Sau đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, CTCP Chứng khoán VPS (Mã CK: VCK) gia nhập nhóm các công ty chứng khoán có quy mô vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu lớn nhất thị trường, qua đó mở rộng dư địa cho các bước phát triển tiếp theo.
Quy mô vốn và sự dịch chuyển vị thế
Đợt IPO diễn ra vào trung tuần tháng 11 đã giúp VPS huy động hơn 12.000 tỷ đồng, qua đó nâng vốn chủ sở hữu lên khoảng 26.500 tỷ đồng và vốn điều lệ lên 14.823 tỷ đồng – gấp 2,6 lần so với cuối năm 2024. Với quy mô này, VPS bước vào nhóm các công ty chứng khoán có nền tảng vốn lớn nhất thị trường – lợi thế ngày càng mang tính quyết định trong môi trường cạnh tranh bị chi phối bởi yêu cầu an toàn tài chính và khả năng đảm bảo thanh khoản.
Không dừng lại ở đó, việc các tổ chức quốc tế cam kết đầu tư thêm khoảng 2.000 tỷ đồng – thông qua Jefferies Singapore Limited, đơn vị tư vấn và thu xếp độc quyền – cho thấy mức độ quan tâm nhất định của dòng vốn ngoại đối với mô hình kinh doanh của VPS. Điều này càng có ý nghĩa khi các nhà đầu tư quốc tế đang duy trì thái độ dè dặt đối với thị trường mới nổi, khiến những quyết định phân bổ vốn mang tính chọn lọc hơn.
Từ nguồn vốn đến năng lực thực thi
Lợi thế lớn nhất mà IPO mang lại cho VPS nằm ở khả năng chuyển hóa quy mô vốn thành năng lực kinh doanh thực chất. Trên thực tế, hoạt động cho vay ký quỹ vẫn là một trong những trụ cột lợi nhuận của phần lớn các công ty chứng khoán tại Việt Nam. Khi thanh khoản thị trường cải thiện, nhu cầu sử dụng đòn bẩy tài chính của nhà đầu tư thường gia tăng nhanh hơn tốc độ mở rộng của thị trường cơ sở.
Với nền tảng vốn mới, VPS có dư địa lớn hơn để mở rộng cho vay margin, đồng thời duy trì lợi thế về thị phần môi giới cổ phiếu – lĩnh vực mà Công ty duy trì vị trí dẫn đầu trong nhiều năm qua. Trong một thị trường nơi “quy mô quyết định cuộc chơi”, khả năng cung cấp vốn kịp thời và ổn định trở thành yếu tố phân hóa rõ nét giữa các công ty chứng khoán.
Tuy nhiên, VPS không chỉ đặt trọng tâm vào tín dụng. Một phần đáng kể nguồn vốn mới được định hướng cho đầu tư công nghệ, nâng cấp hệ thống giao dịch và phát triển các sản phẩm tài chính phù hợp với xu hướng số hóa và yêu cầu quản lý ngày càng chặt chẽ. Trong dài hạn, đây có thể là yếu tố quyết định khả năng duy trì tăng trưởng bền vững, thay vì phụ thuộc quá lớn vào chu kỳ thanh khoản ngắn hạn.
Triển vọng sau IPO
Trong 9 tháng đầu năm 2025, VPS ghi nhận doanh thu hoạt động 5.900 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gần 2.600 tỷ đồng. Các chỉ số này phản ánh hiệu quả vận hành rất tốt trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt trong ngành. Kế hoạch năm 2025 với mục tiêu doanh thu thuần 8.800 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.500 tỷ đồng cho thấy tham vọng mở rộng quy mô, song cũng đặt ra yêu cầu không nhỏ về khả năng kiểm soát rủi ro khi thị trường biến động.
Triển vọng của VPS gắn chặt với diễn biến chung của thị trường chứng khoán Việt Nam. Các dự báo cho thấy giai đoạn 2026 có thể chứng kiến mức tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết ở mức hai chữ số, trên nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định và mục tiêu tăng trưởng GDP cao của Chính phủ.
Đáng chú ý hơn, việc thị trường chứng khoán Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 10/2025 có ý nghĩa mang tính cấu trúc. Dòng vốn thụ động từ các quỹ toàn cầu, dù không đến ngay lập tức với quy mô lớn, vẫn có khả năng cải thiện độ sâu và tính ổn định của thị trường trong trung hạn.
Song song đó, định hướng thúc đẩy niêm yết doanh nghiệp có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và các cải tiến về cơ chế giao dịch – như giao dịch xuyên trưa hay bán chứng khoán chờ - kỳ vọng được triển khai ngay đầu năm sau, sẽ góp phần mở rộng không gian tăng trưởng cho toàn ngành.
Trong bức tranh tổng thể, IPO của VPS phản ánh sự chuyển dịch mang tính cấu trúc của thị trường chứng khoán Việt Nam, nơi quy mô vốn, công nghệ và năng lực quản trị rủi ro ngày càng giữ vai trò quyết định.
Với nền tảng vốn lớn và vị thế thị phần sẵn có, VPS có lợi thế rõ rệt để tận dụng giai đoạn chuyển mình của thị trường. Tuy nhiên, khả năng chuyển hóa lợi thế đó thành tăng trưởng bền vững vẫn sẽ phụ thuộc vào kỷ luật tài chính, chiến lược sản phẩm và cách Công ty thích ứng với những thay đổi mang tính chu kỳ và cấu trúc của thị trường vốn Việt Nam./.