Đúng như kỳ vọng của giới phân tích, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giữ nguyên lãi suất chủ chốt, trong bối cảnh chờ đợi những diễn biến mới từ chính sách thương mại và đà tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại.
Sau cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tiếp tục giữ nguyên phạm vi lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%-4,5% – ngưỡng đã được duy trì từ tháng 12/2024.
Trong tuyên bố sau cuộc họp, Fed thừa nhận những bất ổn hiện tại đang tác động mạnh đến quá trình hoạch định chính sách: “Tính không chắc chắn về triển vọng kinh tế đã gia tăng. Ủy ban đang chú ý đến các rủi ro đối với cả hai mục tiêu của mình và đánh giá rằng nguy cơ thất nghiệp và lạm phát đều đang tăng”.
Dù không nhắc trực tiếp đến thuế quan trong tuyên bố chính thức, nhưng đây chắc chắn là chủ đề trọng tâm trong cuộc họp báo sau đó của Chủ tịch Fed Jerome Powell.
Các mức thuế mà Tổng thống Donald Trump đang tái khởi động đã khiến cán cân giữa hai nhiệm vụ chính của Fed – ổn định giá cả và toàn dụng việc làm – trở nên mong manh hơn. Giới chức Fed lo ngại rằng thuế quan có thể vừa thúc đẩy lạm phát, vừa làm chậm đà tăng trưởng – một kịch bản đình lạm (stagflation) mà nước Mỹ chưa chứng kiến kể từ đầu thập niên 1980.
Tuy nhiên, phần lớn các nhà hoạch định chính sách cho rằng Fed vẫn đang có đủ dư địa để kiên nhẫn theo dõi và điều chỉnh nếu cần, trong bối cảnh nền kinh tế nhìn chung vẫn ổn định.
Cuộc họp của Fed diễn ra trong khi chính quyền Tổng thống Trump đang đàm phán với các đối tác thương mại lớn trong thời gian “đình chiến thuế quan” kéo dài 90 ngày (bắt đầu từ 9/4). Hiện tại, ông Trump vẫn duy trì mức thuế 10% với toàn bộ hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ và tiếp tục đe dọa các mức thuế đáp trả mới, trong khi các cuộc thương lượng chưa có tiến triển rõ rệt.
Tác động từ các mức thuế mới đã được phản ánh phần nào trong dữ liệu GDP: Tăng trưởng kinh tế Mỹ giảm 0,3% trong quý 1/2025, chủ yếu do chi tiêu của Chính phủ và người dân sụt giảm, cùng với làn sóng doanh nghiệp ồ ạt nhập hàng trước thời điểm thuế quan có hiệu lực.
Mặc dù vậy, giới phân tích Phố Wall vẫn giữ quan điểm tích cực, kỳ vọng nền kinh tế sẽ bật tăng trở lại trong quý II. FOMC cũng nhấn mạnh rằng “biến động trong xuất khẩu ròng đã ảnh hưởng đến số liệu GDP”, song vẫn giữ đánh giá lạc quan rằng nền kinh tế Mỹ “tiếp tục tăng trưởng với tốc độ vững chắc”.
Thị trường lao động vẫn giữ được sức mạnh tương đối, bất chấp việc chính quyền Trump nỗ lực cắt giảm lực lượng lao động liên bang. Cụ thể, khu vực phi nông nghiệp đã tạo thêm 177.000 việc làm trong tháng 4 và tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,2%, tạo điều kiện để Fed tiếp tục theo dõi tình hình trước khi hành động.
Về lạm phát, các chỉ số hiện đang tiến gần hơn đến mục tiêu 2% của Fed. Tuy nhiên, các mức thuế mới được dự báo sẽ gây ra một đợt tăng giá ngắn hạn. Dù từng nhiều lần kêu gọi Fed cắt giảm lãi suất khi lạm phát hạ nhiệt, Tổng thống Trump giờ đây lại đang khiến áp lực giá tăng trở lại.
Tất cả các yếu tố trên đang khiến Fed phải “nín thở” chờ diễn biến từ chính sách thuế quan. Một số tín hiệu tích cực gần đây từ các cuộc đàm phán, cùng với thái độ có phần “mềm” hơn từ phía Nhà Trắng, đã giúp thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi phần nào sau đợt bán tháo mạnh hồi đầu tháng 4 – ngay sau khi các biện pháp thuế đáp trả được công bố.
Dù vậy, các khảo sát doanh nghiệp vẫn phản ánh mức độ lo ngại cao. Nhiều nhà quản lý cho biết họ đang gặp khó trong việc kiểm soát nguồn cung và chi phí do ảnh hưởng từ thuế.
Hiện thị trường tài chính đang dự báo xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 6/2025 chỉ ở mức 30%, trong khi khả năng cao hơn là Fed sẽ hành động vào tháng 7. Các nhà giao dịch kỳ vọng sẽ có tổng cộng ba đợt giảm lãi suất trong năm nay – nếu các rủi ro từ chính sách thương mại tiếp tục gia tăng./.
