Vietcap: Kỳ review tháng 3/2026 của FTSE chỉ mang tính thủ tục, xác suất Việt Nam “trượt” nâng hạng gần như bằng 0
11:29 03/03/2026
Quá trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên nhóm Thị trường Mới nổi Thứ cấp (Secondary Emerging Market) theo phân loại của FTSE Russell đang bước vào giai đoạn then chốt, với kỳ rà soát giữa kỳ diễn ra trong tháng 3/2026.
Trong báo cáo cập nhật mới nhất, Vietcap cho rằng sau khi Bộ Tài chính ban hành Thông tư 08 (có hiệu lực từ ngày 3/2/2026), các điều kiện kỹ thuật quan trọng đã được hoàn tất, đặc biệt là việc triển khai Mô hình Môi giới Toàn cầu (Global Broker Model).
Theo đó, kịch bản cơ sở vẫn là Việt Nam được FTSE chính thức nâng hạng vào tháng 9/2026.
Lộ trình rà soát: 3/3 họp Ủy ban, 7/4 công bố kết quả
Theo lịch trình, FTSE Russell sẽ tổ chức hai cuộc họp trong tháng 3:
👉 Ngày 03/03: Họp Ủy ban Tư vấn Phân loại Quốc gia
👉 Ngày 19/03: Họp Hội đồng Tư vấn Chính sách
👉 Ngày 07/04: Công bố kết quả chính thức
Vietcap đánh giá, kỳ rà soát giữa kỳ tháng 3/2026 chủ yếu mang tính hoàn tất quy trình đánh giá, sau khi cơ quan quản lý Việt Nam đã thực hiện các điều chỉnh cần thiết theo yêu cầu của FTSE.
Thông tư 08/2026: “Nút thắt” được tháo gỡ
Điểm thay đổi quan trọng nhất từ Thông tư 08/2026 là việc cho phép nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đặt lệnh thông qua một công ty chứng khoán nước ngoài (global broker), thay vì phải mở tài khoản trực tiếp tại từng công ty chứng khoán trong nước.
Điều này loại bỏ yêu cầu thực hiện quy trình KYC trực tiếp với CTCK nội địa, vốn tốn nhiều thời gian và nguồn lực. Các quỹ mô phỏng chỉ số quy mô lớn như Vanguard có thể giao dịch thông qua global broker đã được phê duyệt, thay vì phải thiết lập quan hệ riêng lẻ với từng CTCK Việt Nam.
Theo Vietcap, đây là điều kiện then chốt để hỗ trợ việc mô phỏng chỉ số một cách hiệu quả – yếu tố FTSE Russell đặc biệt quan tâm trong các đợt đánh giá gần đây.
Non-prefunding: Năng lực đủ cho 1,5 tỷ USD giải ngân
Một nội dung khác được FTSE thảo luận gần đây là năng lực giao dịch không yêu cầu ký quỹ trước (Non-prefunding – NPF) của các CTCK trong nước.
Dựa trên quy định hiện hành (trần NPF bằng 2 lần vốn chủ sở hữu trừ dư nợ margin), tổng năng lực NPF tối đa của 5 CTCK lớn nhất đạt gần 5 tỷ USD.
Con số này cao hơn đáng kể so với nhu cầu ước tính khoảng 1,5 tỷ USD từ các quỹ mô phỏng chỉ số khi Việt Nam được nâng hạng.
Đáng chú ý, Vietcap cho rằng dòng vốn này nhiều khả năng sẽ được giải ngân theo nhiều đợt, ví dụ 300 triệu USD mỗi đợt trong 5 đợt, thay vì một lần 1,5 tỷ USD. Cách phân bổ này giúp giảm áp lực thanh khoản và hạn chế rủi ro vận hành.
Xác suất “trượt” nâng hạng gần như 0%
Vietcap nhận định, khả năng Việt Nam không vượt qua kỳ rà soát giữa kỳ tháng 3/2026 là 0%.
Theo quan điểm của đơn vị phân tích này, Thông tư 08/2026 đã đáp ứng đúng yêu cầu của các quỹ mô phỏng chỉ số. Do đó, kỳ rà soát tháng 3 chủ yếu là bước xác nhận thủ tục, còn mốc tháng 9/2026 vẫn là thời điểm dự kiến chính thức nâng hạng.
Theo tài liệu FAQ mà FTSE Russell công bố tháng 11/2025, tỷ trọng dự kiến của Việt Nam trong các bộ chỉ số như sau:
👉 0,04% trong FTSE Global All Cap
👉 0,34% trong FTSE Emerging All Cap
👉 0,02% trong FTSE All-World
👉 0,22% trong FTSE Emerging
Danh sách cổ phiếu đáp ứng tiêu chí sơ bộ vào FTSE Global All Cap (theo dữ liệu ngày 31/12/2024) gồm: VIC, VHM, HPG, MSN, VCB, VNM, SSI, STB, VIX, VJC, VRE, VCI, SHB, VND, GEX, KBC, KDH, FRT, DGC, EIB, HUT, DXG, DPM, PLX, PDR, SAB, DIG và KDC.
FTSE Russell sẽ công bố danh sách chính thức vào tháng 8/2026, dựa trên các tiêu chí như vốn hóa, thanh khoản, tỷ lệ free float và room ngoại còn lại.
Trong kịch bản cơ sở của Vietcap, quá trình nâng hạng hiện đã vượt qua giai đoạn kỹ thuật quan trọng nhất. Tháng 3/2026 đóng vai trò xác nhận, còn tháng 9/2026 mới là cột mốc có ý nghĩa dòng vốn – thời điểm các quỹ mô phỏng chỉ số chính thức tái cơ cấu danh mục./.