BTC giảm từ vùng 93.500 USD - mốc giá mở cửa năm 2025 - xuống quanh 92.000 USD. Nguyên nhân là bởi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ giảm mạnh hơn dự kiến.
Điều này làm tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp diễn ra vào 9–10/12, qua đó gây sức ép lên các tài sản rủi ro như Bitcoin.
Vốn hóa thị trường đạt 3,2 nghỉn tỷ USD, khối lượng giao dịch trong 24h chỉ quanh ngưỡng 137 tỷ USD. Các đồng top coin như ETH, SOL, BNB chưa tạo được đột phá.
Dưới đây là một số nội dung đáng chú ý:
Thị trường crypto ngày 5/12 (Nguồn: CoinGecko)
Bitcoin (BTC): Trong nhiều năm, diễn biến giá Bitcoin quý IV thường tuân theo một quy luật quen thuộc: nếu tháng 11 giảm, tháng 12 cũng thường diễn biến yếu. Nhưng đến 2025, cấu trúc thị trường đã có dấu hiệu lệch khỏi mô hình cũ.
Hiện Bitcoin đang cố gắng giữ vững trên mức rVWAP theo tháng – tức mức giá trung bình dựa trên khối lượng giao dịch trong tháng. Việc quay trở lại vùng giá này cho thấy thị trường đang phân phối có kiểm soát và xu hướng tăng được củng cố trên khung thời gian lớn.
Một tín hiệu tích cực khác là lãi mở (open interest) đã giảm mạnh từ 94 tỷ USD xuống 60 tỷ USD. Điều này giúp thị trường “giảm nhiệt”, xóa bớt đòn bẩy mà không làm suy yếu dòng tiền mua vào từ các ETF giao ngay. Khi đòn bẩy giảm và dòng tiền thật vẫn còn, nền giá trở nên “sạch” và bền vững hơn cho một chu kỳ tăng mới.
Về mặt kỹ thuật, các cụm thanh khoản lớn – nơi tập trung nhiều lệnh chờ thanh lý – đã dịch chuyển từ phía giá giảm trong tháng 11 (khoảng 1 tỷ USD quanh mức 80.000 USD) sang các cụm thanh khoản phía trên. Hiện tại:
🔸3 tỷ USD vị thế bán khống sẽ bị thanh lý nếu BTC lên 96.000 USD
🔸Hơn 7 tỷ USD short sẽ bị quét nếu giá chạm 100.000 USD
Điều này cho thấy thị trường tháng 12 có thể đang bị định giá sai nếu chỉ dựa vào mùa vụ lịch sử.
Thống kê hiệu suất BTC theo tháng (Nguồn: CoinGlass)
Cùng lúc, tốc độ lưu chuyển tiền M2 (M2 velocity) đi ngang, báo hiệu nền kinh tế rộng hơn đang chậm lại dù giá tài sản rủi ro tăng. Mô hình này rất giống giai đoạn cuối của một chu kỳ thị trường, khi giá tài sản tăng mạnh trong khi nền kinh tế thực lại kém sôi động.
Nhiều nhà phân tích gần đây cho rằng chu kỳ 4 năm của Bitcoin – vốn gắn liền với sự kiện halving – không còn giải thích được toàn bộ hành vi thị trường hiện tại.
sự xuất hiện của dòng tiền ETF Bitcoin giao ngay, vốn tạo ra lực mua dài hạn, ổn định, giúp mặt bằng giá của Bitcoin cao hơn so với các chu kỳ trước. Nhờ đó, thị trường bước vào giai đoạn tăng giá sớm hơn và bền hơn.
Theo đó, chu kỳ hiện tại trông giống một giai đoạn mở rộng thanh khoản kéo dài, như năm 2016 hoặc cuối 2019 – thời điểm tài sản rủi ro tăng mạnh dù dữ liệu vĩ mô không hoàn hảo.
Ethereum (ETH): Giá ETH giao dịch quanh 3.100 USD. Theo các nhà phân tích đồng altcoin này đang tăng tốc mạnh hơn BTC cả về diễn biến giá lẫn dòng vốn từ các quỹ ETF giao ngay.
Chỉ trong 2 tuần, các quỹ ETF Ethereum đã hút hơn 360 triệu USD, gấp 3 lần con số 120 triệu USD của BTC, phản ánh sự dịch chuyển tạm thời của nhóm nhà đầu tư.
Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy quy mô lệnh mua trung bình trên thị trường giao ngay của Ether đã thay đổi rõ rệt. Khi ETH rơi xuống dưới 2.700 USD vào ngày 21/11, lực mua từ nhà đầu tư nhỏ lẻ bật tăng mạnh, tạo ra cú hồi phục chủ động nhờ nhu cầu.
Mô hình này giống với các giai đoạn tích lũy trước đây (tháng 3, tháng 5) khi nhỏ lẻ gom hàng sớm trước khi thị trường trải qua một nhịp điều chỉnh cuối cùng.
Theo mô hình lịch sử, các cú bật giá do retail dẫn dắt thường sẽ được theo sau bởi một nhịp kiểm tra thanh khoản cuối, nhằm “rũ” những người mua muộn trước khi thị trường bước vào đà tăng bền vững hơn.
Chỉ báo lợi nhuận/lỗ ròng chưa thực hiện của ETH đang ở mức 0,22 (Nguồn: CryptoQuant)
Đồng thời, chỉ báo NUPL của Ether (lợi nhuận/lỗ ròng chưa thực hiện) đang ở mức khoảng 0,22 – vùng được xem là cân bằng. Điều này nghĩa là nhà đầu tư vẫn có lợi nhuận vừa phải nhưng chưa rơi vào trạng thái hưng phấn thái quá.
Quan trọng hơn, NUPL không rơi xuống vùng âm, cho thấy nhà đầu tư dài hạn vẫn giữ thế mạnh, ít có áp lực bán thêm. Chỉ cần NUPL duy trì trên ngưỡng 0,20, tâm lý thị trường vẫn đủ tích cực để hỗ trợ cú bật giá khi xuất hiện các chất xúc tác phù hợp.
Solana (SOL): Solana đang chật vật duy trì đà phục hồi, trong bối cảnh hoạt động on-chain giảm, nhu cầu đòn bẩy yếu và sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các ETF altcoin vừa ra mắt tại Mỹ.
Giá SOL bị từ chối tại mức kháng cự 147 USD, khiến giới giao dịch lo ngại hành trình trở lại mốc 200 USD sẽ kéo dài hơn dự kiến.
Tổng giá trị khóa (TVL) trên Solana giảm từ 13.3 tỷ USD xuống còn 10.8 tỷ USD chỉ trong hai tháng. Các dự án hàng đầu như Kamino, Jupiter, Jito và Drift đều chứng kiến lượng tiền gửi giảm 20% trở lên.
Tổng giá trị khóa trên Solana (trái) so với khối lượng DEX 7 ngày (Nguồn: DefiLlama)
Nhu cầu mở vị thế long có đòn bẩy với SOL đang rất thấp. Funding rate của hợp đồng perpetual chỉ ở mức 4%/năm, dưới ngưỡng trung tính 6%.
Một phần nguyên nhân đến từ dòng tiền ETF. Theo báo cáo CoinShares ngày 1/12, BTC, Ether và XRP ETP ghi nhận 1.06 tỷ USD dòng tiền vào.Trong khi đó, các sản phẩm ETP của Solana hầu như không có dòng vốn mới.
Cạnh tranh cũng gia tăng khi các ETF giao ngay của XRP, Litecoin và Dogecoin vừa được phê duyệt tại Mỹ, và nhiều đối thủ của Solana được kỳ vọng sẽ sớm nhận chấp thuận ETF trong thời gian tới.
Dòng tiền của các quỹ ETF Crypto (Nguồn: CoinShares)
Dù vậy, Solana vẫn là blockchain đứng thứ 2 về TVL, chỉ sau Ethereum (73.2 tỷ USD). Hệ sinh thái layer-2 của Ethereum (Base, Arbitrum, Polygon) tiếp tục hút mạnh dòng vốn, đặc biệt sau bản nâng cấp Fusaka giúp cải thiện khả năng mở rộng và quản lý ví, giảm động lực người dùng chuyển sang Solana./.
