Giá Ethereum đã vượt mốc 4.600 USD, tăng 7% chỉ trong 24 giờ qua, hưởng lợi từ thông tin lạm phát Mỹ chỉ nhích nhẹ, cùng dòng vốn ồ ạt chảy vào các quỹ ETF.
Tuy chỉ còn cách đỉnh cũ 5%, nhưng dữ liêu phái sinh cho thấy giới trader chưa "đủ nhiệt" như những pha tăng giá trước, đặc biệt ngày càng nhiêu các tập đoàn lớn chọn xây dựng blockchain layer-1 thay vì tận dụng hệ sinh thái layer-2 của Ethereum.
Tổng giá trị các hợp đồng mở (Open Interest - OI) của Ethereum (Nguồn: CoinGlass)
Theo CoinGlass, tổng giá trị các hợp đồng chưa bị thanh lý (Open Interest - OI) đã chạm mốc 60,8 tỷ USD, tăng gần 30% so với con số 47 tỷ USD trong tuần trước. Tuy nhiên mức tăng này chủ yếu đến từ việc giá ETH tăng, chứ không phải khối lượng hợp đồng. Nếu tính theo số ETH, OI vẫn thấp hơn 11% so với đỉnh 15,5 triệu ETH hôm 27/7.
Dù giá ETH đã bứt phá hơn 32% chỉ trong 10 ngày, dữ liệu phái sinh cho thấy lực cầu cho các vị thế long vẫn khá yếu, trái ngược với sự hưng phấn trên thị trường spot.
Hiện phí premium hàng năm của hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH chỉ ở mức 11% – được xem là vùng trung tính. Thông thường, khi con số này vượt 13% nghĩa là thị trường đang "khát đòn bẩy", nhưng lần gần nhất đạt mốc đó là vào ngày 9/8. Điều này cho thấy các trader “máu liều” vẫn chưa quay lại, bất chấp cú nhảy vọt vừa qua.
Mức premium hàng tháng của ETH giảm nhẹ từ 11% xuống 8% (Nguồn: laevitas.ch)
Nhìn sang hợp đồng tương lai ETH kỳ hạn tháng, bức tranh cũng nhiều điểm tương tự. Đáng chú ý là ngay cả khi giá ETH tăng mạnh, độ quan tâm với các vị thế long, vẫn chưa "đủ nhiệt" như những pha tăng giá trước.
Điều này phần nào phản ánh tâm lý dè chừng của nhà đầu tư trước các vấn đề cơ bản của Ethereum và xu hướng hoạt động on-chain chưa thực sự bùng nổ.
Một số tên tuổi lớn như Stripe, Circle, Tether, và JPMorgan đã triển khai blockchain riêng thay vì sử dụng layer-2 của Ethereum. Xu hướng này cho thấy các tập đoàn thích kiểm soát Layer-1 và tùy biến hạ tầng.
Các tài sản token hóa, đặc biệt là stablecoin được bảo chứng bằng tài sản truyền thống, vốn không cần mức độ phi tập trung quá cao để vận hành hiệu quả.
Sản phẩm của JPMorgan hay Stripe cũng được thiết kế để giữ người dùng trong “sân nhà”, thay vì rút sang mạng lưới công khai. Với mô hình như vậy, việc tích hợp layer-2 Ethereum gần như chẳng mang lại nhiều động lực.
Hoạt động on-chain của ETH trong thời gian qua (Nguồn:Nguồn: DefiLlama)
Hoạt động onchain của Ethereum đang khá yếu, trong khi áp lực cạnh tranh từ các layer-1 khác ngày càng lớn. Dù nhu cầu ETH từ tổ chức vẫn tăng – thể hiện qua dòng vốn vào các quỹ ETF giao ngay – nhưng các chỉ số onchain lại kể một câu chuyện kém lạc quan.
TVL (tổng giá trị bị khóa) của toàn mạng giảm 7% trong 30 ngày qua, từ 25,4 triệu ETH xuống còn 23,3 triệu ETH. Phí giao dịch hàng tuần của layer-1 Ethereum cũng chỉ đạt 7,5 triệu USD, giảm 27% so với tháng trước và thua cả Solana (9,6 triệu USD) lẫn Tron (14,3 triệu USD).
Việc nhiều “ông lớn” tập trung phát triển layer-1 riêng càng khoét sâu nghi ngờ về sức cạnh tranh của Ethereum trong vai trò hạ tầng phi tập trung cho Web3 và tài chính số. Liệu 5% để phá ATH cũ có dễ dàng?
