Trong báo cáo chiến lược năm 2026, VinaCapital đưa ra dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam có thể đạt tới 10% trong kịch bản tích cực. Kỳ vọng này được đặt trên ba trụ cột chính: Tiêu dùng nội địa phục hồi, đẩy mạnh đầu tư hạ tầng – bất động sản và duy trì xuất khẩu ổn định sang thị trường Mỹ.
Theo nhóm phân tích, dư địa chính sách còn lớn, đặc biệt trong bối cảnh nợ công vẫn dưới ngưỡng 40% GDP, tạo điều kiện để Chính phủ thúc đẩy tăng trưởng khi cần thiết.
Tiêu dùng nội địa dần hồi phục
VinaCapital cho rằng, tiêu dùng nội địa hai năm qua suy yếu do hộ gia đình giảm chi tiêu sau COVID-19, chuyển sang xu hướng tích lũy. Tuy vậy, tăng trưởng thu nhập hộ gia đình 6-7% trong giai đoạn 2024-2025, cùng với hiệu ứng tài sản từ thị trường chứng khoán và bất động sản tăng hơn 30%, được kỳ vọng sẽ giúp tiêu dùng phục hồi từ giữa năm 2026.
Các chính sách hiện hành như giảm VAT, tăng mức giảm trừ gia cảnh hay ưu đãi thuế cho hộ kinh doanh cá thể được đánh giá là còn khiêm tốn, đóng góp khoảng 0,5 điểm % vào GDP. VinaCapital cho rằng còn dư địa để nới lỏng thêm nhằm hỗ trợ tiêu dùng.
Đầu tư hạ tầng tạo lan tỏa sang bất động sản
Trụ cột thứ hai là đầu tư hạ tầng – bất động sản. Báo cáo ước tính giải ngân đầu tư công có thể tăng 20–30% trong năm 2026. Các nút thắt về pháp lý và giải phóng mặt bằng đang được tháo gỡ, trong khi các cải cách luật được kỳ vọng sẽ giúp tái khởi động nhiều dự án bất động sản đang đình trệ.
Thay vì tạo ra một chu kỳ tăng giá mới, nguồn cung dồi dào từ các dự án tái khởi động có thể làm dịu mặt bằng giá nhà ở. Bất động sản tiếp tục nhận lực đẩy từ đầu tư hạ tầng và các định hướng phát triển đô thị theo mô hình TOD (Transit-Oriented Development – gắn với hạ tầng giao thông công cộng).
Xuất khẩu sang Mỹ vẫn là điểm tựa
Về xuất khẩu, VinaCapital nhận định thị trường Mỹ vẫn là điểm tựa chính trong năm 2026. Các mặt hàng như máy tính xách tay, thiết bị công nghệ phục vụ AI, cùng các cơ chế miễn thuế hiện tại giúp hàng Việt duy trì sức cạnh tranh.
Dù từng có lo ngại về nguy cơ Mỹ áp thuế đối ứng, tổ chức này đánh giá rủi ro ở mức thấp do định nghĩa “hàng trung chuyển” chưa rõ ràng và ít khả năng ảnh hưởng đến phần lớn hàng hóa xuất khẩu. Ngoài ra, chỉ số đơn hàng xuất khẩu mới trong PMI tháng 11/2025 đã lên mức cao nhất 15 tháng, cho thấy tín hiệu tích cực. Dù tháng 12 có điều chỉnh nhẹ do lũ lụt, VinaCapital kỳ vọng các chỉ số sẽ phục hồi trong quý đầu 2026.
FDI vào Việt Nam vẫn duy trì ổn định, tăng 9% trong năm 2025 – tương đương khoảng 5% GDP – cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư vào triển vọng xuất khẩu trung – dài hạn.
Bên cạnh triển vọng tích cực, VinaCapital cũng cảnh báo ba rủi ro lớn có thể tác động tiêu cực tới kinh tế và thị trường chứng khoán trong năm tới, gồm: nguy cơ suy thoái kinh tế Mỹ, các yếu tố “thiên nga xám” như bất ổn địa chính trị, đảo chiều dòng vốn carry trade bằng đồng Yên, và diễn biến lãi suất VND tăng cao hơn dự kiến./.
