Sau nhịp chững lại trong quý đầu năm, tỷ giá USD/VND tăng liên tục trong hai quý tiếp theo, đạt đỉnh 26.550 đồng ngày 26/8, tương ứng tăng hơn 4,3% so với đầu năm.
Trên thị trường tự do, giá USD có thời điểm chạm ngưỡng 28.000 đồng. Diễn biến có xu hướng chậm lại trong những tháng cuối năm, song vẫn neo ở mức cao
Diễn biến này, theo VPBankS, là một trong những nguyên nhân quan trọng khiến nhà đầu tư nước ngoài duy trì trạng thái bán ròng. Trên sàn HOSE, khối ngoại bán ròng hơn 126.000 tỷ đồng trong năm 2025, riêng tháng 8 ghi nhận mức kỷ lục hơn 42.000 tỷ đồng – trùng thời điểm tỷ giá leo thang mạnh nhất.
Tương quan diễn biến tỷ giá và áp lực rút ròng của khối ngoại trên thị trường chứng khoán (Nguồn: VPBankS)
Bước sang năm 2026, tỷ giá được kỳ vọng ổn định với biên độ dao động chỉ khoảng ±1%. Động lực chính đến từ thặng dư lớn của cán cân thanh toán tổng thể (BOP), được VPBankS dự báo đạt 47,8 tỷ USD – mức cao nhất từ trước đến nay.
Sự chuyển dịch này không chỉ đến từ môi trường quốc tế thuận lợi, với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bước vào chu kỳ hạ lãi suất, làm giảm áp lực rút vốn, mà còn nhờ các yếu tố nội tại như xuất khẩu phục hồi, vốn FDI ổn định.
VPBankS dự báo, dòng vốn đầu tư gián tiếp (FII) có thể quay lại Việt Nam với giá trị mua ròng ước đạt 3 tỷ USD sau ba năm bán ròng liên tục. Đồng thời, vốn FDI thực hiện dự kiến tăng 6% trong bối cảnh đơn hàng phục hồi và sản xuất mở rộng.
Ngoài ra, báo cáo nhấn mạnh việc hoàn thiện khung pháp lý với hoạt động kinh doanh vàng và tài sản số sẽ góp phần kiểm soát dòng vốn ngoài luồng, giảm thất thoát ngoại tệ trong hạng mục “Lỗi và Thiếu sót” (Errors & Omissions), đồng thời bổ sung nguồn lực cho dự trữ ngoại hối.
Lãi suất và tín dụng: Từ phòng thủ sang chủ động hỗ trợ tăng trưởng
Bức tranh lãi suất năm 2026 cũng mang màu sắc tích cực. VPBankS dự báo trần lãi suất huy động có thể điều chỉnh tăng nhẹ 50 điểm cơ bản trong quý 2 – phản ánh xu hướng chuẩn bị nguồn vốn thay vì ứng phó thiếu hụt thanh khoản.
Diễn biến VN-Index và lãi suất tham chiếu của NHNN từ tháng11/2015
Tăng trưởng tín dụng năm 2026 được kỳ vọng đạt 18-20%, chủ yếu nhờ nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh gia tăng khi đơn hàng quốc tế phục hồi. Việc nâng nhẹ lãi suất huy động vì thế mang tính chủ động, nhằm đảm bảo sẵn sàng bơm vốn vào các lĩnh vực kinh tế thực.
Trên nền tảng đó, VPBankS nhận định năm 2026 sẽ là thời điểm hiếm hoi mà cả tỷ giá ổn định và lãi suất linh hoạt phục vụ tăng trưởng cùng hiện diện – tạo điều kiện để NHNN ưu tiên cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế, đồng thời nâng sức hấp dẫn của Việt Nam trong mắt các nhà đầu tư toàn cầu./.
