Fed hạ lãi suất, kinh tế Mỹ vẫn khó hưởng lợi

Dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể hạ lãi suất trong tuần tới, tác động tích cực lên nền kinh tế Mỹ được dự báo đến chậm và bị hạn chế bởi các yếu tố nằm ngoài phạm vi chính sách tiền tệ.

Các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản khó hưởng lợi đáng kể khi giá nhà vẫn ở gần mức cao kỷ lục và tâm lý người dân thận trọng do lo ngại thị trường lao động suy yếu. Trong khi đó, hoạt động sản xuất tiếp tục trì hoãn đầu tư mới vì chính sách thuế quan thay đổi liên tục dưới thời Tổng thống Donald Trump.

Thông thường, chính sách tiền tệ cần khoảng 18 tháng để lan tỏa hiệu quả ra nền kinh tế. Tuy nhiên, với những lực cản hiện hữu, độ trễ này có thể kéo dài hơn.

Bà Kathy Bostjancic, Kinh tế trưởng tại Nationwide Mutual Insurance, nhận định các doanh nghiệp đang tạm dừng tuyển dụng chủ yếu do bất định chính sách chứ không phải vì chi phí vay vốn cao. “Nếu tình trạng bất ổn còn duy trì, độ trễ của chính sách tiền tệ sẽ dài hơn và ảnh hưởng lâu hơn đến nền kinh tế”, bà nói.

Thị trường tài chính thường phản ứng nhanh với thay đổi lãi suất, nhưng kỳ vọng cắt giảm đã được phản ánh phần lớn vào giá tài sản. Những tác động tức thời chủ yếu xuất hiện ở khoản vay mua ô tô và bất động sản, trong khi nợ tiêu dùng và nợ doanh nghiệp lãi suất cố định phải mất nhiều thời gian hơn để điều chỉnh.

Theo Hiệp hội Môi giới Bất động sản Quốc gia Mỹ, lãi suất vay mua nhà 30 năm đã xuống mức thấp nhất trong một năm vào tháng 10, cải thiện thanh khoản thị trường nhà ở khi tồn kho tăng lên. Tuy nhiên, người mua vẫn thận trọng khi triển vọng việc làm và tài chính cá nhân chưa rõ ràng, đặc biệt trong bối cảnh thuế quan khiến giá nhiều mặt hàng tăng.

Trong bối cảnh đó, ông Michael Fratantoni, Kinh tế trưởng Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp Mỹ, nhấn mạnh tâm lý người tiêu dùng đóng vai trò quyết định đối với thị trường nhà đất.

Tại Wisconsin, ông Christopher Drees, CEO Menasha Corporation – doanh nghiệp cung cấp giải pháp đóng gói – kỳ vọng lãi suất giảm sẽ hỗ trợ khách hàng vay mua ô tô và sản phẩm tiêu dùng, nhưng thừa nhận bất ổn thuế quan vẫn là rào cản chính.

Một thách thức lớn khác là tương lai của các chính sách thuế quan đang chờ phán quyết của Tòa án Tối cao Mỹ, bao gồm thuế quan đối ứng và thuế fentanyl. Điều này khiến doanh nghiệp thiếu cơ sở lập kế hoạch đầu tư và mở rộng.

Theo Viện Quản lý Cung ứng Mỹ (ISM), sản xuất nội địa suy giảm 9 tháng liên tiếp trong năm nay. Nhiều doanh nghiệp hoãn chi tiêu vốn dù chi phí vay giảm và chính phủ đưa ra ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp.

Bà Susan Spence, phụ trách khảo sát sản xuất của ISM, cho biết: “Vấn đề thuế quan đang che mờ tất cả các kế hoạch kinh doanh”. Trong khảo sát tháng 9/2025, một doanh nghiệp khẳng định việc giảm lãi suất “sẽ không giúp ích cho hoạt động kinh doanh” trong bối cảnh hiện tại./.