SSI Research cho rằng đà tăng lợi nhuận quý 4/2025 đang tạo nền hỗ trợ cho diễn biến thị trường, trong khi dữ liệu lịch sử cho thấy xác suất VN-Index tăng điểm trong giai đoạn quanh Tết Nguyên đán ở mức tương đối cao.
Theo báo cáo chiến lược tháng 2, kết quả kinh doanh quý 4/2025 của các doanh nghiệp niêm yết ghi nhận mức tăng tốc rõ rệt so với 9 tháng đầu năm. Doanh thu toàn thị trường tăng 26,5% so với cùng kỳ, cao hơn đáng kể mức tăng 10,6% của giai đoạn 9 tháng. Lợi nhuận ròng tăng 49% trên cả ba sàn và tăng 44,7% riêng trên HOSE, cải thiện so với mức tăng lần lượt 27,7% và 21,8% trước đó.
Động lực lợi nhuận trong quý 4 tiếp tục tập trung ở nhóm ngân hàng và bất động sản, với mức tăng trưởng lợi nhuận ròng lần lượt 21,1% và 183,6% so với cùng kỳ. Hai nhóm này đóng góp khoảng 70% phần tăng tuyệt đối của lợi nhuận toàn thị trường trong quý.
Một số nhóm ngành khác cũng ghi nhận mức tăng trưởng cao, gồm dầu khí tăng 267% (chủ yếu nhờ BSR), dịch vụ tài chính tăng 89%, bán lẻ tăng 134% và vật liệu tăng 35%. Ngược lại, hóa chất và bảo hiểm có kết quả kém tích cực hơn do áp lực chi phí và tác động của yếu tố thiên tai.
SSI Research lưu ý, mức độ tập trung lợi nhuận trên HOSE vẫn ở mức cao. 10 cổ phiếu gồm NVL, nhóm liên quan Vingroup (VIC, VHM, VRE), nhóm năng lượng (BSR, PGV) và một số ngân hàng lớn như BID, VPB, TCB, MBB đóng góp tới 83% mức tăng lợi nhuận ròng so với cùng kỳ trong quý 4. Nếu loại trừ nhóm này, lợi nhuận quý 4 trên HOSE tăng khoảng 10%.
Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận ròng toàn thị trường tăng 33,8%, riêng HOSE tăng 28,1%, đi cùng với mức tăng doanh thu 15,4% của các doanh nghiệp niêm yết.
Trong phạm vi 83 cổ phiếu thuộc danh mục nghiên cứu, SSI Research ghi nhận lợi nhuận ròng tăng 38,7% trong quý 4 và tăng 20,3% cho cả năm. Các doanh nghiệp vượt dự báo tập trung ở nhóm cổ phiếu liên quan Vingroup, ngân hàng thương mại Nhà nước và nhóm tiện ích.
Về diễn biến ngắn hạn, nhóm phân tích dự báo thanh khoản có thể chững lại trong tuần cuối trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, sau đó phục hồi trở lại sau kỳ nghỉ. Thị trường được đánh giá có khả năng hồi phục sau nhịp điều chỉnh.
Thống kê dữ liệu lịch sử cho thấy, xác suất thị trường tăng điểm quanh Tết ở mức cao, với khoảng 87,5% khả năng tăng trong tuần trước Tết và 75% khả năng tăng trong hai tuần sau Tết.
SSI Research cho rằng, cơ hội đầu tư trong tháng tới có thể cải thiện khi một số doanh nghiệp thuộc các ngành ngân hàng, bán lẻ và bất động sản đã công bố kế hoạch lợi nhuận năm 2026 với mục tiêu tăng trưởng 20-30%.
Trong trung và dài hạn, SSI Research duy trì kịch bản cơ sở với mục tiêu 1.920 điểm cho VN-Index trong năm 2026. Thị trường hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2026 khoảng 13 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm. Tuy nhiên, dư nợ margin gia tăng từ quý 4/2025 có thể khiến biên độ biến động thị trường lớn hơn trong các giai đoạn tới./.
