Tiền mặt là vua

Thị trường tài chính toàn cầu đang rơi vào một pha “risk-off” đồng loạt, khi hầu hết các lớp tài sản đều bị bán mạnh cùng lúc.

Cổ phiếu, vàng, Bitcoin rơi mạnh và ngay cả trái phiếu, nơi thường hấp thụ dòng tiền phòng thủ cũng chịu chung số phận bán tháo.

Điểm đáng chú ý là dòng tiền không luân chuyển giữa các tài sản mà đang rút về tiền mặt, phản ánh một trạng thái căng thẳng thanh khoản trên diện rộng.

Trọng tâm rủi ro của cuộc chiến tại Iran hiện không còn nằm ở giá dầu mà đã chuyển sang thị trường trái phiếu Mỹ.

Lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 45 điểm cơ bản kể từ khi xung đột Iran leo thang ngày 28/2, cho thấy chi phí vốn đang bị siết chặt nhanh.

Diễn biến này tương đồng với giai đoạn tháng 4/2025 (thuế đối ứng), khi lợi suất vượt 4.50% đã khiến chính quyền Mỹ phải phát tín hiệu “pause” chính sách thuế quan và khi vượt 4.60% thì ông Trump đã buộc phải quay xe với việc tạm dừng thuế quan 90 ngày vào ngày 9/4/2025.

Hiện tại, lợi suất đang ở mức khoảng 4.40%, tiến gần vùng nhạy cảm 4.50%–4.60%, được xem là “lằn ranh đỏ” của hệ thống. Nếu vượt qua khu vực này, áp lực tài chính có thể gia tăng mạnh, bởi nền kinh tế Mỹ khó có thể chịu đựng mức lợi suất 10 năm tiến tới 5%.

Trong bối cảnh đó, việc tất cả tài sản cùng giảm không phải do định giá riêng lẻ mà là dấu hiệu của một cú siết thanh khoản mang tính hệ thống.

Khi tiền mặt trở thành ưu tiên tuyệt đối, correlation thông thường bị phá vỡ và thị trường bước vào giai đoạn dễ tổn thương nhất.