Dragon Capital chỉ ra 3 biến số tác động đến đà phục hồi của thị trường chứng khoán

Theo Dragon Capital, sự kết hợp giữa sản xuất tăng tốc, tiêu dùng cải thiện, du lịch lập kỷ lục và dòng vốn đầu tư ổn định đang tạo ra một điểm khởi đầu thuận lợi cho tăng trưởng lợi nhuận và củng cố niềm tin thị trường trong năm 2026.

Tuy nhiên, để duy trì đà hồi phục, ba biến số chính mà nhà đầu tư cần theo dõi trong 3-6 tháng tới là độ bền của xuất khẩu, tiến độ cải cách và diễn biến tỷ giá.

Năm 2025 khép lại với tăng trưởng GDP đạt 8%, mức cao thứ hai kể từ 2011. Đáng chú ý, GDP quý 4 tăng 8,5% – cao nhất trong 15 năm – đưa quy mô nền kinh tế lên 514 tỷ USD và thu nhập bình quân đầu người vượt ngưỡng 5.000 USD. Đà phục hồi ghi nhận trên nhiều lĩnh vực, đặc biệt là công nghiệp chế biến, chế tạo (+10%) và chỉ số sản xuất công nghiệp IIP (+9,2%).

Sức cầu nội địa cải thiện mạnh mẽ với tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 9,2%, doanh thu lưu trú và ăn uống tăng 14,6%. Cùng với đó, lượng khách quốc tế đạt 21,2 triệu lượt – kỷ lục mới trong ngành du lịch.

Lạm phát được kiểm soát khi cả lạm phát toàn phần và lạm phát cơ bản đều thấp hơn mục tiêu 4,5%, trong khi tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 2,2%. Thặng dư ngân sách và nền tảng tài khóa vững tạo điều kiện thúc đẩy đầu tư công, với giải ngân đạt 32,3 tỷ USD vào cuối năm.

Dòng vốn FDI tiếp tục tích cực, với 27,6 tỷ USD vốn thực hiện – cao nhất trong 5 năm. Tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 930 tỷ USD, trong đó xuất khẩu tăng 17% (đạt 475 tỷ USD) và nhập khẩu tăng 19,4% (455 tỷ USD), giúp duy trì thặng dư thương mại khoảng 20 tỷ USD.

Thị trường chứng khoán phản ánh tích cực từ nền tảng vĩ mô. VN-Index chốt năm 2025 tại 1.784 điểm, tăng 38,8% tính theo USD – mức tăng mạnh nhất kể từ 2017. Dù khối ngoại bán ròng kỷ lục 5,2 tỷ USD trong cả năm, nhưng dòng tiền trong nước vẫn giữ vai trò dẫn dắt. Tháng 12 ghi nhận tín hiệu đảo chiều tích cực khi nhà đầu tư nước ngoài bắt đầu quay lại mua ròng.

“Dù còn sớm để kết luận, nhưng diễn biến này phù hợp với kỳ vọng Việt Nam được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9/2026, tiếp tục cải cách để hướng tới nâng hạng MSCI vào năm 2030”, Dragon Capital nhận định.

Tuy nền tảng vĩ mô hiện tại khá vững chắc, Dragon Capital cho rằng cần đặc biệt lưu ý ba yếu tố có khả năng định hình thị trường trong nửa đầu năm nay:

👉 Xuất khẩu: Cần theo dõi độ bền của đà tăng trưởng, nhất là nhóm điện tử và máy tính – động lực chính trong năm qua.

👉 Tiến độ cải cách: Các bước tiến pháp lý, cải thiện minh bạch thị trường là yếu tố sống còn cho quá trình nâng hạng.

👉 Tỷ giá: Diễn biến tỷ giá và chính sách tiền tệ toàn cầu sẽ ảnh hưởng đến dòng vốn, chi phí nhập khẩu và niềm tin nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, Dragon Capital cũng nhấn mạnh Nghị quyết 79 mới ban hành về phát triển khu vực kinh tế nhà nước sẽ tạo động lực cải tổ doanh nghiệp nhà nước, tăng hiệu quả đầu tư công và đóng vai trò đòn bẩy cho tăng trưởng trung – dài hạn./.