Trung Quốc cân nhắc phê duyệt đồng stablecoin neo theo nhân dân tệ (RMB), song nhiều chuyên gia cho rằng đồng tiền này sẽ chỉ phát hành offshore qua Hong Kong, thay vì lưu hành trong đại lục.
Đây được xem là bước đi chiến lược nhằm thúc đẩy quốc tế hóa RMB, trong khi đồng tiền kỹ thuật số NHTW (e-CNY) vẫn được ưu tiên trong nội địa.
Cho đến nay, giới chức Trung Quốc vẫn chưa có phát ngôn chính thức về những những thông tin trên, nhưng ông Joshua Chu – đồng chủ tịch Hiệp hội Web3 Hong Kong – cho biết: “Việc phát hành stablecoin neo theo đồng nhân dân tệ có lẽ là thật, nhưng nó không giống như nhiều người nghĩ. Trung Quốc khó phát hành stablecoin trong nước, nhưng ở thị trường quốc tế thì có thể.”
Điều này xuất phát từ việc đồng nhân dân tệ đang tồn tại dưới hai hình thức: CNY (dùng trong nước, bị kiểm soát chặt chẽ) và CNH (dùng ở thị trường quốc tế, chủ yếu tại Hong Kong).
Dù cùng một đồng tiền, CNY và CNH có thể chênh lệch giá do giao dịch ở hai thị trường khác nhau. Nếu thị trường quốc tế bi quan về kinh tế Trung Quốc, CNH có thể yếu hơn CNY, và ngược lại. Bởi vậy, một stablecoin neo vào CNY sẽ xung đột với chính sách kiểm soát dòng vốn nghiêm ngặt của Bắc Kinh.
Chênh lệch giá giữa CNY và CNH (Nguồn: TradingView)
Trong nước, Trung Quốc vẫn tập trung phát triển đồng nhân dân tệ kỹ thuật số do Ngân hàng Trung ương phát hành (CBDC hay e-CNY). Hàng trăm triệu người đã thử nghiệm e-CNY trong nhiều tình huống giao dịch, và Bắc Kinh chưa có dấu hiệu muốn dừng lại. Nếu có thử nghiệm stablecoin trong đại lục, khả năng cao cũng sẽ gắn liền với e-CNY chứ không phải một token độc lập.
Ngược lại, Hong Kong từ lâu đã là “cửa ngõ” cho đồng nhân dân tệ ra thế giới. Từ năm 2010, thành phố này đã trở thành trung tâm thanh khoản CNH lớn nhất, nơi khởi phát thị trường “trái phiếu dim sum” và hiện cũng là nơi thử nghiệm nhiều chính sách tài chính xuyên biên giới.
Đặc khu cũng giữ vai trò cầu nối chính sách: giúp Trung Quốc thử nghiệm quốc tế hóa đồng nhân dân tệ mà vẫn duy trì kiểm soát chặt chẽ với thị trường trong nước.
Ngày 1/8 vừa qua, quy định mới về stablecoin tại Hong Kong đã có hiệu lực, yêu cầu tổ chức phát hành phải xin giấy phép. Điều này mở ra khả năng thành phố trở thành nơi thử nghiệm stablecoin RMB.
Hong Kong tiếp tục mở rộng thành trung tâm RMB ngoài khơi trong những năm gần đây. (Nguồn: SWIFT)
Thách thức từ stablecoin neo theo USD
Hiện tại, stablecoin gắn với USD chiếm khoảng 98% thị phần toàn cầu, với Tether (USDT) và USDC (Circle) là hai đồng tiền số lớn nhất. Nhiều học giả Trung Quốc đã cảnh báo rằng sự thống trị này gây nguy cơ làm xói mòn quyền tự chủ tài chính của Trung Quốc.
Với Đạo luật GENIUS mới của Mỹ nhằm củng cố thêm quyền lực đồng USD, một stablecoin RMB phát hành từ Hong Kong có thể được xem như công cụ đối trọng, nếu được Bắc Kinh bật đèn xanh.
Mặc dù vậy, thị trường CNH vẫn còn rất hạn chế so với CNY trong nước. Tính đến cuối tháng 7, cung tiền M2 của Trung Quốc vào khoảng 330 nghìn tỷ nhân dân tệ (hơn 45 nghìn tỷ USD). Trong khi đó, tiền gửi CNH ở Hồng Kông chỉ đạt 0,88 nghìn tỷ – chưa đến 0,3% so với đại lục.
Điều đó có nghĩa là một stablecoin gắn với CNH khó có thể đạt quy mô ngang ngửa các stablecoin toàn cầu hiện tại.
Nếu có stablecoin neo theo RMB, nhiều khả năng nó sẽ được thử nghiệm ở Hong Kong, gắn với CNH chứ không phải CNY. Đây không phải là bước ngoặt trong chính sách tiền điện tử của Trung Quốc, mà là một công cụ để gia tăng sức mạnh quốc tế cho nhân dân tệ mà vẫn giữ nguyên sự kiểm soát trong nước./.
