Lấy chủ đề "Đại kết nối – The Great Connectivity", Đại hội đồng cổ đông thường niên (AGM) năm 2026 của CTCP Tập đoàn Masan (Mã CK: MSN) diễn ra trong bối cảnh công ty đang bước sâu hơn vào giai đoạn tái cấu trúc, với trọng tâm dồn vào hai mảng tiêu dùng và bán lẻ.
Như thông lệ, sự kiện hôm nay (24/4) là đại hội được tổ chức chung cho 3 doanh nghiệp gồm Masan Group, CTCP Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer - Mã CK: MCH) và CTCP Masan MeatLife (Mã CK: MML).
Tính đến 8h30, AGM 2026 của MSN có sự tham dự của 340 cổ đông và người được ủy quyền, đại diện cho 1,44 tỷ cổ phần, chiếm 69,82% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết.
Chủ tịch HĐQT Masan Nguyễn Đăng Quang
Phát biểu khai mạc đại hội, Chủ tịch HĐQT Masan Nguyễn Đăng Quang nhấn mạnh dấu mốc 30 năm hình thành và phát triển của tập đoàn, coi đây là điểm khởi đầu cho một giai đoạn mới.
Theo ông, Masan khởi đầu từ một nền tảng đơn giản, chưa định hình rõ đích đến, nhưng xuyên suốt là định hướng “phụng sự” – tạo ra giá trị cho người tiêu dùng và xã hội. “Con đường phụng sự để thành công, mang lại những giá trị lớn, tốt và đẹp cho mọi người”, ông Quang nói.
Bên cạnh đó, Chủ tịch Masan cũng nhắc lại chặng đường 7 năm kể từ khi tiếp nhận WinCommerce – chủ sở hữu và vận hành chuỗi siêu thị Win.
"Đây là 7 năm của thử thách, của học hỏi vươn lên, của trưởng thành, vượt khó để thành công" – ông Quang miêu tả, đồng thời cho biết sau khi sáp nhập WinCommerce, Masan đã ghi nhận khoản lỗ 3.000 tỷ đồng trong năm 2020. Vị tỷ phú kỳ vọng sẽ "trả lại khoản lỗ này" trong một năm tới.
Ông Quang cho biết, Masan đã hoàn tất bước đầu tích hợp ba trụ cột gồm hàng tiêu dùng, bán lẻ và công nghệ thành một nền tảng vận hành thống nhất. Đây là mô hình hiếm gặp khi kết hợp các lĩnh vực có đặc tính rất khác biệt, nhưng lại tạo ra khả năng cộng hưởng trong việc tiếp cận và phục vụ người tiêu dùng.
Nền tảng tiêu dùng với các thương hiệu mạnh được kết nối với hệ thống bán lẻ phủ rộng, đồng thời vận hành trên một hạ tầng công nghệ thống nhất, cho phép quản lý tập trung dữ liệu và giao dịch. Mô hình này được kỳ vọng sẽ giúp Masan nâng cao hiệu quả vận hành, đồng thời mở ra khả năng tái định hình thị trường bán lẻ tiêu dùng trong nước.
Xây dựng "One Masan"
Tổng Giám đốc Masan Danny Le cho rằng cách thị trường nhìn nhận tập đoàn hiện còn rời rạc, khi Masan bị nhìn như tập hợp nhiều công ty và ngành nghề khác nhau. Điều này khiến định giá cổ phiếu chưa phản ánh đầy đủ giá trị, khi tổng giá trị các mảng kinh doanh đang giao dịch thấp hơn đáng kể so với giá trị cộng gộp.
Theo ông, nguyên nhân đến từ việc Masan chưa truyền tải rõ ràng chiến lược tổng thể mà doanh nghiệp đang xây dựng.
CEO Masan Danny Le phát biểu tại đại hội
Lãnh đạo Masan nhấn mạnh tập đoàn đang hướng tới mô hình “One Masan” – một chiến lược thống nhất nhằm phục vụ người tiêu dùng, thay vì vận hành các mảng riêng lẻ.
Trong 5 năm qua, doanh nghiệp đã từng bước xây dựng một “hệ điều hành tiêu dùng” (Consumer Operating System – COS), tích hợp ba động lực cốt lõi của thị trường gồm bán lẻ, thương hiệu và kỹ thuật số.
Theo ông, khi ba động lực này vận hành tách rời, chuỗi giá trị sẽ phát sinh nhiều chi phí và thiếu hiệu quả. Các nhà bán lẻ không sở hữu thương hiệu phải cạnh tranh chủ yếu bằng giá và vị trí, trong khi các doanh nghiệp hàng tiêu dùng lại phụ thuộc vào kênh phân phối và dữ liệu bên ngoài.
Ở chiều ngược lại, các nền tảng kỹ thuật số nếu không gắn với dữ liệu người tiêu dùng thực tế cũng khó tạo ra giá trị. Kết quả là chi phí tích lũy trong chuỗi cung ứng tăng lên, và người tiêu dùng phải trả mức giá cao hơn cho các sản phẩm thiết yếu.
Masan lựa chọn cách tiếp cận khác, khi tích hợp ba động lực này trên cùng một nền tảng. Theo ông Danny Le, việc làm chủ đồng thời hệ thống bán lẻ, thương hiệu và dữ liệu giúp doanh nghiệp kiểm soát toàn bộ chuỗi giá trị, từ phát triển sản phẩm đến phân phối và tương tác với người tiêu dùng. Đây cũng là nền tảng để giảm chi phí trung gian và nâng cao hiệu quả vận hành.
Ở tầm nhìn dài hạn, Masan kỳ vọng hệ điều hành tiêu dùng này sẽ giúp doanh nghiệp mở rộng quy mô hệ sinh thái, gia tăng số lượng thương hiệu chủ lực và nâng cao độ phủ phân phối trên toàn thị trường. Mục tiêu là xây dựng một nền tảng bán lẻ – tiêu dùng tích hợp, có khả năng phục vụ đa dạng nhu cầu và tối ưu hiệu quả toàn chuỗi, thay vì vận hành rời rạc từng mảng như trước đây.
Masan Consumer chuyển sang “bán thử nghiệm”
Tổng giám đốc Masan Consumer Trương Công Thắng cho biết trong quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hai chữ số, và kỳ vọng đà này tiếp tục duy trì trong các quý tiếp theo.
Theo ông, dấu mốc hiện tại không chỉ là kết quả của các nỗ lực riêng lẻ mà là sự kết nối của toàn bộ hệ sinh thái, hình thành một “thực thể hữu cơ” trong vận hành kinh doanh, với tham vọng có thể nhân rộng ra thị trường quốc tế.
Ông Trương Công Thắng - Tổng giám đốc Masan Consumer
Một thay đổi đáng chú ý trong chiến lược của Masan Consumer là cách tiếp cận phát triển sản phẩm mới. Thay vì đưa sản phẩm ra thị trường ngay lập tức như trước, doanh nghiệp chuyển sang mô hình bán thử nghiệm trong 3-6 tháng để “học từ người tiêu dùng” trước khi triển khai trên diện rộng.
Theo ông Thắng, cách làm cũ chỉ đạt tỷ lệ thành công khoảng 10-15%, trong khi mô hình thử nghiệm đã giúp nâng tỷ lệ này lên 70-80% trong 6 tháng gần đây, nhờ tận dụng hệ thống phân phối của WinCommerce để thu thập phản hồi thực tế.
Về chiến lược dài hạn, Masan Consumer đang vận hành 6 ngành hàng và có kế hoạch mở rộng sang các lĩnh vực mới, đồng thời triển khai chiến lược “Go Global”.
Tuy nhiên, cách tiếp cận thị trường quốc tế sẽ không đồng nhất: một số quốc gia được lựa chọn để xây dựng hệ thống tương tự Việt Nam, trong khi phần lớn thị trường vẫn được khai thác theo mô hình truyền thống nhằm kiểm nghiệm sản phẩm, thị hiếu và sức cạnh tranh trước khi mở rộng quy mô.
Theo ông Thắng, trong 5 năm tới, Masan Consumer dự kiến xây dựng hệ thống tại khoảng 3-5 thị trường trọng điểm, còn lại sẽ mở rộng theo mức độ “chín” của thị trường và năng lực nội tại. Mục tiêu dài hạn của Masan là phục vụ khoảng 30% nhu cầu hàng tiêu dùng tại Việt Nam, trong khi hiện tại Masan Consumer mới chiếm khoảng 5%, cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn rất lớn.
Phần thảo luận (Q&A):
Mở đầu phần thảo luận, Chủ tịch HĐQT Masan Nguyễn Đăng Quang nhấn mạnh ba trụ cột mà tập đoàn theo đuổi là người tiêu dùng, nhân tài và công nghệ – những yếu tố được kết hợp để hình thành nền tảng kinh doanh tích hợp.
Theo ông, mục tiêu cốt lõi của Masan là giúp người tiêu dùng giảm chi phí tối thiểu 10% cho các nhu yếu phẩm hàng ngày, cao hơn mức 5% đặt ra trước đây.
Trong bối cảnh Việt Nam mới bước vào ngưỡng thu nhập trung bình, việc tiết kiệm này được kỳ vọng sẽ góp phần cải thiện chất lượng sống và tạo dư địa cho chi tiêu, tích lũy của các hộ gia đình.
Song song, Masan hướng tới nâng hiệu quả hoạt động cho toàn bộ chuỗi cung ứng, với kỳ vọng các đối tác – từ nhà cung cấp, vận tải đến bán lẻ – có thể cải thiện hiệu quả ở mức hai chữ số. Với nội bộ tập đoàn, mục tiêu là nâng hiệu quả nền tảng kinh doanh thêm khoảng 20%, qua đó cải thiện thu nhập cho người lao động và gia tăng giá trị cho cổ đông.
Ông Quang cho biết triết lý vận hành của Masan xoay quanh việc nâng cao đời sống vật chất và tinh thần của người tiêu dùng, từ đó tạo ra tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và giá trị doanh nghiệp. Đây cũng là nền tảng để cải thiện thu nhập nhân sự và mang lại lợi ích cho cổ đông.
- Cổ đông: Masan Group đang sở hữu 92% CrownX và đặt mục tiêu định giá 7–10 tỷ USD. Công ty sẽ làm gì để đạt mức tối thiểu 7 tỷ USD?
Ông Danny Le – Tổng giám đốc: Khi huy động vốn từ các đối tác như Alibaba, SK, TPG, định giá The CrownX đã ở mức khoảng 6,9 tỷ USD trong giai đoạn 2021-2022.
CrownX có hai động cơ chính. Thứ nhất là Masan Consumer – mảng thương hiệu – hiện có giá trị vốn hóa khoảng 7-8 tỷ USD. Thứ hai là WinCommerce – mảng bán lẻ – với tốc độ tăng trưởng dự kiến trên 30% mỗi năm.
Với doanh nghiệp bán lẻ tăng trưởng và có lợi nhuận, thị trường thường định giá theo hệ số doanh thu. Theo định hướng của chúng tôi, WinCommerce có thể đạt quy mô khoảng 5 tỷ USD doanh thu, qua đó mở ra khả năng IPO với mức định giá tối thiểu khoảng 10 tỷ USD.
Về Phúc Long, trước đây chúng tôi triển khai chiến lược tích hợp vào WinCommerce nhưng chưa xây dựng được mô hình phù hợp. Do đó, chúng tôi đã điều chỉnh và đang nghiên cứu mô hình mới, không tập trung vào sản phẩm tươi, hướng tới tích hợp theo dạng cửa hàng tiện lợi để tận dụng tốt hơn nền tảng của cả WinCommerce và Phúc Long.
- Vì sao Masan Group vẫn bị định giá thấp, trong khi trước đây doanh nghiệp từng cho rằng đầu tư vào Masan giống như được “tặng thêm” các mảng như WinCommerce hay Phúc Long?
Ông Danny Le: Ở mức định giá hiện tại, thị trường gần như chỉ phản ánh giá trị của Masan Consumer và Masan High-Tech Materials. Các mảng như WinCommerce, Masan MeatLife hay Phúc Long chưa được định giá đầy đủ.
Nguyên nhân là nhà đầu tư vẫn nhìn Masan như một tập đoàn đa ngành. Vì vậy, năm nay chúng tôi tập trung làm rõ mô hình “một hệ điều hành”, tích hợp bán lẻ, thương hiệu và công nghệ. Kết quả bước đầu đã thể hiện trong quý I với doanh thu tăng 30% và lợi nhuận khoảng 2.000 tỷ đồng.
Một yếu tố quan trọng là khả năng tạo dòng tiền. Năm 2020, dòng tiền hoạt động khoảng 80 triệu USD; đến năm 2026 dự kiến đạt khoảng 500 triệu USD. Hệ số nợ ròng/EBITDA hiện khoảng 2,8 lần. Khi khả năng tạo tiền cải thiện, chúng tôi kỳ vọng khoảng cách giữa giá thị trường và giá trị nội tại sẽ thu hẹp.
Về công nghệ, chúng tôi không có kế hoạch M&A mà tập trung xây dựng nội bộ. Trong 18 tháng qua, đội ngũ công nghệ đã tăng từ gần như bằng 0 lên khoảng 50 chuyên gia dữ liệu và hơn 300 nhân sự công nghệ. Doanh nghiệp đã tuyển lãnh đạo mảng AI và đang phát triển nền tảng dữ liệu – AI phục vụ trực tiếp các bài toán nội bộ, với quy mô dự kiến 400–500 người trong hai năm tới.
- Vì sao cổ phiếu MCH giảm từ mức IPO 220.000 đồng/cp xuống khoảng 140.000 đồng/cp?
Ông Danny Le: Có hai yếu tố chính. Thứ nhất, thị trường chưa hiểu đầy đủ quá trình chuyển đổi trong hệ thống bán lẻ, đặc biệt là mô hình Retail Supreme. Trong quý I, Masan Consumer tăng trưởng gần 15%, trong đó 40–50% đến từ Retail Supreme. Sau giai đoạn tăng trưởng chậm trước đó, tăng trưởng hai chữ số đã quay trở lại, cả về doanh thu và lợi nhuận.
Thứ hai là yếu tố vĩ mô và địa chính trị khiến dòng tiền trên thị trường thận trọng hơn.
Hiện Masan Consumer đã hội đủ điều kiện để vào rổ VN30, qua đó có thể thu hút thêm thanh khoản và dòng vốn. Đồng thời, triển vọng nâng hạng thị trường lên FTSE Emerging Market cũng là yếu tố hỗ trợ.
Với chiến lược đã triển khai và kết quả dự kiến trong các quý tới, chúng tôi tin rằng giá cổ phiếu sẽ dần quay lại mức tương đương thời điểm IPO.
- Lạm phát ảnh hưởng thế nào đến nhu cầu tiêu dùng? Có dấu hiệu “down-trading” hay áp lực sản lượng không? Chiến lược giá năm nay ra sao?
Ông Trương Công Thắng – Tổng Giám đốc Masan Consumer: Hiện chúng tôi ghi nhận biến động ở một số yếu tố đầu vào như xăng dầu và các nguyên vật liệu liên quan. Tuy nhiên, đây chủ yếu là dao động giá, chưa thể khẳng định là lạm phát trên diện rộng.
Một số nguyên vật liệu chúng tôi phải mua theo giá thị trường quốc tế nên không thể kiểm soát. Trong bối cảnh đó, chúng tôi không giảm chất lượng sản phẩm, mà trong chừng mực có thể sẽ điều chỉnh giá bán. Khi điều kiện thuận lợi hơn, chúng tôi có thể điều chỉnh lại theo hướng giảm giá hoặc nâng cao giá trị cho người tiêu dùng.
Về nhu cầu, sản lượng tiêu thụ hiện vẫn ổn định, chưa ghi nhận áp lực rõ rệt. Quan điểm của chúng tôi là tiếp tục xây dựng thương hiệu và mở rộng thị phần, do nhiều ngành hàng vẫn còn dư địa tăng trưởng.
- Masan Consumer có kế hoạch tham gia ngành sữa không?
Ông Trương Công Thắng: Hiện tại, chúng tôi chưa thấy lợi thế cạnh tranh khi tham gia ngành sữa. Masan Consumer không có nông trại, cũng chưa có nền tảng kỹ thuật sâu trong lĩnh vực này, trong khi các doanh nghiệp trên thị trường – cả trong nước và quốc tế – đã làm rất tốt về sản phẩm, thương hiệu và giá cả.
Quan điểm của chúng tôi là nếu không có lợi thế cạnh tranh thì chưa coi đây là ưu tiên cao.
Tuy nhiên, các sản phẩm liên quan đến dinh dưỡng, sức khỏe và nâng cao thể trạng người tiêu dùng vẫn là định hướng dài hạn. Trong ngắn hạn, chúng tôi chưa có kế hoạch tham gia ngành sữa, nhưng sẽ tiếp tục nghiên cứu các sản phẩm, giải pháp liên quan đến sức khỏe trong tương lai.
- Trong vài năm qua, mỏ Núi Pháo có hàm lượng quặng thấp hơn. Triển vọng chất lượng nguyên liệu đầu vào của Masan High-Tech Materials sẽ ra sao để cải thiện lợi nhuận và dòng tiền?
CEO Masan: Mỏ Núi Pháo gồm hai thân quặng riêng biệt. Khu vực phía Đông trước đây có hàm lượng cao và đã được khai thác hết. Hiện chúng tôi đang khai thác khu vực phía Tây, giai đoạn đầu có hàm lượng thấp hơn, nhưng càng xuống sâu thì hàm lượng sẽ tăng lên.
Do đó, giai đoạn hàm lượng thấp vừa qua chỉ mang tính tạm thời. Khi chuyển sang các tầng sâu hơn của thân quặng phía Tây trong năm nay, chất lượng quặng sẽ cải thiện rõ rệt.
Sản lượng vonfram, fluorit, đồng và bismuth dự kiến sẽ tăng mạnh vào cuối năm, trong bối cảnh giá các kim loại này đang thuận lợi. Điều này sẽ hỗ trợ tích cực cho doanh thu và dòng tiền của công ty.
Masan đã đạt được những cột mốc đột phá nào trong thời gian qua? Và đâu là những điều vẫn chưa làm được?
Ông Nguyễn Đăng Quang – Chủ tịch HĐQT: Trong 5 năm qua, bước đột phá chiến lược lớn nhất của chúng tôi là tiếp nhận WinCommerce và xây dựng nền tảng bán lẻ hiện đại. Không chỉ là câu chuyện thị phần hay lợi nhuận, điều quan trọng là chúng tôi đã chuyển đổi thành công một doanh nghiệp, đồng thời hình thành đội ngũ lãnh đạo và doanh nhân kế cận.
Thông qua nền tảng này, chúng tôi tạo ra sự cộng hưởng với hệ thống phân phối của Masan Consumer, xây dựng một mạng lưới bán lẻ hiện đại trên toàn quốc. Đây là nền tảng để tạo quy mô và năng lực tăng trưởng mới, và hiện nay chúng tôi đã bắt đầu nhìn thấy những tín hiệu hiệu quả ban đầu của mô hình tích hợp này.
Điều chúng tôi chưa làm được như kỳ vọng là đưa MEATDeli đến rộng rãi các hộ gia đình. Sản phẩm có chất lượng tốt nhưng độ phủ còn hạn chế. Với nền tảng bán lẻ hiện tại, chúng tôi đang xây dựng hệ thống chuỗi lạnh để mở rộng phân phối, hướng tới đưa sản phẩm đến phần lớn hộ gia đình. Khi đạt được điều này, mảng thịt có thể trở thành một động lực tăng trưởng lớn.
Bên cạnh đó, chúng tôi mong muốn làm tốt hơn việc xây dựng Masan trở thành nơi hội tụ và phát triển tài năng Việt Nam, tạo môi trường để các cá nhân có thể trưởng thành và thành công.
Chốt mục tiêu lãi 7.900 tỷ đồng, tiếp tục tinh gọn cơ cấu
AGM 2026 của Masan đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm nay với doanh thu thuần đạt 93.500 – 98.000 tỷ đồng, tăng 15% – 20% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 7.250 – 7.900 tỷ đồng, tăng 7% – 17% so với thực hiện năm 2025.
Ban lãnh đạo Masan cho biết các yếu tố như lạm phát, chi phí đầu vào, lãi suất hay biến động chuỗi cung ứng vẫn đang được theo dõi sát sao, song cập nhật đến tháng 4/2026 vẫn chưa gây ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động công ty.
Trong năm 2026, HĐQT Masan định hướng tiếp tục củng cố bảng cân đối kế toán, giảm chi phí tài chính và tỷ lệ sở hữu trong các mảng kinh doanh không cốt lõi, hướng tới nền tảng tiêu dùng – bán lẻ tập trung; cộng hưởng sức mạnh trong toàn bộ hệ sinh thái.
Thực tế, trong năm 2025, chi phí tài chính của MSN đã được tiết giảm đáng kể, gần 1.000 tỷ đồng, xuống còn 6.900 tỷ đồng. Cùng với đó, tập đoàn cũng gia tăng tỷ lệ sở hữu tại các công ty con trọng yếu, qua đó nâng cao mức độ kiểm soát và hiệu quả hợp nhất, chuẩn bị cho giai đoạn vận hành tập trung hơn.
Tại MCH, năm 2025 được xác định là giai đoạn hoàn tất chuyển đổi hệ thống phân phối truyền thống (GT). Theo báo cáo HĐQT, doanh thu năm đạt 30.557 tỷ đồng, giảm nhẹ do gián đoạn chuyển đổi, nhưng phục hồi rõ trong nửa cuối năm; riêng quý 4 đảo chiều tăng 3,7%.
Mảng bán lẻ WinCommerce (WCM) ghi nhận tăng trưởng LFL đạt 1,9% trong năm 2025, với EBITDA dương trở lại. Trong khi đó, Masan MEATLife (MML) ghi nhận doanh thu tăng 19,7%, với động lực chính đến từ mảng thịt chế biến – phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn.
Tại Masan High-Tech Materials (Mã CK: MSR), năm 2025 ghi nhận bước ngoặt khi doanh nghiệp này có lãi trở lại, với lợi nhuận sau thuế đạt 1.558 tỷ đồng. Bước sang quý 1/2026, công ty này tiếp tục lãi gần 540 tỷ đồng, hoàn thành 21,6% - 31,7% kế hoạch năm.
Song song với tối ưu vận hành, Masan tiếp tục tăng tỷ lệ sở hữu tại Masan Consumer Holdings – công ty mẹ của MCH – từ 72,8% lên 94,4%. Đây được xem là động thái gắn với chiến lược dài hạn của công ty, là thu hẹp các mảng không cốt lõi, tập trung tối đa vào tiêu dùng – bán lẻ./.
