Kevin Warsh tái lập phong cách điều hành Fed “tinh gọn”

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh đã tái lập phong cách điều hành ngân hàng trung ương (NHTW) tối giản kiểu thập niên 1990 – thời điểm trước khi hàng loạt cuộc khủng hoảng kinh tế biến Fed thành một trong những trung tâm quyền lực nhất trong quản lý kinh tế và khiến người đứng đầu cơ quan này thường xuyên phải trấn an Phố Wall và người dân Mỹ.

Trong phiên họp đầu tiên sau khi nhậm chức của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh, NHTW Mỹ đã giữ nguyên mức lãi suất điều hành ở mức 3,5 – 3,75%. 

Tại buổi họp báo ngay sau đó, vị lãnh đạo chỉ đề cập đến vấn đề kiểm soát lạm phát mà không phát đi bất kỳ tín hiệu nào về hướng điều hành của Fed trong thời gian tới. Điều này khiến giới đầu tư nghiêng hẳn về dự báo Fed có thể tăng lãi suất trong kỳ họp tới. Kết quả là, lợi suất trái phiếu bị đẩy lên cao.

“Phản ứng của thị trường đã bị khuếch đại bởi cuộc họp báo của ông Warsh, nơi ông bày tỏ quan điểm cứng rắn về việc chỉ tập trung vào nhiệm vụ ổn định giá cả và hoàn toàn không đề cập đến chiến lược hay cơ chế phản ứng của Fed”, ông Krishna Guha – Phó Chủ tịch kiêm Trưởng bộ phận kinh tế và chiến lược ngân hàng trung ương tại Evercore ISI – nhận định.

Theo ông Guha, việc giải thích rõ cơ chế phản ứng và chiến lược điều hành là yếu tố giúp chính sách tiền tệ vận hành hiệu quả hơn – một nguyên tắc quan trọng của NHTW hiện đại.

Giới phân tích cho hay, cách thông báo ngắn gọn này gợi nhắc về các tuyên bố trong thập niên 1990 dưới thời cựu Chủ tịch Alan Greenspan – người nổi tiếng với việc không muốn công chúng nắm bắt được mọi suy nghĩ của mình.

Nếu như sau các cuộc họp trước đó, cựu Chủ tịch Jerome Powell thường xuyên xuất hiện trước truyền thông để giải thích các chính sách, phát đi tín hiệu điều hành và trấn an thị trường thì nay, việc ông Warsh “kiệm lời” về kế hoạch của NHTW dường như đang khiến giới chuyên môn phải đặt thêm nhiều câu hỏi.

Đầu tiên, đó là những thắc mắc về quan điểm của Fed đối với tình hình tài chính Mỹ hiện tại. Trong tuyên bố mới nhất, cơ quan cho rằng “lạm phát đang ở mức cao so với mục tiêu 2% của Ủy ban Thị trường Mở (FOMC)”. 

Theo giới chuyên môn, thông điệp này cho thấy Fed ít quan ngại và coi mức lạm phát hiện nay không quá nghiêm trọng. Trước đó, chính ông Warsh cũng từng nói rằng những con số thập phân đứng sau mức 2% không quá quan trọng, hàm ý Fed có thể chấp nhận mức lạm phát dao động quanh mục tiêu.

Cách thể hiện này khác với các tuyên bố “lạm phát đang ở mức cao” mang hàm ý tác động đến cả nền kinh tế như dưới thời cựu Chủ tịch Jerome Powell.

Vấn đề thứ hai là thị trường lao động. Thay vì chỉ mô tả tốc độ tăng việc làm đã cải thiện trong thời gian gần đây, thông cáo mới cho rằng mức tăng việc làm “đã theo kịp tốc độ tăng của lực lượng lao động”.

Cách diễn đạt này dường như né tránh một vấn đề mà Fed dưới thời ông Powell từng đặc biệt quan tâm: Các biện pháp hạn chế nhập cư của Tổng thống Donald Trump gây áp lực lên nhiệm vụ đảm bảo tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Ông Warsh không đề cập sâu đến nội dung này. 

Thứ ba là sức tăng trưởng kinh tế nói chung. Thông cáo mới đây nhấn mạnh các yếu tố mà ông Warsh cho là quan trọng đối với tương lai và hiện đang tăng trưởng mạnh, gồm năng suất lao động và đầu tư vốn. 

Tuy nhiên, văn bản không đề cập đầy đủ các thành phần của GDP như tiêu dùng hộ gia đình và cuộc tranh luận về nguy cơ tăng trưởng theo mô hình “hình chữ K” – nơi lợi ích tập trung chủ yếu vào nhóm giàu có; xuất khẩu ròng và những tranh cãi liên quan tới thuế quan; hay chi tiêu công và các cuộc tranh luận về nợ công.

Đánh giá về mức độ rủi ro tương đối giữa hai mục tiêu lạm phát và việc làm của Fed cũng bị loại bỏ hoàn toàn, thay vào đó là tuyên bố dứt khoát: “Ủy ban sẽ đảm bảo ổn định giá cả”.

Tất cả đều được cho là ngắn gọn và được cho là không rõ ràng.

Sự “khép kín” này cũng đã được ông Warsh thể hiện trước thềm cuộc họp với mong muốn loại bỏ biểu đồ dot plot – biểu đồ thể hiện kỳ vọng lãi suất của từng thành viên FOMC trong các năm tới. Theo ông, Fed đang “truyền thông quá mức” và việc phát tín hiệu lãi suất đến thị trường quá sớm là không cần thiết.

Sau cuộc họp mới đây, một thay đổi mới khác được Chủ tịch Fed thông báo là 5 nhóm công tác nhằm cải tổ NHTW. Ba trong số 5 nhóm công tác này gồm truyền thông, bảng cân đối kế toán và khuôn khổ lạm phát.

Song, việc đưa ra những phương pháp mới được cho là sẽ gặp phải nhiều thách thức trong bối cảnh thị trường Mỹ đã quen với những thước đo truyền thống và các tín hiệu từ Fed trong thời gian dài./.

Nguồn tham khảo: Reuters